Η SB Energy, η εταιρεία ανάπτυξης κέντρων ενέργειας και δεδομένων που ανήκει στην SoftBank που έχει γίνει ένας από τους σημαντικότερους εταίρους υποδομής του OpenAI, υπέβαλε δημόσια αίτηση για IPO Nasdaq την Τρίτη με την ένδειξη SBE, σύμφωνα με τη δήλωση εγγραφής S-1 και την κάλυψη από το Reuters, το CNBC και την Wall Street Journal. Η κατάθεση τραβάει την αυλαία μιας εταιρείας με συμβατικό ανεκτέλεστο κέντρο δεδομένων που η εταιρεία λέει ότι θα ξεπεράσει τα 400 δισεκατομμύρια δολάρια, σχεδόν καθόλου λειτουργικά κέντρα δεδομένων και μια βαθιά, αμφίδρομη εξάρτηση από το OpenAI.
Σύμφωνα με τη Wall Street Journal, οι τραπεζίτες έχουν στοχεύσει έσοδα 5 έως 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αν και η εταιρεία δεν έχει αποκαλύψει τον αριθμό ή την τιμή των μετοχών της προσφοράς. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.
Πακέτο εντάλματος 5,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων OpenAI
Η πιο εντυπωσιακή αποκάλυψη αφορά το ίδιο το OpenAI. Η εταιρεία AI κατέχει περίπου 4 εκατομμύρια εντάλματα SB Energy αξίας περίπου 5,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τα οποία αναμένεται να κατοχυρωθούν σταδιακά. Περίπου 1,73 εκατομμύρια Δικαιώματα Αγοράς Μετοχών θα κατοχυρωθούν και θα εξασκηθούν όταν κλείσει η δημόσια εγγραφή, με πρόσθετες μερίδες που συνδέονται με την SB Energy να φτάνουν σε καθορισμένα ορόσημα αγοραίας αξίας.
Η σχέση κινείται και προς τις δύο κατευθύνσεις. Η OpenAI επένδυσε 500 εκατομμύρια δολάρια στην SB Energy νωρίτερα φέτος και αναμένεται να κατέχει μονοψήφιο ποσοστό των μετοχών της μετά την IPO. Με τη σειρά της, η SB Energy έχει δεσμευτεί να αγοράσει τουλάχιστον 50 εκατομμύρια δολάρια λογισμικού και υπηρεσιών OpenAI έως το 2028, συμπεριλαμβανομένου του ChatGPT Enterprise, σύμφωνα με την κατάθεση. Το CNBC ανέφερε ότι η κατάθεση περιγράφει την SB Energy ως ουσιαστικά εξαρτημένη από το OpenAI, μια ιδιαίτερα ειλικρινή αποκάλυψη κινδύνου για μια εταιρεία που αναζητά δημόσιους επενδυτές. Η Nvidia, η οποία διοχέτευσε 3 δισεκατομμύρια δολάρια στην SB Energy, περιλαμβάνεται επίσης μεταξύ των υψηλού προφίλ υποστηρικτών της εταιρείας στην κάλυψη της IPO.
Μια εκκρεμότητα 400 δισεκατομμυρίων δολαρίων, χτισμένη σε χαρτί
Η συμβατική θέση της SB Energy είναι τεράστια σε σχέση με το ιστορικό λειτουργίας της. Τον Αύγουστο, η OpenAI υπέγραψε 17 μισθώσεις που καλύπτουν χωρητικότητα περίπου 8 γιγαβάτ στην προγραμματισμένη πανεπιστημιούπολη της SB Energy στο νότιο Οχάιο, ένα έργο που υποστηρίζεται από περίπου 10 γιγαβάτ υποδομής ηλεκτρικής ενέργειας που δεν έχει ακόμη κατασκευαστεί. Σε όλο το χαρτοφυλάκιό της, η SB Energy έχει συμβάσεις που καλύπτουν σχεδόν 9 γιγαβάτ υπολογιστικής χωρητικότητας, αλλά η εταιρεία δεν διαθέτει επί του παρόντος λειτουργικά κέντρα δεδομένων, με περίπου 800 μεγαβάτ υπό κατασκευή, σύμφωνα με την κάλυψη αρχειοθέτησης.
Η εταιρεία λέει ότι το ανεκτέλεστο των κέντρων δεδομένων της θα ξεπεράσει τα 400 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα τρέχοντα έσοδά της, αντίθετα, προέρχονται κυρίως από έργα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, τα οποία παρήγαγαν περίπου 140 εκατομμύρια δολάρια κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026. Η καθαρή ζημία της SB Energy διευρύνθηκε στα 3,2 δισεκατομμύρια δολάρια από περίπου 250 εκατομμύρια δολάρια ένα χρόνο νωρίτερα, μια αύξηση που η εταιρεία αποδίδει σε μεγάλο βαθμό στις αλλαγές στην αξία της έκδοσης του πολέμου.
Η συμφωνία που οδήγησε στο OpenAI
Η κατάθεση της δημόσιας εγγραφής ρίχνει επίσης φως στο πώς η SB Energy κέρδισε τον ενοικιαστή της. Η Wall Street Journal ανέφερε αυτή την εβδομάδα ότι το εγχείρημα του κέντρου δεδομένων της SoftBank πρόσφερε στο OpenAI ένα πακέτο προνομίων αξίας περίπου 5,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την ανάπτυξη της επιχείρησής του, μια ασυνήθιστα επιθετική δομή κινήτρων για έναν προμηθευτή υποδομής. Το Business Insider σημείωσε ότι το OpenAI βρίσκεται πλέον σε σχεδόν κάθε πλευρά της επιχείρησης της SB Energy: επενδυτής, κάτοχος εντάλματος, μεγαλύτερος πελάτης του ιδιοκτήτη και πωλητής λογισμικού.
Αυτός ο ιστός εμπλοκών είναι ακριβώς αυτό που θα πρέπει να τιμολογήσουν οι επενδυτές της δημόσιας αγοράς. Η ιστορία αποτίμησης της SB Energy βασίζεται στην υπόθεση ότι οι υπολογιστικές δεσμεύσεις της OpenAI μετατρέπονται σε ενσωματωμένα κέντρα δεδομένων και πραγματικά έσοδα, ενώ τα δικαιώματα αγοράς 5,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων της OpenAI της δίνουν μερίδιο μετοχικού κεφαλαίου για τη διατήρηση του φερέγγυου προμηθευτή της και εντός χρονοδιαγράμματος. Οι επικριτές της χρηματοδότησης υποδομής τεχνητής νοημοσύνης έχουν επισημάνει τις κυκλικές ρυθμίσεις αυτού του είδους ως συστημικό κίνδυνο και το S-1 θέτει τις λεπτομέρειες στο δημόσιο αρχείο για πρώτη φορά.
Μια δοκιμαστική περίπτωση για IPO υποδομής AI
Η SB Energy είναι μεταξύ των πρώτων προγραμματιστών τεχνητής νοημοσύνης και κέντρων δεδομένων καθαρού παιχνιδιού που έφτασε στις δημόσιες αγορές κατά τη διάρκεια αυτού του κύκλου δημιουργίας και το ντεμπούτο της θα θεωρηθεί ως σήμα για τη σειρά παρόμοιων καταχωρίσεων πίσω από αυτήν. Η εταιρεία ζητά από τους επενδυτές να χρηματοδοτήσουν την κατασκευή έναντι συμβάσεων με έναν μόνο κυρίαρχο πελάτη, σε μια αγορά όπου η διαθεσιμότητα ενέργειας, η διασύνδεση με το δίκτυο και οι αλυσίδες εφοδιασμού στροβίλων και μετασχηματιστών είναι οι δεσμευτικοί περιορισμοί. Το Reuters πλαισίωσε την καταχώριση ως μέρος ενός ευρύτερου κύματος στο οποίο η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας με τεχνητή νοημοσύνη υπερτροφοδοτεί εταιρείες υποδομής.
Αρκετά πρακτικά ερωτήματα παραμένουν ανοιχτά μέχρι το roadshow. Η εταιρεία δεν έχει αποκαλύψει το μέγεθος ή την τιμή της προσφοράς, την αποτίμηση που επιδιώκει ή τον τρόπο κατανομής των εσόδων μεταξύ της χρηματοδότησης της κατασκευής του Οχάιο και της στήριξης ενός ισολογισμού που απορρόφησε ζημία 3,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων μόνο το πρώτο εξάμηνο του 2026. Οι επενδυτές θα θέλουν επίσης το χρονοδιάγραμμα κατοχύρωσης για τα εναπομείναντα warrants του OpenAI, καθώς αυτά τα ορόσημα ουσιαστικά συνδέουν ένα μέρος της ανοδικής πορείας της εταιρείας AI με την αγοραία αξία της SB Energy μετά την IPO.
Εάν οι τιμές καταχώρισης είναι καλές, περιμένετε να ακολουθήσουν περισσότεροι προμηθευτές υποδομής τεχνητής νοημοσύνης. Αν σκοντάψει στις αποκαλύψεις εξάρτησης, το σφάλμα θα είναι ξεκάθαρο: η αγορά θα πληρώσει για τα γιγαβάτ, αλλά θέλει να τα δει να κατασκευάζονται.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
