عانت شركة Cerebras Systems من أسوأ أسبوع في حياتها القصيرة كشركة عامة. انخفض سهم شركة صناعة الرقائق بنسبة 20٪ تقريبًا خلال الأسبوع الماضي إلى أدنى مستوى له منذ ظهور الشركة لأول مرة في مايو في بورصة ناسداك، بعد ظهور تقارير تفيد بأن Nvidia ستعمل على تشغيل جزء رئيسي من أحدث نموذج للذكاء الاصطناعي من OpenAI بدلاً من أجهزة Cerebras - وهي ضربة تفاقمت بسبب انتهاء فترة الإغلاق التي أرسلت أسهمًا إضافية من الداخل إلى السوق.

أغلق السهم يوم الجمعة عند 166.43 دولارًا، تاركًا Cerebras منخفضًا بأكثر من 50٪ عن سعر يوم الافتتاح الذي أعقب الاكتتاب العام الأولي في 14 مايو. تبلغ القيمة السوقية للشركة الآن ما يزيد قليلاً عن 39 مليار دولار، وهو انخفاض حاد عن التقييم البالغ 95 مليار دولار الذي حملته في اليوم الأول من التداول - وهو رقم جعلها أقل بقليل من نادي 100 مليار دولار الذي احتلته Meta وAlibaba وSpaceX عند ظهورها لأول مرة في السوق. لمزيد من السياق حول هذه القصة، راجع تغطية صناعة الذكاء الاصطناعي.

التقرير الذي أدى إلى بدء عمليات البيع

جاء الدافع يوم الأربعاء، عندما نشرت شركة الأبحاث SemiAnalogy على موقع X أن OpenAI ستستخدم وحدات معالجة الرسومات Nvidia لتشغيل الوضع "Ultrafast" لنموذج GPT-6.1 Sol الخاص بها - وهو عبء العمل الذي كان مرتبطًا بـ Cerebras.

ولم تكن الجمعية مسألة صغيرة. صعدت Cerebras إلى مكانة بارزة بين المستثمرين باعتبارها المتخصصة في الاستدلال وراء طبقة Ultrafast من OpenAI، وهو تعاون تم الإعلان عنه في أغسطس عندما تم عرض GPT-5.6 Sol وهو يعمل بمعدل 750 رمزًا في الثانية على أجهزة Cerebras دون فقدان الجودة. أصبح Ultrafast العرض الرئيسي لما يمكن أن تفعله رقائق Cerebras على نطاق واسع من أجل سرعة الذكاء الاصطناعي، ولوحًا مركزيًا في عرض الشركة كبديل لـ Nvidia.

أثار فقدان عبء عمل الاستدلال المرئي لصالح Nvidia تساؤلات حول نطاق علاقة OpenAI، مما يؤكد الضغط التنافسي الذي تواجهه Cerebras من صانع الرقائق المهيمن على الرغم من أن الشراكة رسميًا لا تزال سليمة.

طمأنة ألتمان جاءت بعد ساعات

استعاد السهم بعض الأرض بعد إغلاق السوق يوم الجمعة، حيث ارتفع بنسبة 3٪ تقريبًا في التداولات الممتدة، بعد أن تناول سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، ما أسماه "التكهنات حول شراكتنا مع Cerebras".

وكتب ألتمان في منشور على موقع X: "Cerebras شريك وثيق، ولدينا مشاركة عميقة في دفع حدود السرعة".

يشير البيان إلى أن OpenAI تريد الحفاظ على العلاقة سليمة، لكنها لم تصل إلى حد توضيح أعباء العمل التي تعمل على أجهزة الشركة - وهو الغموض على وجه التحديد الذي أثار قلق المستثمرين في المقام الأول.

انتهاء صلاحية الحبس يسكب الوقود على النار

لم يكن البيع متعلقًا بشركة Nvidia فقط. أدى انتهاء قيود الإغلاق بعد الاكتتاب العام إلى إطلاق موجة من الأسهم الداخلية في السوق في نفس اللحظة.

