Η High-Flyer Quant, το κινεζικό hedge fund που ιδρύθηκε από τον δημιουργό του DeepSeek, Liang Wenfeng, έχει δημιουργήσει αθόρυβα μερίδια πριν από την IPO σε μερικές από τις πιο στρατηγικά σημαντικές εταιρείες τεχνολογίας της Κίνας — με σχεδόν τα μισά από τα κονδύλια του τρέχοντος έτους να ρέουν σε ημιαγωγούς και συναφείς εταιρείες εφοδιαστικής αλυσίδας.
Τα ευρήματα προσφέρουν ένα σπάνιο παράθυρο για το πώς η οικονομική αυτοκρατορία πίσω από το πιο διάσημο εργαστήριο τεχνητής νοημοσύνης της Κίνας τοποθετείται στην καυτή αγορά εισαγωγών της χώρας και πόσο στενά παρακολουθεί το επενδυτικό της πρότυπο την ώθηση του Πεκίνου για τεχνολογική αυτάρκεια. For more context on this story, see our ongoing AI trends.
Το High-Flyer είναι περισσότερο γνωστό διεθνώς ως το ταμείο που χρηματοδότησε το DeepSeek, χρηματοδοτώντας το εργαστήριο AI πολύ πριν τα μοντέλα του γίνουν γνωστά ονόματα στους παγκόσμιους κύκλους AI. Η ώθηση πριν από την IPO δείχνει ότι η σχέση τρέχει σε μια νέα κατεύθυνση: αντί να χρηματοδοτεί απλώς την έρευνα του DeepSeek, η quant λειτουργία του Liang αγοράζει τώρα το οικοσύστημα υλικού που θα λειτουργεί η επόμενη γενιά κινεζικών μοντέλων AI.
Ένα Quant Fund με κλίση ημιαγωγών
Δύο θυγατρικές εταιρείες High-Flyer — Zhejiang High-Flyer Asset Management και Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management — δημιούργησαν θέσεις σε γύρους πριν από την IPO σε μια σειρά τομέων, από συσκευασία τσιπ και ηλεκτρονικά εξαρτήματα έως επιχειρήσεις εφοδιαστικής αλυσίδας ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και ημιαγωγών, σύμφωνα με την ανάλυση του CNBC.
Σχεδόν το ήμισυ των χορηγήσεών τους φέτος πήγε σε ημιαγωγούς και σε συναφείς εταιρείες εφοδιαστικής αλυσίδας - μια συγκέντρωση που ξεχωρίζει ακόμη και σε μια αγορά όπου κυριαρχούν οι καταχωρίσεις με θέμα το chip.
Η μεγαλύτερη μεμονωμένη θέση ήταν στην CXMT, τον κορυφαίο κατασκευαστή τσιπ μνήμης της Κίνας. Η PaiPaiWang, μια εταιρεία συμβούλων με έδρα το Shenzhen που παρακολουθεί τα κινεζικά ιδιωτικά κεφάλαια, έβαλε τη συνδυασμένη θέση των δύο κεφαλαίων πριν από την IPO στο CXMT στα 26 εκατομμύρια δολάρια. Αυτό το στοίχημα απέδωσε θεαματικά: Η CXMT αυξήθηκε κατά 466% στο ντεμπούτο της στη Σαγκάη τον περασμένο μήνα, καθιστώντας την εν συντομία την πιο πολύτιμη εισηγμένη εταιρεία της Κίνας και έκτοτε έχει κερδίσει άλλο 20%, σύμφωνα με την ανάλυση.
Unitree και ο στρατηγικός διαχωρισμός
Τα κεφάλαια μετακινήθηκαν επίσης στη ρομποτική. Τα δεδομένα του PaiPaiWang ανεβάζουν το συνδυασμένο μερίδιο των δύο ταμείων High-Flyer πριν από την IPO στην Unitree - την κινεζική εταιρεία κατασκευής ρομπότ της οποίας τα ανθρωποειδή ρομπότ έχουν γίνει σύμβολα των φιλοδοξιών της χώρας για τη ρομποτική - στα 5,8 εκατομμύρια δολάρια.
Η ίδια η DeepSeek εισήλθε στη συμφωνία Unitree με εντελώς διαφορετικούς όρους, λαμβάνοντας στρατηγική κατανομή 2,31% και δεσμεύτηκε για 36μηνη δέσμευση — τριπλάσια από την περίοδο διακράτησης 12 μηνών που δέχτηκαν οι περισσότεροι άλλοι στρατηγικοί επενδυτές.
Οι αναλυτές λένε ότι η διάκριση είναι σκόπιμη. Η Sigrid Wang, αναλυτής τεχνολογίας στην Hutong Research, είπε στο CNBC ότι η High-Flyer προσέγγισε την Unitree ως επένδυση που αναζητούσε απόδοση, ενώ η DeepSeek εισήλθε με τις προθέσεις ενός στρατηγικού εταίρου.
"Υπάρχει μια πραγματική διάκριση μεταξύ των ποσοτικών κεφαλαίων που αναζητούν αποδόσεις και της DeepSeek που χρησιμοποιεί επιλεκτικά τον εταιρικό της ισολογισμό για να οικοδομήσει στρατηγικές σχέσεις γύρω από τη μελλοντική στοίβα AI", δήλωσε ο Wang.
Με άλλα λόγια: το hedge fund εμπορεύεται την εφοδιαστική αλυσίδα AI. το εργαστήριο AI εξασφαλίζει τη θέση του σε αυτό.
Επενδύοντας παράλληλα με την ατζέντα του Πεκίνου
Η έκρηξη πριν από την IPO που εκμεταλλεύεται η High-Flyer δεν προέκυψε τυχαία. Το Πεκίνο πίεσε να διατηρήσει στρατηγικά σημαντικές εταιρείες τεχνολογίας εισηγμένες στο εσωτερικό και όχι στο εξωτερικό, δημιουργώντας αυτό που ο ερευνητικός αναλυτής του Rhodium Group Ciel Qi περιέγραψε στο CNBC ως «επικερδείς επενδυτικές ευκαιρίες πριν από την IPO» για τα κεφάλαια που μπορούν να συμμετάσχουν.
«Η μεγιστοποίηση των αποδόσεων στην αγορά της Κίνας απαιτεί όλο και περισσότερο επενδύσεις σύμφωνα με τη στρατηγική ατζέντα του Πεκίνου», δήλωσε ο Qi.
Η τοποθέτηση του High-Flyer δεν ήταν χωρίς κίνδυνο. Όταν μια παγκόσμια πώληση τσιπ τεχνητής νοημοσύνης κυμάνθηκε στις στρατηγικές quant τον Ιούλιο, τα κρατικά μέσα ενημέρωσης ανέφεραν ότι μόνο ένα από τα εννέα προϊόντα της High-Flyer απέφυγε τις απώλειες. Τα κινεζικά quant funds σε γενικές γραμμές αντέδρασαν αυτές τις μειώσεις μέχρι τον Αύγουστο, αλλά το επεισόδιο υπογράμμισε πόσο εκτεθειμένες έχουν γίνει οι αποδόσεις της εταιρείας στον ίδιο τον τομέα των chip που τώρα αγοράζει βαθύτερα.
Η αυξανόμενη όρεξη του DeepSeek για κεφάλαιο
Η επενδυτική στρατηγική αντικατοπτρίζει επίσης ένα διευρυνόμενο χάσμα μεταξύ των κεφαλαιακών αναγκών της DeepSeek και του ισολογισμού του μητρικού κεφαλαίου της. Το εργαστήριο τεχνητής νοημοσύνης άνοιξε σε εξωτερικούς επενδυτές για πρώτη φορά φέτος, συγκεντρώνοντας 50 δισεκατομμύρια γιουάν στον γύρο του ντεμπούτου του - ένα ποσό που, μετρημένο έναντι του συνολικού ενεργητικού της High-Flyer υπό διαχείριση ύψους 80 δισεκατομμυρίων γιουάν, ανήλθε σε πολύ περισσότερο από το ήμισυ ολόκληρου του χαρτοφυλακίου του hedge fund.
Σύμφωνα με την Wall Street Journal, η DeepSeek βρίσκεται τώρα σε συνομιλίες για να εξασφαλίσει τουλάχιστον 7,4 δισεκατομμύρια δολάρια επιπλέον σε έναν δεύτερο γύρο χρηματοδότησης, που θα αποτιμούσε την εταιρεία στα 74 δισεκατομμύρια δολάρια.
Αυτή η τροχιά εξηγεί γιατί έχει σημασία ο διαχωρισμός των ρόλων. Τα ποσοτικά κεφάλαια της High-Flyer μπορούν να αποκομίσουν έσοδα από το κύμα IPO της Κίνας - συμπεριλαμβανομένων καταχωρίσεων από εταιρείες που κατασκευάζουν τα τσιπ και τα ρομπότ δίπλα στον οδικό χάρτη της DeepSeek - ενώ το DeepSeek συγκεντρώνει εξωτερικό κεφάλαιο και δαπανά στρατηγικά για το οικοσύστημα από το οποίο εξαρτάται.
Για την παγκόσμια βιομηχανία τεχνητής νοημοσύνης, το επεισόδιο είναι μια υπενθύμιση ότι ο ανταγωνισμός τεχνητής νοημοσύνης της Κίνας δεν παίζει μόνο σε βαθμολογίες αναφοράς και εκδόσεις μοντέλων. Παίζεται στις αίθουσες εισαγωγής στη Σαγκάη και στο Shenzhen, όπου οι κατασκευαστές τσιπ μνήμης μπορούν να τετραπλασιαστούν στο ντεμπούτο τους και όπου η γραμμή μεταξύ ενός hedge fund που κυνηγάει αποδόσεις και ενός έθνους που κυνηγά την τεχνολογική ανεξαρτησία γίνεται όλο και πιο δύσκολο να τραβήξει.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
