Η Amazon βρίσκεται σε συνομιλίες για τη μεταφορά τσιπ Nvidia Grace Blackwell αξίας περίπου 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε ένα όχημα ειδικού σκοπού που θα πουλούσε χρέη σε εξωτερικούς επενδυτές, θα αγόραζε το υλικό και θα το εκμίσθωσε πίσω στην εταιρεία, σύμφωνα με έκθεση των Financial Times. Η συμφωνία, γνωστή ως sale-leaseback, θα άφηνε τα τσιπ ακριβώς εκεί που βρίσκονται σήμερα - εγκατεστημένα σε κέντρα δεδομένων της Amazon σε τουλάχιστον πέντε πολιτείες των ΗΠΑ - μετατοπίζοντας παράλληλα την ιδιοκτησία και μεγάλο μέρος του οικονομικού κινδύνου σε εξωτερικούς επενδυτές.

Η Amazon θα διατηρήσει έως και το 10 τοις εκατό του μετοχικού κεφαλαίου στο όχημα, σύμφωνα με την έκθεση. Το υλικό παραμένει εκεί που είναι. αλλάζει μόνο η ιδιοκτησία. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.

Πώς λειτουργεί η δομή πώλησης-επαναμίσθωσης

Σύμφωνα με την προτεινόμενη δομή, ένα όχημα ειδικού σκοπού θα εκδώσει χρέη σε θεσμικούς επενδυτές, θα χρησιμοποιούσε τα έσοδα για να αγοράσει τα συστήματα Nvidia Grace Blackwell από την Amazon και στη συνέχεια θα μίσθωσε το ίδιο υλικό πίσω στην εταιρεία. Οι διακομιστές δεν μετακινούνται ποτέ. Η υπολογιστική ικανότητα που νοικιάζει η Amazon σε πελάτες AWS παραμένει στο διαδίκτυο και η επιχειρησιακή σχέση μεταξύ της Amazon και των τσιπ της δεν αλλάζει.

Αυτό που αλλάζει είναι σε ποιον ανήκει το υλικό και ποιος φέρει τον κίνδυνο απόσβεσής του. Οι συμφωνίες πώλησης-μίσθωσης είναι ένα οικείο εργαλείο στην ακίνητη περιουσία και τις αερομεταφορές, όπου οι αεροπορικές εταιρείες έχουν εδώ και καιρό πουλήσει αεροσκάφη σε επενδυτές και τα ενοικίασαν πίσω για δεκαετίες ωφέλιμης ζωής. Η εφαρμογή της δομής σε επιταχυντές τεχνητής νοημοσύνης είναι πολύ λιγότερο διευθετημένη, επειδή η ωφέλιμη ζωή και η αξία μεταπώλησης μιας γενιάς GPU είναι θέμα έντονης συζήτησης αυτή τη στιγμή.

Γιατί η Amazon θέλει τα τσιπ από τα βιβλία της

Η κίνηση έρχεται καθώς οι δαπάνες της Amazon για τεχνητή νοημοσύνη έχουν κλιμακωθεί απότομα. Η εταιρεία δαπάνησε 54,2 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικά έργα το δεύτερο τρίμηνο του 2026, περίπου 68 τοις εκατό περισσότερο από πέρυσι, και ο διευθύνων σύμβουλος Andy Jassy έχει δεσμευτεί για περίπου 200 δισεκατομμύρια δολάρια σε δαπάνες για ολόκληρο το έτος.

Αυτός ο ρυθμός άφησε σημάδια στις οικονομικές καταστάσεις. Η ελεύθερη ταμειακή ροή της Amazon κατά τους τελευταίους δώδεκα μήνες έγινε αρνητική στα -7,6 δισεκατομμύρια δολάρια και το μακροπρόθεσμο χρέος ανέβηκε στα 119,1 δισεκατομμύρια δολάρια, από 65,6 δισεκατομμύρια δολάρια ένα χρόνο νωρίτερα. Η επαναμίσθωση επιτρέπει στην Amazon να συνεχίσει να λειτουργεί την υποδομή AI της, αφαιρώντας δισεκατομμύρια σε αξία περιουσιακών στοιχείων από τον ισολογισμό της και αντικαθιστώντας την ιδιοκτησία με υποχρεώσεις μίσθωσης - μια αλλαγή που βοηθά στην προστασία του πιστωτικού προφίλ της εταιρείας καθώς συνεχίζει να δανείζεται για να χρηματοδοτήσει την κατασκευή κέντρων δεδομένων.