وفقًا لنشرة الشركة، تم فتح ما يصل إلى 19.4 مليون سهم - أي ما يعادل 8٪ من إجمالي الأسهم القائمة - المملوكة للمديرين والمسؤولين والموظفين غير التنفيذيين والمالكين من غير الموظفين يوم الأربعاء. وقبل ذلك، تم بالفعل طرح ما يصل إلى 14.6 مليون سهم للبيع كل أسبوعين منذ 19 أغسطس.

وقد تم الاستفادة من المطلعين. قام الرئيس التنفيذي أندرو فيلدمان ومدير التكنولوجيا التنفيذي شون لي، وكلاهما أصبحا مليارديرين من خلال عملية الاكتتاب العام، ببيع ما قيمته أكثر من 240 مليون دولار من أسهم الفئة أ بين 20 أغسطس و25 سبتمبر بموجب خطط التداول التي تم اعتمادها بعد وقت قصير من طرح الشركة للاكتتاب العام. كما قام مديرون تنفيذيون آخرون ببيع أسهم تقدر قيمتها بالملايين.

ماذا تعني صفقة يناير الآن

إن المخاطر كبيرة. في يناير، أبرمت Cerebras صفقة تزيد قيمتها عن 10 مليارات دولار مع OpenAI لتزويد 750 ميجاوات من الطاقة الحاسوبية حتى عام 2028 - وهي الاتفاقية التي رسخت سرد الشركة بعد الاكتتاب العام كخيار رائد غير تابع لـ Nvidia لحساب الذكاء الاصطناعي.

إن نموذج أعمال شركة سيريبراس يجعل حالة عدم اليقين الحالية واضحة بشكل خاص. تصنع الشركة شرائح مخصصة كبيرة مصممة خصيصًا لأحمال العمل الاستدلالية، وتؤجر سعة الحوسبة من مراكز البيانات الخاصة بها كخدمة سحابية. إن الاستدلال ليس عملاً جانبيًا لشركة Cerebras، بل هو العمل بأكمله.

التوقيت يضيف المزيد من الوزن. وفقًا لشركة ماكينزي، من المتوقع أن يتجاوز الاستدلال التدريب باعتباره عبء العمل المهيمن في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بحلول نهاية العقد، مما يجعل أي تحول ملحوظ في هذا السوق له أهمية خاصة بالنسبة لشركة تعتمد اقتصادياتها عليه.

ما الذي يراقبه المستثمرون بعد ذلك

مع احتمال انتهاء المزيد من شرائح التأمين في الأشهر المقبلة، وبقاء أسئلة مفتوحة حول كيفية قيام OpenAI بتقسيم أعباء العمل الاستدلالية بين Cerebras وNvidia، يبحث المستثمرون عن توضيح رسمي من أي من الشركتين حول شروط ونطاق اتفاقياتهم.

وحتى ذلك الحين، تشير تداولات الأسبوع إلى مدى هشاشة ثقة السوق في روايات الشريك الواحد. كان منشور شركة أبحاث على وسائل التواصل الاجتماعي كافيا لمحو المليارات من القيمة السوقية في أيام؛ كان منشور الرئيس التنفيذي على وسائل التواصل الاجتماعي كافياً لاستعادة بعضه بعد ساعات. يبقى السؤال الأساسي – ما إذا كان بإمكان Cerebras الاحتفاظ بمكانها في مجموعة حوسبة OpenAI ضد جاذبية Nvidia – دون إجابة.

بالنسبة لشركة أدرجت في شهر مايو كواحدة من أكثر الشركات التي ظهرت لأول مرة في مجال أشباه الموصلات قيمة في التاريخ، كانت الرسالة الواردة من السوق هذا الأسبوع صريحة: كونك البديل لـ Nvidia لا يساوي سوى أعباء العمل التي تعمل فعليًا على رقائقك.

---

ابق على اطلاع بأخبار الذكاء الاصطناعي

آخر أخبار وتحليلات وإنجازات الذكاء الاصطناعي — في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →