Los inversores están moderando sus expectativas de valoración para la oferta pública inicial de Anthropic debido a una desaceleración en el crecimiento de los ingresos de la compañía, informó Reuters el sábado, citando fuentes, un cambio de tono notable para una cotización que ha sido anunciada como potencialmente la más grande en la historia del mercado de valores.
El informe de Reuters llega en medio del período de gira para inversionistas del laboratorio. Anthropic comenzó a mostrar sus estados financieros del tercer trimestre a inversores institucionales a principios de este mes antes de su debut previsto en noviembre, y se ha informado ampliamente que la compañía está buscando una valoración cercana a los 2 billones de dólares, lo que la convertiría en la mayor oferta pública inicial jamás realizada. Yahoo Finance UK informó el viernes que las expectativas de valoración se estaban enfriando a medida que el crecimiento de los ingresos se desaceleraba, y TheStreet enmarcó el desarrollo como el "sueño de IPO de 2 billones de dólares" de Anthropic que llega a "una nueva realidad".
Anthropic no respondió de inmediato a los informes de valoración y la compañía no ha confirmado públicamente un rango de precios final para la oferta.
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La cuestión del crecimiento en el centro
Según Reuters, el núcleo de la cautela de los inversores es la trayectoria más que el tamaño de los ingresos de Anthropic. La compañía informó ingresos en el tercer trimestre de 16.800 millones de dólares, un aumento del 45%, y ha registrado trimestres rentables consecutivos, cifras que se compartieron con inversores institucionales a principios de octubre. Se trata de cifras extraordinarias desde cualquier punto de vista; La cuestión que se plantea en las reuniones de inversores es si el ritmo de expansión se está desacelerando con respecto a las tasas de crecimiento anteriores a medida que madura el mercado de grandes modelos lingüísticos y se intensifica la competencia.
Ese escrutinio se desarrolla en un campo abarrotado. El GPT-6 Astra de OpenAI ha estado presionando el liderazgo empresarial de Anthropic, los laboratorios chinos de peso abierto están rebajando los precios y los compradores corporativos realizan cada vez más evaluaciones de múltiples proveedores antes de comprometerse a gastar. Una desaceleración desde un crecimiento de tres dígitos hasta el 45% seguiría siendo la envidia de la mayor parte de la industria del software, pero para una empresa cuyo precio es la perfección, la desaceleración en sí es la historia.
Un listado con enormes expectativas
El camino de Anthropic hacia una ventana de noviembre se ha estado construyendo durante meses. La compañía presentó los documentos de salida a bolsa ante Morgan Stanley y Goldman Sachs, que lideraron el proceso, publicó un prospecto que advertía en términos inusualmente contundentes sobre el riesgo existencial de la tecnología que construye y ha estado mostrando a los inversionistas datos financieros que la convertirían en la cotización pública más valiosa registrada si se mantienen las ambiciones actuales.
La compañía también ha estado reuniendo los compromisos de infraestructura que respaldan esas cifras. Reuters informó el viernes que Anthropic firmó un contrato de arrendamiento para su primer centro de datos canadiense, y el Financial Times informó que Anthropic está ofreciendo a Blackstone rendimientos de dos dígitos en un acuerdo de financiación de chips. Se ha informado por separado que Broadcom está prestando a Anthropic miles de millones para futuros arrendamientos de chips, parte de una red de acuerdos financieros que convierte las necesidades informáticas del laboratorio en deuda estructurada: acuerdos que funcionan mientras lo haga el crecimiento de los ingresos, y que magnifican el riesgo si no lo hace.
Por qué esta oferta pública inicial es importante más allá de Anthropic
La oferta se considera ampliamente como la prueba pública más clara de cuánto apetito existe por las valoraciones de IA en lo más alto del mercado. Una mega-IPO exitosa con una valoración de 2 billones de dólares o cerca de ella validaría el superciclo de gasto que está arrasando la industria: centros de datos, chips y acuerdos de energía medidos en cientos de miles de millones. Un debut a precio reducido o retrasado daría munición al creciente grupo de inversores que argumentan que los ingresos de la IA todavía no pueden sustentar los balances que se construyen a su alrededor.
Anthropic ya ha retrasado su cronograma una vez, retrasando la oferta hasta noviembre para alinear los resultados del tercer trimestre para el discurso de los inversores, por lo que el mercado estará atento a dos cosas en particular: si la compañía mantiene la ventana de noviembre y dónde los suscriptores finalmente establecerán el rango de precios en relación con la ambición de 2 billones de dólares.
Ni Reuters ni los otros medios que informaron sobre el enfriamiento de las expectativas nombraron a los inversores involucrados, y las expectativas de valoración en esta etapa de una gira rutinariamente cambian en ambas direcciones. Pero para una empresa que ha pasado 2026 posicionándose como la mano más segura en la frontera de la IA, el mensaje desde el lado del dinero es que la seguridad de la narrativa no la exime de la aritmética.
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