أخبرت OpenAI المستثمرين أنها وصلت إلى ما يقرب من 50 مليار دولار من الإيرادات السنوية في نهاية سبتمبر، وفقًا لـ CNBC، التي أكدت هذا الرقم بعد أن نشرته صحيفة فاينانشيال تايمز لأول مرة. وهذا الرقم أقل بحوالي 20 مليار دولار من رقم 68 مليار دولار الذي تم الإبلاغ عنه على نطاق واسع في أواخر سبتمبر، وكانت الفجوة كافية لدفع الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى الانخفاض في جميع المجالات يوم الخميس.

لماذا يختلف رقما الإيرادات لمزيد من السياق حول هذه القصة، راجع تغطية صناعة الذكاء الاصطناعي.

ولا يبدو أن هذا التناقض يعكس انهيارا مفاجئا في الطلب. وفقًا لشخص مطلع على الأمر تحدث إلى CNBC، فإن الرقم السابق البالغ 68 مليار دولار شمل إجمالي الإيرادات من شركاء OpenAI، وهو خيار العرض الذي كان يهدف إلى منح المستثمرين مقارنة مباشرة أكثر مع منافستها الرئيسية، Anthropic.

وقال المصدر إن الرقم المنقح البالغ 50 مليار دولار تمت مشاركته في عرض تقديمي للمستثمرين. إلى جانب الرقم الرئيسي، أعلنت OpenAI عن نمو إجمالي في معدل التشغيل بنسبة 77 بالمائة خلال الربع الثالث، بالإضافة إلى نمو في معدل التشغيل بنسبة 107 بالمائة لأعمالها المؤسسية خلال نفس الفترة.

ومع ذلك، فقد جاء التصحيح بشكل سيئ مع السوق التي كانت تسعر الفائزين في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على افتراض أن التزامات الإنفاق الخاصة بشركة OpenAI سوف تستمر في النمو. وانخفضت أسهم أوراكل بنسبة 6 في المائة وتراجعت أسهم كوروييف بنسبة 8 في المائة في التعاملات اللحظية يوم الخميس، في حين انخفضت أسهم إنفيديا بنسبة 3 في المائة. وانخفضت أسهم كل من شركة Advanced Micro Devices وBroadcom وIntel وSuper Micro Computer بنسبة تتراوح بين 5 و6 بالمائة.

التأثير المضاعف على مخزونات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تؤكد عمليات البيع مدى ارتباط تقييمات السوق العامة بالبيانات المالية الخاصة لشركة OpenAI. وقد وقعت Oracle وCoreWeave ومقدمو خدمات الحوسبة الآخرون صفقات سعة بمليارات الدولارات مع مختبرات رائدة، وتفترض توقعات إيراداتهم أن تلك العقود ستتحول إلى مدفوعات مستدامة ومتنامية. ويثير رقم الإيرادات الأقل من المتوقع لدى العميل الرئيسي تساؤلات غير مريحة حول كيفية تمويل منحنى الطلب هذا فعليًا.

ارتفاع حصص الاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI وAnthropic

ويأتي توضيح الإيرادات في لحظة حساسة. تتعرض شركة OpenAI لضغوط لتبرير تقييمها البالغ 852 مليار دولار في الوقت الذي تستعد فيه لما يُتوقع على نطاق واسع أن يكون طرحًا عامًا أوليًا ضخمًا. قدمت الشركة نشرة الإصدار الخاصة بها بشكل سري إلى المنظمين في يونيو، وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أنها تتطلع إلى الظهور لأول مرة في عام 2027.

وقد حث سام التمان علناً على الصبر. في سبتمبر، قال الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI: "في الوقت الحالي ستكون لحظة غير حكيمة لطرحها للعامة"، مشيرًا جزئيًا إلى المخاوف المستمرة بشأن سلامة الذكاء الاصطناعي. وسحبت الشركة مؤخرًا خططها لإطلاق GPT-6.1 Astra، قائلة إن النموذج لا يلبي معايير السلامة الخاصة بها.

وفي الوقت نفسه، تواصل OpenAI مناقشات المرحلة المبكرة مع المستثمرين حول جولة تمويل جديدة يمكن أن تجمع حوالي 30 مليار دولار، حسبما ذكرت CNBC سابقًا، على الرغم من عدم الانتهاء من ورقة الشروط. أغلقت الشركة جولة تمويل تاريخية بقيمة 122 مليار دولار في مارس، وقالت المديرة المالية سارة فريار لشبكة CNBC الأسبوع الماضي إن OpenAI لا تزال "ذات رأس مال جيد للغاية".

أخبرت شركة Anthropic، التي كانت تستعد للاكتتاب العام الأولي الخاص بها، المستثمرين في أغسطس أن معدل تشغيل إيراداتها السنوي بلغ 65 مليار دولار في نهاية يوليو. يقال إن الشركة تسعى للحصول على تقييم بقيمة 2 تريليون دولار، وهو الرقم الذي أثار دحضًا حادًا من شركة الأبحاث المستقلة New Constructs، التي وصفت هذا الأسبوع عرض Anthropic القادم بأنه "الاكتتاب العام الأكثر سخافة لعام 2026" وقدّرت قيمة الشركة بمبلغ 150 مليار دولار فقط. وفقًا لرويترز، التي استشهدت بنسخة مسربة من نشرة Anthropic، حققت الشركة إيرادات بقيمة 4.6 مليار دولار في عام 2025 بينما سجلت خسارة صافية قدرها 42 مليار دولار.

ماذا تعني فجوة الإيرادات بالنسبة لاقتصاد الذكاء الاصطناعي

القراءة الفورية من المحللين هي أن النمو الأساسي لشركة OpenAI لا يزال قوياً، لكن عرض بياناتها المالية يخضع لتدقيق جديد. إن الفجوة البالغة 26 في المائة بين رقمين رئيسيين متتاليين، حتى لو تم تفسيرهما من خلال المنهجية المحاسبية، تدعو إلى الشكوك حول مقدار إشارة الطلب الخاصة ببناء الذكاء الاصطناعي التي تمثل الإنفاق الحقيقي للمستخدم النهائي مقابل دائرية الشركاء.

في الوقت الحالي، لا تزال أساسيات الشركة تتوسع بسرعة وفقًا لأي معيار تاريخي. سيكون نمو معدل التشغيل بنسبة 77 بالمائة في ربع واحد، مع نمو إيرادات المؤسسة بشكل أسرع، أمرًا استثنائيًا لأي شركة برمجيات تقريبًا. والسؤال الذي يطرحه المستثمرون على نحو متزايد ليس ما إذا كانت إيرادات الذكاء الاصطناعي الحدودي تنمو، بل ما إذا كانت تنمو بسرعة كافية لخدمة التزامات البنية التحتية الهائلة التي يتم التعهد بها ضدها.

سيأتي الاختبار التالي مع اقتراب نافذة تسويق الاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI. إذا تم طرح الشركة للاكتتاب العام في عام 2027 كما أشار المسؤولون التنفيذيون، فإن الإفصاحات الواردة في نشرة الإصدار الخاصة بها ستحتاج إلى التوفيق بين هذه الروايات المتنافسة بطريقة لم تضطر إليها تحديثات المستثمرين ربع السنوية. حتى ذلك الحين، توقع أن تستمر كل نقطة بيانات إضافية حول الشؤون المالية لـ OpenAI في تحريك تجارة الذكاء الاصطناعي بأكملها.

لمحة سريعة عن الأرقام الرئيسية

  • 50 مليار دولار: إيرادات OpenAI السنوية في نهاية سبتمبر، وفقًا لصحيفة Financial Times وCNBC
  • 68 مليار دولار: الرقم الأعلى الذي تم الإبلاغ عنه على نطاق واسع في أواخر سبتمبر، والذي شمل إجمالي إيرادات الشركاء
  • 77 بالمائة: إجمالي نمو معدل تشغيل OpenAI في الربع الثالث، لكل شخص مطلع على العرض التقديمي للمستثمر
  • 107 بالمائة: نمو معدل تشغيل مؤسسة OpenAI في نفس الفترة
  • 852 مليار دولار: التقييم الحالي لشركة OpenAI قبل الاكتتاب العام المتوقع في عام 2027
  • 65 مليار دولار: معدل التشغيل السنوي لشركة Anthropic في نهاية يوليو، وفقًا لتحديث المستثمر في أغسطس

---

ابق على اطلاع بأخبار الذكاء الاصطناعي

آخر أخبار وتحليلات وإنجازات الذكاء الاصطناعي — في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →