Nvidia acordó garantizar poco menos de 120 mil millones de dólares para la construcción masiva del centro de datos de OpenAI (casi la mitad de los 250 mil millones de dólares originalmente planeados) después de que los inversores rechazaran la exposición al riesgo del fabricante de chips, informó el viernes el Wall Street Journal.
La garantía reducida, confirmada en una cobertura posterior de Reuters, cubre la primera fase de construcción del proyecto, que entregaría alrededor de cinco gigavatios de capacidad informática. Se trata de uno de los mayores compromisos financieros de la historia de la industria tecnológica, incluso en forma reducida. Para más contexto sobre esta historia, consulta nuestra actualidad de inteligencia artificial.
¿Qué cambió en el trato?
Según el marco original, Nvidia habría respaldado 250 mil millones de dólares del desarrollo del centro de datos. Según los términos revisados informados por el Journal, la compañía garantizaría inicialmente poco menos de 120 mil millones de dólares, un recorte de más del 50 por ciento.
Según el informe, la reducción fue impulsada por los inversores, que expresaron su preocupación por la escala de exposición al riesgo de Nvidia ante un solo cliente. Las acciones de Nvidia han sido sensibles a la circularidad percibida en los acuerdos de financiación de la IA, en los que los proveedores de chips financian efectivamente las compras de sus propios productos.
La garantía no es el único enredo financiero de Nvidia con OpenAI. La compañía también está en conversaciones sobre financiación separada para las compras de chips de OpenAI por un valor de hasta 350 mil millones de dólares, informó el Journal. The Next Wall Street señaló que la reducción del respaldo surgió la misma semana en que nuevas presentaciones 13F revelaron las apuestas que tiene Nvidia en sus inversiones en IA.
La cuestión de los 10 gigavatios
El panorama más amplio es incluso más ambicioso que la primera fase. OpenAI está negociando por separado un arrendamiento para el proyecto completo de 10 gigavatios que está desarrollando SB Energy, una subsidiaria de SoftBank, según el informe del Journal.
Si se completa a esa escala, el sitio se ubicaría entre los campus de centros de datos más grandes jamás construidos, construidos específicamente para entrenar y ejecutar modelos de inteligencia artificial de vanguardia. Los cinco gigavatios cubiertos por la garantía reducida de Nvidia representan sólo el tramo inicial de esa visión.
El acuerdo también profundiza la red de relaciones financieras que unen a los actores clave de la industria de la IA. OpenAI ya ha asegurado compromisos históricos este año, incluida una inversión de 50 mil millones de dólares de Amazon que se cerró con la adquisición por parte del gigante del comercio electrónico de una participación accionaria, como informó anteriormente AI Buzz Wire, mientras que SoftBank, Oracle, Microsoft y Nvidia han firmado acuerdos de computación o financiamiento vinculados a la expansión del fabricante de ChatGPT. Reuters caracterizó el proyecto central del informe del viernes como un desarrollo de centro de datos de Ohio.
El problema de la financiación circular
Lo que hizo que la garantía original fuera polémica fue su estructura. Cuando un proveedor de chips garantiza la financiación de los centros de datos de sus propios clientes, el acuerdo convierte efectivamente las ventas de productos de Nvidia en crédito respaldado por Nvidia: ingresos hoy asegurados por el riesgo mañana. Mientras la demanda de IA siga aumentando, el ciclo se reforzará a sí mismo. Si la demanda alguna vez se estanca, las exposiciones caerán en el mismo balance.
Ese es precisamente el escenario que los accionistas de Nvidia parecen haber descontado. El relato del Journal sobre el rechazo de los inversores sugiere que la propia base de la compañía no estaba dispuesta a asumir 250 mil millones de dólares de riesgo concentrado de clientes, incluso para un cliente tan central para su crecimiento como OpenAI. Reducir a la mitad la garantía inicial a poco menos de 120.000 millones de dólares preserva la relación comercial y al mismo tiempo limita la exposición al peor de los casos.
Combustible para el debate sobre la burbuja
El momento del recorte es lo que le da importancia más allá de las dos empresas implicadas. Los críticos interpretarán que Nvidia redujo a la mitad su riesgo bajo la presión de los inversores como prueba de que incluso los mayores beneficiarios del auge de la IA se están volviendo más cautelosos respecto de su durabilidad.
El informe llegó pocas horas después de revelaciones que van en sentido contrario. Reuters informó que los ingresos de Anthropic se duplicaron con creces a más de 11.500 millones de dólares en el segundo trimestre, y la compañía proyecta entre 190.000 y 200.000 millones de dólares en ingresos para 2028 antes de una posible oferta pública inicial. Como observó The Decoder, la presión de los inversores sobre Nvidia y las crecientes cifras de Anthropic representan dos lecturas en competencia de la economía de la IA: una en la que el riesgo financiero está alcanzando al sector y otra en la que la demanda sigue superando todos los pronósticos.
Por qué es importante
Durante meses, los analistas han advertido que el gasto en infraestructura de IA ha superado los ingresos que genera. La voluntad de Nvidia de respaldar 250 mil millones de dólares del desarrollo de OpenAI fue una de las señales corporativas más fuertes de que la industria creía en sus propias proyecciones de demanda. Una garantía reducida aproximadamente a la mitad (bajo presión explícita de los accionistas) suaviza esa señal.
Al mismo tiempo, un compromiso de 120.000 millones de dólares no constituye una retirada. El acuerdo, si se concreta, seguiría siendo uno de los proyectos de centros de datos más grandes del planeta y aseguraría años de demanda de los aceleradores de inteligencia artificial de Nvidia.
¿Qué viene después?
- Términos finales. El Journal informa que las dos compañías se están acercando al acuerdo del centro de datos, lo que significa que las cifras finales podrían anunciarse en unas semanas.
- Las conversaciones sobre financiación de chips. La negociación separada sobre hasta 350 mil millones de dólares en financiación para la compra de chips eclipsaría la garantía del centro de datos si se completa en esos términos.
- Arrendamiento de SB Energy. La negociación de OpenAI para el campus completo de 10 gigavatios determinará si el proyecto se expande más allá de la primera fase.
- Reacción del mercado. Los inversores han castigado la sobreexposición percibida al riesgo de financiación de la IA este trimestre, y se observará el calendario de divulgación de Nvidia para obtener más detalles sobre la garantía reducida.
Por ahora, el desarrollo de la IA continúa, solo que su mayor patrocinador está un poco menos involucrado que antes.
Fuentes: Wall Street Journal, Reuters, The Decoder, The Next Wall Street.---
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