Εξασφαλίσεις που αποσβένονται γρήγορα

Οι επενδυτές που αγοράζουν το χρέος θα δανείζουν έναντι υλικού που χάνει γρήγορα την αξία του σύμφωνα με τα πρότυπα των περιουσιακών στοιχείων της υποδομής. Η Grace Blackwell βρίσκεται ήδη μια γενιά πίσω από τη νεότερη πλατφόρμα Vera Rubin της Nvidia, η οποία σύμφωνα με την Nvidia προσφέρει 35 φορές χαμηλότερο κόστος συμβολαίων από το Grace Blackwell Ultra. Η εταιρεία έχει επίσης υπολογίσει περίπου 25 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα ανά γιγαβάτ για την ανάπτυξη της Grace Blackwell και περίπου 40 δισεκατομμύρια δολάρια ανά γιγαβάτ για τη Vera Rubin - ένα κενό που δείχνει πόσο γρήγορα κάθε νέα γενιά αλλάζει τα οικονομικά της προηγούμενης.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Amazon, Andy Jassy, ​​απάντησε στο ερώτημα σχετικά με τη διάρκεια ζωής στην πρόσκληση κερδών της εταιρείας τον Ιούλιο, λέγοντας ότι οι διακομιστές χρειάζονται "λίγο λιγότερο από τρία χρόνια" για να εξισωθούν και να διαρκέσουν "τουλάχιστον πέντε έως έξι χρόνια". Σύμφωνα με τη δομή της επαναμίσθωσης, η Amazon θα διατηρήσει τα πρώτα, πιο κερδοφόρα χρόνια της ζωής κάθε διακομιστή, ενώ οι δανειστές θα διατηρούν αξιώσεις για τα επόμενα χρόνια, όταν τα τσιπ είναι μίας ή δύο γενεών και πρέπει να αναχρηματοδοτηθούν ή να μεταπωληθούν.

Η δική της εγκύκλιος συζήτηση για τη χρηματοδότηση της Nvidia

Η αναφερόμενη συμφωνία της Amazon προσγειώνεται εν μέσω μιας ευρύτερης συζήτησης σχετικά με την κυκλική χρηματοδότηση στη δημιουργία τεχνητής νοημοσύνης. Η ίδια η Nvidia έχει υιοθετήσει παρόμοιες δομές: η εταιρεία ανέφερε δεσμεύσεις προμήθειας 279 δισεκατομμυρίων δολαρίων μαζί με υποχρεώσεις εγγύησης που ανώτατο όριο στα 108,5 δισεκατομμύρια δολάρια για συνεργάτες τεχνητής νοημοσύνης στο cloud και κέντρα δεδομένων, και έχει υπογράψει έξι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και τράπεζες για να συγκεντρώσουν περισσότερα από 500 δισεκατομμύρια δολάρια εξωτερικό κεφάλαιο για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.

Η διοίκηση ήταν ειλικρινής σχετικά με το πώς φαίνεται αυτό. «Γνωρίζουμε ότι ορισμένοι θα ονομάσουν αυτή την εγκύκλιο χρηματοδότηση», είπε η εταιρεία. Η Nvidia αναμένει ότι τα εργαστήρια τεχνητής νοημοσύνης που υποστηρίζει θα αντιπροσωπεύουν περίπου το ένα τέταρτο της δραστηριότητάς της το επόμενο έτος και λέει ότι αυτή τη στιγμή μπορεί να παρέχει μόνο περίπου το 70 τοις εκατό της ζήτησης που ζητούν οι πελάτες.

Τι να παρακολουθήσετε στη συνέχεια

Τρία σήματα θα δείξουν εάν η συναλλαγή του Amazon γίνεται πρότυπο για τον κλάδο. Πρώτον, η έκθεση κερδών τρίτου τριμήνου της Amazon - για την οποία η εταιρεία έχει οδηγήσει σε λειτουργικά έσοδα 22,5 έως 26,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων - θα αποκαλύψει εάν το όχημα εμφανίζεται στις γνωστοποιήσεις του και πόσο αυξάνονται οι υποχρεώσεις μίσθωσης. Δεύτερον, το επιτόκιο που ζητούν οι επενδυτές για το χρέος θα δείξει εάν οι δανειστές τιμολογούν τον κίνδυνο απόσβεσης που οι επενδυτές σε μετοχές έχουν μέχρι στιγμής αγνοήσει σε μεγάλο βαθμό. Μια ευρεία εξάπλωση θα υποδηλώνει ότι οι δανειστές αντιλαμβάνονται ξεκάθαρα τον κίνδυνο γήρανσης. ένα στενό θα πρότεινε ότι η αγορά θεωρεί το υλικό τεχνητής νοημοσύνης ως ανθεκτική ασφάλεια.

Τρίτον, εάν άλλοι γίγαντες του cloud ανακοινώνουν παρόμοιες δομές μέσα στα επόμενα δύο τρίμηνα. Εάν το κάνουν, ένα αυξανόμενο μερίδιο του λογαριασμού υλικού τεχνητής νοημοσύνης θα αφαιρεθεί από τους ισολογισμούς που διαβάζουν προσεκτικά οι επενδυτές και οι δανειστές θα μείνουν να κρατούν μάρκες που κάθε νέα κυκλοφορία της Nvidia καθιστά σταδιακά λιγότερο πολύτιμα.

Προς το παρόν, η συμφωνία καταγράφει την περίεργη στιγμή που καταλαμβάνει ο κλάδος της τεχνητής νοημοσύνης: η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ είναι αρκετά έντονη ώστε η Amazon μπορεί να συγκεντρώσει δισεκατομμύρια έναντι των τσιπ ηλικίας ενός έτους, ωστόσο τα τσιπ γερνούν αρκετά γρήγορα ώστε όποιος τα έχει να στοιχηματίζει τολμηρά για το πόσο διαρκεί η συνάφεια.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →