El prospecto de la OPI de Anthropic, que se espera se presente dentro de unas semanas, incluirá el sentimiento público negativo hacia la inteligencia artificial y los centros de datos como un factor de riesgo clave, según personas familiarizadas con el asunto, una revelación extraordinaria para una empresa que podría realizar simultáneamente la oferta pública inicial más grande de la historia. El informe de CNBC se produjo cuando The New York Times informó que el fabricante de Claude podría aspirar a recaudar hasta 100 mil millones de dólares en la exitosa cotización. Para cualquiera que siga la cobertura de la industria de la IA, la yuxtaposición captura perfectamente el momento de la industria: un optimismo financiero sin precedentes ensombrecido por una creciente resistencia pública.

Un aumento de 100.000 millones de dólares sobre la mesa

Los números en torno al debut público de Anthropic siguen aumentando. La compañía, valorada en cerca de 1 billón de dólares en los mercados privados, presentó de manera confidencial su salida a bolsa en junio en lo que será una de las mayores OPI jamás registradas. SpaceX de Elon Musk, que compite con Anthropic a través de su división de IA, recaudó 85.700 millones de dólares, incluida la opción de suscripción, hace apenas dos meses, con diferencia la oferta más grande hasta la fecha. Los inversores ahora esperan que Anthropic pueda superar esa marca, y las fuentes de CNBC proyectan que la compañía podría cotizar a una valoración de alrededor de 2 billones de dólares. El informe del Times sobre el objetivo de aumento de 100.000 millones de dólares deja explícito lo que implican esas proyecciones: una sola empresa recaudará más de tres veces la oferta pública inicial más grande de la era anterior a la IA.

Entre bastidores, Anthropic ha estado celebrando reuniones preliminares de "prueba del agua" con banqueros e inversores en San Francisco. El director financiero, Krishna Rao, ha estado respondiendo preguntas puntuales, según las fuentes de CNBC: cómo planea la compañía defenderse de la competencia, cómo los modelos de código abierto reducen sus márgenes y qué sucede con el crecimiento de Anthropic si el ritmo vertiginoso de la construcción de centros de datos se desacelera.

¿Por qué la reacción violenta pertenece a los factores de riesgo?

Las empresas están obligadas a describir los factores de riesgo en las divulgaciones a los inversores tanto por motivos de transparencia como de protección legal, y Anthropic tiene una cantidad inusual que revelar. El sentimiento público se ha vuelto marcadamente contrario a la huella física del auge de la IA. Según una encuesta de Gallup publicada en mayo, siete de cada diez estadounidenses se oponen a la construcción de centros de datos de IA en su propia zona, y cerca de la mitad de los encuestados se oponen "firmemente". Aproximadamente una cuarta parte de los encuestados está a favor.

Esa oposición ahora está dando forma a la política nacional. A menos de tres meses de las elecciones intermedias, los políticos de ambos partidos han comenzado a rechazar el desarrollo de centros de datos. En las primarias republicanas para gobernador de Florida de este mes, el representante ganador Byron Donalds hizo campaña sobre las restricciones propuestas a los centros de datos en el estado. El mismo día, el gobernador demócrata de Pensilvania, Josh Shapiro, firmó una orden ejecutiva que impone normas estrictas al desarrollo de centros de datos. Anthropic, al igual que su rival OpenAI, se apoya en socios de infraestructura para desarrollar capacidad a gran velocidad para satisfacer la demanda de modelos avanzados, una estrategia que supone que las comunidades seguirán aceptando almacenes llenos de GPU. Es posible que cada vez más no lo hagan.

El riesgo de reacción repercute en ambas direcciones para los inversores. El vertiginoso gasto de capital en centros de datos es el motor del crecimiento de los ingresos de la IA, pero también es la línea de costos más grande de la industria y, ahora, una responsabilidad política cada vez mayor. Un enfriamiento regulatorio en las nuevas construcciones aceleraría simultáneamente la capacidad de entrenamiento de modelos y el suministro de inferencia en la nube, precisamente el escenario sobre el que supuestamente se le preguntó a Rao en las sesiones de prueba.

De la presentación confidencial al escrutinio público

El prospecto será la primera mirada pública detallada a las finanzas de Anthropic, y las expectativas son estratosféricas. Se informó que la compañía registró su primer beneficio operativo trimestral a principios de este año con ingresos que superaron las cifras anualizadas de OpenAI, según informes de la industria, y los analistas han discutido pronósticos de ingresos para 2028 en el rango de $ 190 mil millones a $ 200 mil millones. Si la presentación llega en las próximas semanas como se espera, establecerá una cotización que podría eclipsar el récord de SpaceX y cristalizar la valoración más grande jamás asignada a una empresa joven que sale a bolsa.

Sin embargo, el mismo documento también debe informar a los inversores qué podría salir mal, y cerca de la cima de esa lista estará la posibilidad de que el público simplemente se vuelva contra la industria que construye el futuro que Anthropic está vendiendo. Las fuentes dijeron a CNBC que el lenguaje del factor de riesgo abordará tanto el sentimiento anti-IA en general como la oposición a los centros de datos específicamente. Anthropic se negó a comentar sobre el informe.

El listado que definirá el debate sobre la burbuja de la IA

Los inversores alcistas ven la oferta pública inicial de Anthropic como la coronación de la era de la IA: un laboratorio de frontera rentable y de rápido crecimiento que convierte la euforia del mercado privado en capital del mercado público. Los escépticos ven una señal importante: una flotación de 2 billones de dólares descontada de las proyecciones para 2028, comercializada entre inversores minoristas en una economía cada vez más hostil a los centros de datos que la sustentan. Los propios factores de riesgo de la presentación darán a ambos bandos sus temas de conversación.

Lo que sí es seguro es el calendario. Faltan semanas para el prospecto, faltan menos de tres meses para las elecciones intermedias y todas las encuestas sugieren que la política de la infraestructura de IA se volverá más ruidosa, no más silenciosa, desde ahora hasta que suene la campana de apertura.

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