SoftBank ve čtvrtek uvedla, že provedla třetí a poslední tranši ve výši 10 miliard dolarů ze své následné investice ve výši 30 miliard dolarů do OpenAI, čímž dokončila jeden z největších jednotlivých závazků v historii soukromého trhu a uzavřela závazek japonské skupiny k rekordnímu kolu financování vývojáře ChatGPT.

Platba byla provedena prostřednictvím SoftBank's Vision Fund 2, uvedla společnost, a byla financována z velké části z výnosů z jejího nedávného prodeje dluhopisů denominovaných v cizí měně v hodnotě 11,15 miliardy dolarů – nabídky s vysokým výnosem s kupóny až 9,75 procenta, která přitáhla pozornost na pouhý rozsah dluhu použitého k financování sázky na AI. O dokončení nejprve informovala agentura Reuters. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.

Maraton o třech tranších se chýlí ke konci

SoftBank strukturovala následný závazek ve třech stejných 10 miliardových splátkách. Druhá tranše byla provedena 1. července 2026 a poslední splátka byla doručena ve čtvrtek, čímž byl dokončen neobvykle plán veřejného financování pro obchod na soukromém trhu. S poslední platbou vzrostla kumulativní investice SoftBank do OpenAI na zhruba 64,6 miliardy dolarů při podílu asi 13 procent, podle údajů uvedených ve zprávách o trhu, což z japonské skupiny dělá jednoho z největších akcionářů OpenAI.

Oblouk byl drahý. K financování poslední splátky SoftBank v září využila dluhopisové trhy s nabídkou 11,15 miliardy USD hodnocenou pod investičním stupněm, s výnosem dosahujícím 9,75 procenta u nejdéle datovaného papíru. Dluhopisy byly vydány v tranších denominovaných v dolarech i eurech, přičemž výnosy byly primárně určeny na platby OpenAI a zbytek byl držen pro obecné firemní účely. Analytici označili dohodu za důkaz toho, jak dalece jsou nyní nejagresivnější podporovatelé AI na světě ochotni natáhnout své rozvahy – a jak drahé se peníze za boomem AI staly.

Samotná struktura tranše byla neobvyklá. Soukromá navázání této velikosti se obvykle vyjednávají a uzavírají tiše; SoftBank naproti tomu vytvořila veřejný platební kalendář a provedla proti němu přehledně, přičemž každá splátka ve výši 10 miliard dolarů přistála zhruba ve čtvrtinovém odstupu. Přijetí závěrečné platby podle plánu uklidní investory, kteří se ptali, zda by skupina mohla skutečně financovat svůj závazek – pochybnost, že se SoftBank rozhodla vyrovnat zvýšením financování dluhopisů před termínem, nikoli po něm.

Nvidia také překročila cílovou čáru

SoftBank nebyla jediným sponzorem, který tento týden uzavřel svůj závazek. Podle The Information Nvidia také provedla závěrečnou platbu 10 miliard dolarů za svůj vlastní závazek ve výši 30 miliard dolarů, což znamená, že obě společnosti společně vložily posledních 20 miliard dolarů z kombinovaného závazku ve výši 60 miliard dolarů. Amazon dříve dokončil svou investici ve výši 50 miliard dolarů do OpenAI, čímž završil řadu podporovatelů s velkou kapitalizací, jejichž závazky mají mezi soukromými společnostmi jen málo precedentů.

Složení kola je stejně pozoruhodné jako jeho velikost. Spíše než široký syndikát suverénních investičních fondů a křížových investorů pocházel nejnovější kapitál OpenAI převážně od společností s přímým komerčním podílem na jeho úspěchu: výrobce čipů, jehož akcelerátory trénují jeho modely, cloudový a maloobchodní gigant, který je distribuuje, a japonský konglomerát, jehož zakladatel označil investici za jádro svého odkazu. Toto zarovnání – a jeho konflikty – budou určovat, jak bude rozmístěn kapitál kola.

U OpenAI dokončené kolo převádí slíbený kapitál na hotovost v okamžiku, kdy výdaje na výpočetní techniku ​​– GPU, pronájmy datových center a dlouhodobé energetické smlouvy – dominují rozpočtům hraničních laboratoří. Pro zakladatele SoftBank Masayoshi Son to znamená plné nasazení sázky, na kterou vsadil velkou část reputace skupiny po založení fondu Vision Fund: že OpenAI vyjde z hraničního závodu jako její rozhodující vítěz.

Sázka s pákovým efektem pod ostrým světlem

Dokončení přichází uprostřed rostoucí skepse ohledně investic do umělé inteligence financovaných dluhem. Dluhopisy SoftBank se prodávaly za BB+ – o stupeň pod investičním stupněm – s výtěžkem určeným primárně na splátku OpenAI a komentátoři trhu si rychle všimli kruhovitosti ekosystému, ve kterém výrobci čipů investují do laboratoří, které nakupují jejich čipy, financované dluhopisovými trhy sázejícími na obojí. Wall Street tento týden tuto tezi prověřila skutečností, přičemž agentura Reuters hlásila rostoucí pochybnosti o strategii financování budování umělé inteligence v rozvahách prodejců.

SoftBank tyto obavy do značné míry zahnala. Veřejná pozice společnosti je taková, že její podíl na OpenAI je generační příležitostí srovnatelnou s ranými sázkami na internetovou infrastrukturu a že struktura tranší jí umožňuje řídit peněžní toky a přitom zachovat její závazek nedotčený. Čtvrteční závěrečná platba činí tento závazek nevratným.

Účetnictví bude nyní podrobeno kontrole. Podíl této velikosti, držený prostřednictvím Vision Fund 2 a prováděný na základě soukromých ocenění, dává výdělkům SoftBank přímé spojení s další akcí nebo seznamem OpenAI v oblasti financování – a se snížením, které by následovalo po jakékoli pauze ve výdajovém cyklu AI. Investoři dostali připomínku této citlivosti tento týden, protože obnovená debata o cirkulárním financování AI zasáhla právě názvy čipů a infrastruktury, které poháněly rally sektoru.

Co přijde dál

Po dokončení pokračování se pozornost přesouvá na to, co OpenAI dělá s kapitálem a jak SoftBank realizuje návratnost. Případné IPO OpenAI zůstává nejdiskutovanější výstupní cestou a uvedení na burzu by dalo společnosti SoftBank veřejnou známku pro pozici, kterou v současné době vykonává soukromě. Do té doby je jmění skupiny svázáno s výdaji společnosti tempem, které zneklidnilo i býčí investory – se SoftBank nyní ve výsledku dosahuje 64,6 miliardy dolarů.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →