تشير الوثائق المالية الداخلية المسربة التي استعرضتها كوارتز ونشرت في 7 سبتمبر 2026، إلى أن OpenAI خسرت ما يقرب من 38.5 مليار دولار في عام 2025، وهو رقم يظهر في لحظة حساسة حيث يستعد صانع ChatGPT لطرح عام أولي متوقع على نطاق واسع.
لقد أعاد التسريب إشعال جدل كان يتصاعد في صناعة الذكاء الاصطناعي منذ أشهر: ما إذا كانت مختبرات الذكاء الاصطناعي الحدودية تقوم ببناء شركات البرمجيات العظيمة القادمة أو شيء أكثر تعطشًا لرأس المال. نمت الإيرادات بنحو 3.5 مرة على أساس سنوي وفقًا للتعليق على الوثائق المسربة، لكن النفقات - التي تهيمن عليها الحوسبة والمواهب والبنية التحتية - نمت جنبًا إلى جنب مع ذلك. بالنسبة للقراء الذين يتابعون القصة أثناء تطورها، تواصل AI Buzz Wire تتبع كل تطور رئيسي في مجال الذكاء الاصطناعي أثناء حدوثه.
ما تظهره الوثائق المسربة
وفقًا لتقارير كوارتز، تُظهر البيانات المالية المسربة أن OpenAI تخسر مليارات الدولارات سنويًا، مع وصول خسارة عام 2025 بأكمله إلى حوالي 38.5 مليار دولار. أشارت التغطية الثانوية، بما في ذلك ملخص تم تداوله على موقع Stocktwits، إلى رقم يقارب 39 مليار دولار لنفس الفترة، وهو ما يتوافق مع الرقم الذي ذكرته كوارتز.
مسار الإيرادات هو عامل التعقيد. إن زيادة الإيرادات السنوية بمقدار 3.5 مرة ستكون أمرًا استثنائيًا لأي شركة تقريبًا في تاريخ البرمجيات، وهذا ما يفسر سبب استمرار المستثمرين في ضخ الأموال في الشركة على الرغم من الخسائر. أكملت أمازون استثمارًا بقيمة 50 مليار دولار في OpenAI في وقت سابق من هذا العام، وهو أحد أكبر التزامات الشركة الفردية لمختبر الذكاء الاصطناعي على الإطلاق.
سؤال الاكتتاب العام يصبح أكثر صعوبة
توقيت التسرب محرج. تم الإبلاغ على نطاق واسع عن أن OpenAI تستعد للإدراج العام، ومن المتوقع أن يكون العرض من بين الأكبر في التاريخ. كان المحللون في Benzinga وInvesting.com يتكهنون بالفعل حول كيف يمكن للاكتتاب العام الأولي لـ OpenAI - والعرض الموازي من منافستها Anthropic، والتي كانت تستعد أيضًا للاكتتاب العام - أن يستنزف السيولة من أجزاء أخرى من سوق التكنولوجيا أو حتى يؤدي إلى بيع خسارة ضريبية في أسهم التكنولوجيا المتعثرة.
والآن أصبح لدى المستثمرين المحتملين في السوق العامة شيء لم يسبق لهم الحصول عليه من قبل: نظرة تفصيلية على الاقتصاد الفعلي. إن الخسارة السنوية البالغة 38.5 مليار دولار لا تؤدي تلقائيًا إلى استبعاد شركة ذات نمو مرتفع - فقد خسرت أمازون المال لسنوات أثناء بناء إمبراطوريتها للبيع بالتجزئة - لكن المستثمرين العموميين يطالبون عادةً بمسار موثوق لتحقيق الربحية، وتشير الوثائق المسربة إلى أن هذا المسار لا يزال طويلًا ومكلفًا.
هل الذكاء الاصطناعي هو عمل برمجي أم أداة مساعدة؟
السؤال الأعمق الذي يثيره التسريب، والذي كان المحللون يناقشونه في غضون ساعات من ظهور الوثائق، هو ما هو نوع الذكاء الاصطناعي الذي يمثل حدود الأعمال في الواقع؟ تتمتع شركات البرمجيات التقليدية بهوامش إجمالية تتراوح بين 70 إلى 80 بالمائة لأن خدمة عميل إضافي لا تكلف شيئًا تقريبًا. إذا تم تنظيم مختبرات الذكاء الاصطناعي بدلاً من ذلك مثل المرافق كثيفة رأس المال - مع تكاليف الاستدلال التي تتوسع خطيًا مع الاستخدام، وعمليات الشراء الحاسوبية المستمرة الضخمة، والمنافسة الشديدة على الأسعار - فإن الاقتصاد يبدو أشبه بشركات الطيران أو تصنيع أشباه الموصلات أكثر من سيلزفورس.
التمييز مهم للغاية بالنسبة للتقييم. إن شركة البرمجيات ذات الهامش المرتفع التي تنمو إيراداتها بمقدار 3.5 أضعاف سنويًا ستحظى بأعلى مستوى تحصل عليه عدد قليل من الشركات على الإطلاق. سيتم تقييم الأعمال التجارية على نطاق المرافق التي تتوافق مع متطلبات رأس المال بشروط مختلفة تمامًا، بغض النظر عن مدى سرعة نمو الخط الأعلى.
الخسائر كانت مرئية بالفعل
إن أرقام عام 2025 لم تأتي بالكامل من العدم. أظهرت الأرقام التي تم الإبلاغ عنها في وقت سابق من هذا العام أن OpenAI حققت إيرادات بقيمة 6.7 مليار دولار في ربع واحد بينما خسرت 12.3 مليار دولار خلال نفس الفترة، وقد سلطت ملفات الاكتتاب العام الأولي الخاصة بشركة Anthropic الضوء على متطلبات رأس المال الهائلة لتطوير النموذج الحدودي. الجديد هو التفاصيل الدقيقة للعام بأكمله والتأكيد على أن الخسائر استمرت على نطاق واسع حتى مع تضاعف الإيرادات.
بالنسبة للسوق الأوسع، القلق هو العدوى. إذا كانت شركة الذكاء الاصطناعي الأكثر نجاحًا على هذا الكوكب تخسر 38.5 مليار دولار سنويًا، فمن المؤكد تقريبًا أن كل شركة تقوم ببناء نماذج أساسية تستنزف رأس المال أيضًا، وسيحتاج المستثمرون الذين يمولونها إلى عوائد في النهاية.
ماذا سيحدث بعد ذلك
لم تعترض شركة OpenAI ولا مستثمروها علنًا على الأرقام المسربة حتى وقت كتابة هذا التقرير، ولم تعلق الشركة على صحة الوثائق. إذا استمر الاكتتاب العام الأولي، فإن تقديم S-1 سيؤدي في النهاية إلى نشر هذه الأرقام في شكل مدقق، وأي انحراف كبير عن الأرقام المسربة سيصبح قصة في حد ذاته.
حتى ذلك الحين، يقدم التسريب أوضح صورة حتى الآن عن التكلفة الحقيقية لسباق الذكاء الاصطناعي - ومعاينة للتدقيق الذي ستواجهه الشركة من مستثمري السوق العامة الذين لم يتكبدوا أبدًا خسارة يمكنهم ضمانها إلى أجل غير مسمى.
ابق في صدارة الذكاء الاصطناعي
تتحرك صناعة الذكاء الاصطناعي بسرعة، وتتكشف أكبر القصص دون سابق إنذار. اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي على AI Buzz Wire لتغطية تغطية النماذج والشركات والسياسات التي تشكل الذكاء الاصطناعي.
اقرأ آخر أخبار الذكاء الاصطناعي →
