Nvidia souhlasila s tím, že zaručí necelých 120 miliard dolarů na masivní výstavbu datového centra OpenAI – téměř polovinu původně plánovaných 250 miliard dolarů – poté, co investoři zatlačili na rizikovou expozici výrobce čipů, uvedl v pátek Wall Street Journal.

Omezená záruka, potvrzená v následném zpravodajství Reuters, pokrývá první fázi výstavby projektu, která by poskytla přibližně pět gigawattů výpočetní kapacity. Je to jeden z největších finančních závazků v historii technologického průmyslu, a to i v redukované podobě. For more context on this story, see our ongoing AI trends.

Co se v dohodě změnilo

Podle původního rámce by Nvidia podpořila vývoj datového centra 250 miliardami dolarů. Podle revidovaných podmínek zveřejněných časopisem by společnost zpočátku garantovala necelých 120 miliard dolarů – což je snížení o více než 50 procent.

Podle zprávy bylo snížení způsobeno investory, kteří vyvolali obavy ohledně rozsahu vystavení se riziku Nvidie vůči jedinému zákazníkovi. Akcie Nvidie byly citlivé na vnímanou cirkulaci v ujednáních o financování AI, ve kterých prodejci čipů efektivně financují nákupy svých vlastních produktů.

Záruka není jedinou finanční zápletkou Nvidie s OpenAI. Společnost také jedná o samostatném financování nákupu čipů OpenAI v hodnotě až 350 miliard dolarů, uvedl deník. The Next Wall Street poznamenal, že redukce pojistky se objevila ve stejném týdnu, kdy nové 13F záznamy odhalily podíly, které Nvidia drží ve svých investicích do AI.

10gigawattová otázka

Větší obrázek je ještě ambicióznější než první fáze. OpenAI samostatně vyjednává pronájem celého 10gigawattového projektu, který vyvíjí SB Energy, dceřiná společnost SoftBank, podle zpráv Journal.

Pokud by byla dokončena v takovém měřítku, zařadila by se mezi největší kampusy datových center, které byly kdy postaveny, postavené speciálně pro trénování a provozování hraničních modelů umělé inteligence. Pět gigawattů, na které se vztahuje snížená záruka Nvidie, představuje pouze úvodní část této vize.

Dohoda také prohlubuje síť finančních vztahů, které spojují klíčové hráče odvětví AI. OpenAI již letos zajistila významné závazky – včetně investice 50 miliard dolarů od Amazonu, která byla ukončena převzetím kapitálového podílu e-commerce gigantem, jak dříve oznámila AI Buzz Wire – zatímco SoftBank, Oracle, Microsoft a Nvidia podepsaly dohody o výpočtech nebo financování spojené s expanzí výrobce ChatGPT. Reuters charakterizoval projekt v centru páteční zprávy jako vývoj datového centra v Ohiu.

Problém kruhového financování

Co způsobilo spornou původní záruku, byla její struktura. Když dodavatel čipů garantuje financování datových center svých vlastních zákazníků, toto uspořádání efektivně převádí prodeje produktů Nvidie na úvěry podporované Nvidií – výnosy dnes zajištěné rizikem zítra. Dokud se bude poptávka po AI skládat, smyčka se sama posiluje. Pokud se poptávka někdy zastaví, expozice přistanou na stejné rozvaze.

To je přesně ten scénář, který akcionáři Nvidie zřejmě zahrnuli. Zpráva Journalu o zatlačení investorů naznačuje, že vlastní základna společnosti nebyla ochotna nést 250 miliard dolarů koncentrovaného zákaznického rizika, a to ani pro zákazníka tak klíčového pro její růst, jako je OpenAI. Snížení původní záruky na polovinu na necelých 120 miliard USD zachová obchodní vztah a zároveň omezí expozici v nejhorším případě.

Palivo pro debatu o bublině

Načasování řezu je to, co mu dává význam nad rámec dvou zúčastněných společností. Nvidia, která pod tlakem investorů snížila své riziko na polovinu, budou kritici číst jako důkaz, že i ti největší příjemci rozmachu umělé inteligence jsou stále opatrnější, pokud jde o její trvanlivost.

Zpráva přistála během několika hodin po zveřejnění, které táhlo opačným směrem. Agentura Reuters uvedla, že příjmy společnosti Anthropic se ve druhém čtvrtletí více než zdvojnásobily na více než 11,5 miliardy dolarů, přičemž společnost před potenciální IPO předpokládá v roce 2028 tržby 190 až 200 miliard dolarů. Jak The Decoder poznamenal, tlak investorů na rostoucí čísla Nvidie a Anthropic představují dvě konkurenční hodnoty ekonomiky AI: jedno, ve kterém finanční riziko dohání sektor, a jedno, kde poptávka stále převyšuje všechny prognózy.

Proč na tom záleží

Analytici několik měsíců varovali, že výdaje na infrastrukturu AI předčily příjmy, které generuje. Ochota Nvidie podpořit vybudování OpenAI ve výši 250 miliard dolarů byla jedním z nejsilnějších firemních signálů, kterým průmysl věřil ve své vlastní projekce poptávky. Záruka snížená zhruba na polovinu – pod výslovným tlakem akcionářů – tento signál zmírňuje.

Závazek ve výši 120 miliard dolarů je přitom jen stěží ústup. Pokud by dohoda byla dokončena, stále by zakotvila jeden z největších projektů datových center na planetě a zajistila by roky poptávky po akcelerátorech AI od Nvidie.

Co bude dál

  • Konečné podmínky. Journal uvádí, že obě společnosti se blíží k dohodě o datovém centru, což znamená, že konečná čísla by mohla být oznámena během týdnů.
  • Rozhovory o financování čipů. Samostatné vyjednávání o financování nákupu čipů až do výše 350 miliard USD by překonalo záruku datového centra, pokud by bylo dokončeno za těchto podmínek.
  • Pronájem SB Energy. Jednání OpenAI o plném 10gigawattovém kampusu určí, zda se projekt rozšíří i nad rámec první fáze.
  • Reakce trhu. Investoři v tomto čtvrtletí potrestali vnímanou nadměrnou expozici riziku financování AI a další podrobnosti o snížené záruce bude sledován plán zveřejňování informací společnosti Nvidia.

Prozatím pokračuje budování umělé inteligence – jen s jeho největším sponzorem o něco méně all-in než dříve.

Zdroje: Wall Street Journal, Reuters, The Decoder, The Next Wall Street.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →