Uniklé interní finanční dokumenty zkontrolované společností Quartz a zveřejněné 7. září 2026 naznačují, že OpenAI ztratila v roce 2025 přibližně 38,5 miliardy dolarů, což je číslo, které se objevuje v choulostivé chvíli, kdy se výrobce ChatGPT připravuje na široce očekávanou primární veřejnou nabídku.
Únik znovu podnítil debatu, která se v odvětví umělé inteligence buduje již měsíce: zda hraniční laboratoře umělé inteligence budují další skvělé softwarové podniky, nebo něco mnohem kapitálově náročnějšího. Příjmy meziročně vzrostly zhruba 3,5krát podle komentáře k uniklým dokumentům, ale spolu s tím rostly i výdaje – kterým dominovaly výpočetní technika, talent a infrastruktura. Pro čtenáře, kteří sledují vývoj příběhu, AI Buzz Wire pokračuje ve sledování každého významného obchodního vývoje AI, jak k němu dochází.
Co ukazují uniklé dokumenty
Podle zpráv společnosti Quartz uniklé finanční údaje ukazují, že OpenAI ztrácí miliardy dolarů ročně, přičemž celoroční ztráta v roce 2025 dosáhla přibližně 38,5 miliardy dolarů. Sekundární pokrytí, včetně souhrnu kolujícího na Stocktwits, uvádělo za stejné období částku zhruba 39 miliard dolarů, což je v souladu s údaji společnosti Quartz.
Komplikujícím faktorem je trajektorie příjmů. 3,5násobný roční nárůst tržeb by byl mimořádný pro téměř každou společnost v historii softwaru a vysvětluje, proč investoři do společnosti i přes ztráty nadále nalévali peníze. Amazon na začátku tohoto roku dokončil investici 50 miliard dolarů do OpenAI, což je jeden z největších firemních závazků vůči laboratoři AI v historii.
Otázka IPO je stále těžší
Načasování úniku je trapné. O OpenAI bylo široce hlášeno, že se připravuje na veřejnou kotaci a očekává se, že nabídka bude jednou z největších v historii. Analytici z Benzinga a Investing.com již spekulovali o tom, jak by IPO OpenAI – a paralelní nabídka od konkurenčního Anthropicu, který se také připravoval na vstup na burzu – mohla odčerpat likviditu z jiných částí technologického trhu nebo dokonce vyvolat prodej s daňovou ztrátou v problémových technologických akciích.
Nyní mají potenciální investoři na veřejném trhu něco, co nikdy předtím neměli: detailní pohled na skutečnou ekonomiku. Roční ztráta 38,5 miliardy dolarů není automaticky diskvalifikující pro rychle rostoucí společnost – Amazon při budování svého maloobchodního impéria roky ztrácel peníze – ale veřejní investoři obvykle požadují důvěryhodnou cestu k ziskovosti a uniklé dokumenty naznačují, že cesta zůstává dlouhá a drahá.
Je umělá inteligence softwarový byznys nebo nástroj?
Hlubší otázka, kterou únik vyvolává a kterou analytici diskutovali během několika hodin poté, co se dokumenty objevily, je, jaký druh AI na hranici podnikání vlastně je. Tradiční softwarové společnosti se těší hrubé marži 70 až 80 procent, protože obsluha dalšího zákazníka nestojí téměř nic. Pokud jsou laboratoře umělé inteligence strukturovány jako kapitálově náročné nástroje – s odvozenými náklady, které se lineárně škálují s využitím, masivními probíhajícími nákupy výpočetní techniky a intenzivní cenovou konkurencí – ekonomika vypadá mnohem více jako letecké společnosti nebo výroba polovodičů než jako Salesforce.
Rozdíl je pro ocenění nesmírně důležitý. Softwarová společnost s vysokou marží, která roste tržby 3,5x ročně, by si vyžádala prémii, kterou kdy dostane jen málo společností. Podnik ve veřejném měřítku s odpovídajícími kapitálovými požadavky by byl oceněn za velmi odlišných podmínek, bez ohledu na to, jak rychle roste horní linie.
Ztráty už byly vidět
Čísla roku 2025 nepřišla úplně z ničeho nic. Čísla zveřejněná na začátku tohoto roku ukazují, že OpenAI generuje tržby 6,7 miliardy dolarů za jediné čtvrtletí, zatímco ve stejném období ztratila 12,3 miliardy dolarů, a vlastní IPO společnosti Anthropic zdůraznily obrovské kapitálové požadavky na vývoj hraničních modelů. Novinkou je celoroční granularita a potvrzení, že ztráty přetrvávaly ve velkém měřítku, i když se tržby znásobily.
Pro širší trh je starostí nákaza. Pokud nejúspěšnější společnost s umělou inteligencí na světě ztrácí 38,5 miliardy dolarů ročně, každá společnost, která buduje základní modely, téměř jistě také krvácí kapitál – a investoři, kteří je financují, budou nakonec chtít výnosy.
Co se stane dál
OpenAI ani její investoři v době psaní tohoto článku veřejně nezpochybnili uniklá čísla a společnost nekomentovala pravost dokumentů. Pokud IPO proběhne, přihláška S-1 nakonec tato čísla zveřejní v auditované podobě a jakákoliv významná odchylka od uniklých údajů by se stala příběhem sama o sobě.
Do té doby únik nabízí dosud nejjasnější obrázek o skutečných nákladech závodu v oblasti umělé inteligence – a náhled na kontrolu, které bude společnost čelit ze strany investorů z veřejného trhu, kteří nikdy nezaznamenali ztrátu, kterou by mohli upisovat na neurčito.
Udržujte si náskok před AI
Odvětví umělé inteligence se vyvíjí rychle a ty největší příběhy se hroutí bez varování. Přečtěte si další zprávy o AI na AI Buzz Wire, kde najdete informace o modelech, společnostech a politikách utvářejících umělou inteligenci.
Přečtěte si nejnovější zprávy o AI →
