Los modelos de inteligencia artificial de China pueden estar ganando usuarios a un ritmo notable, pero nuevas estimaciones sugieren que no están ni cerca de convertir esa popularidad en ingresos. Según CNBC, la firma de investigación estadounidense Rhodium Group publicó estimaciones el jueves que muestran que todos los modelos de IA de China combinados generan sólo alrededor del 10 por ciento de los ingresos reportados por OpenAI y Anthropic.
La comparación se basa en los ingresos recurrentes anuales, o ARR, una métrica de la industria que multiplica una cifra de ingresos mensuales recientes por doce para captar un rápido crecimiento. Sobre esa base, Rhodium estima que OpenAI por sí solo vale 40 mil millones de dólares y Anthropic 65 mil millones de dólares. Las cifras subrayan una brecha comercial cada vez mayor entre los sectores de IA de los dos países, incluso cuando los laboratorios chinos envían modelos abiertos que encabezan las clasificaciones mundiales. Para más contexto sobre esta historia, consulta nuestra novedades de IA.
Los números detrás de la brecha
Las estimaciones de Rhodium, según lo informado por CNBC, colocan el ARR de los principales laboratorios chinos en un rango que comienza sorprendentemente bajo. DeepSeek, cuyos modelos han atraído la atención internacional desde principios de este año, registró la cifra más baja entre las principales empresas chinas de inteligencia artificial, con aproximadamente 500 millones de dólares. MiniMax le siguió con unos 800 millones de dólares, y Moonshot AI con unos 1.000 millones de dólares.
Z.ai dijo a los inversores el miércoles que su último ARR era de 1.800 millones de dólares, según una transcripción vista por CNBC. La cifra de Alibaba fue de aproximadamente 2.400 millones de dólares, y ByteDance lideró el grupo chino con alrededor de 4.000 millones de dólares. Incluso combinados, esos totales están por detrás del más pequeño de los dos líderes estadounidenses por un amplio margen, y tanto OpenAI como Anthropic individualmente superan a todo el campo chino en aproximadamente diez veces.
Las valoraciones parecen exageradas en Beijing
El déficit de ingresos importaría menos si las valoraciones se hubieran ajustado en consecuencia. No es así, argumenta Rhodium. El informe describe las relaciones valoración-ingresos de las nuevas empresas chinas como "exorbitantes" en los casos de Moonshot y DeepSeek, citando múltiplos estimados de 50x y 163x respectivamente.
En comparación, Rhodium estima OpenAI en 34x y Anthropic en 21x. Estos siguen siendo múltiplos ricos según los estándares de la mayoría de las industrias, pero se basan en bases de ingresos varios órdenes de magnitud mayores que las de sus rivales chinos.
El entorno de financiación agrava el problema. Logan Wright, socio de Rhodium Group y coautor del informe con el analista de investigación Endeavor Tian, dijo en una declaración a CNBC que la brecha de financiación "hará mucho más difícil que los laboratorios de inteligencia artificial de la frontera china crezcan de manera sostenible". Señaló que los laboratorios chinos "dependerán en gran medida de un clima favorable en el mercado de valores; históricamente, esa no es una apuesta fácil en China", y predijo que la financiación gubernamental, aunque útil para la infraestructura informática, "probablemente se opondrá a la financiación directa para los laboratorios fronterizos". Rhodium estima que más del 60 por ciento de la inversión de capital en chips y servidores de IA chinos proviene de fuentes afiliadas al estado.
Los planes de salida a bolsa aumentan las apuestas
Las revelaciones de ingresos llegan en un momento delicado para los campeones de la IA de ambos países. Se espera que Anthropic cotice en los Estados Unidos el próximo mes, mientras que OpenAI ha pospuesto sus propios planes de salida a bolsa hasta el próximo año. Del lado chino, Moonshot habría presentado una solicitud confidencial para una oferta pública inicial en Hong Kong y, según se informa, DeepSeek también se está preparando para cotizar en bolsa. Moonshot se negó a comentar sobre los rumores del mercado, mientras que DeepSeek y Anthropic no respondieron a la solicitud de comentarios de CNBC.
Los mercados públicos ya han dado una recepción difícil a las cotizaciones chinas de IA. Las acciones de Z.ai subieron más de un 5 por ciento en las operaciones del jueves por la mañana, recuperándose de las caídas de principios de esta semana tras la noticia de su segunda gran recaudación de fondos en dos meses. Las acciones negociadas en Hong Kong han vuelto a caer a niveles vistos por última vez esta primavera después de triplicarse brevemente durante el verano. Su rival MiniMax ha tenido dificultades en los últimos meses para mantenerse por encima de sus ganancias del día de la OPI.
Z.ai dijo por separado a los inversores que ahora espera que los ARR alcancen los 3.000 millones de dólares para finales de año, frente a una previsión anterior de 2.400 millones de dólares, una señal de que los laboratorios chinos creen que el panorama de ingresos está mejorando rápidamente.
Pesas abiertas, billeteras cerradas
Parte de la brecha de ingresos es estructural. Los laboratorios chinos han adoptado en gran medida las versiones de código abierto, que permiten a cualquier persona con hardware suficientemente capaz descargar y ejecutar sus modelos independientemente del desarrollador. Esa estrategia extiende la influencia de los modelos pero pierde la monetización directa. Rhodium señaló que los laboratorios chinos de IA están explorando formas de captar más ingresos de terceros que ofrecen acceso a sus modelos.
Los laboratorios estadounidenses, por el contrario, mantienen cerrados sus principales modelos y cobran precios elevados. Según la empresa de comparación de IA Artificial Analysis, el costo por tarea de los modelos líderes de OpenAI y Anthropic es mucho mayor que el de sus homólogos chinos: poder de fijación de precios que fluye directamente al resultado final.
Rhodium advirtió que su análisis se basa en las últimas cifras disponibles de este verano y que el uso de modelos chinos de IA se ha disparado desde los bajos niveles de principios de año. Aun así, el resultado final de la empresa es contundente: el sector de IA de China ha demostrado que puede construir modelos de vanguardia, pero aún tiene que demostrar que puede construir negocios de vanguardia.
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