Los documentos financieros internos filtrados revisados ​​por Quartz y publicados el 7 de septiembre de 2026 indican que OpenAI perdió aproximadamente 38.500 millones de dólares en 2025, una cifra que surge en un momento delicado mientras el fabricante de ChatGPT se prepara para una oferta pública inicial ampliamente esperada.

La filtración ha reavivado un debate que se ha estado gestando en la industria de la IA durante meses: si los laboratorios de IA de vanguardia están construyendo las próximas grandes empresas de software o algo mucho más ávido de capital. Los ingresos crecieron aproximadamente 3,5 veces año tras año según los comentarios sobre los documentos filtrados, pero los gastos, dominados por la informática, el talento y la infraestructura, crecieron junto con ellos. Para los lectores que siguen la historia a medida que se desarrolla, AI Buzz Wire continúa rastreando cada desarrollo importante del negocio de IA a medida que sucede.

Lo que muestran los documentos filtrados

Según los informes de Quartz, los datos financieros filtrados muestran que OpenAI pierde miles de millones de dólares al año, y la pérdida para todo el año 2025 alcanza aproximadamente los 38.500 millones de dólares. La cobertura secundaria, incluido un resumen que circula en Stocktwits, citó una cifra de aproximadamente 39 mil millones de dólares para el mismo período, en consonancia con la cifra reportada por Quartz.

La trayectoria de los ingresos es el factor que complica la situación. Un aumento de 3,5 veces los ingresos anuales sería extraordinario para casi cualquier empresa en la historia del software y explica por qué los inversores han seguido invirtiendo dinero en la empresa a pesar de las pérdidas. Amazon completó una inversión de 50 mil millones de dólares en OpenAI a principios de este año, uno de los mayores compromisos corporativos registrados en un laboratorio de IA.

La cuestión de la IPO se vuelve más difícil

El momento de la filtración es incómodo. Se ha informado ampliamente que OpenAI se está preparando para cotizar en bolsa y se espera que la oferta esté entre las más grandes de la historia. Los analistas de Benzinga e Investing.com ya han estado especulando sobre cómo la IPO de OpenAI -y una oferta paralela de su rival Anthropic, que también se ha estado preparando para salir a bolsa- podría drenar liquidez de otras partes del mercado tecnológico o incluso desencadenar ventas con pérdidas fiscales en acciones tecnológicas en dificultades.

Ahora los inversores potenciales en el mercado público tienen algo que nunca antes habían tenido: una mirada detallada a la economía real. Una pérdida anual de 38.500 millones de dólares no descalifica automáticamente a una empresa de alto crecimiento (Amazon perdió dinero durante años mientras construía su imperio minorista), pero los inversores públicos suelen exigir un camino creíble hacia la rentabilidad, y los documentos filtrados sugieren que ese camino sigue siendo largo y costoso.

¿Es la IA un negocio de software o una utilidad?

La pregunta más profunda que plantea la filtración, y que los analistas estaban debatiendo pocas horas después de que aparecieran los documentos, es qué tipo de frontera empresarial es realmente la IA. Las empresas de software tradicionales disfrutan de márgenes brutos del 70 al 80 por ciento porque atender a un cliente adicional no cuesta casi nada. Si, en cambio, los laboratorios de IA se estructuran como servicios públicos intensivos en capital (con costos de inferencia que escalan linealmente con el uso, compras masivas de computadoras y una intensa competencia de precios), la economía se parece mucho más a las aerolíneas o la fabricación de semiconductores que a Salesforce.

La distinción es de enorme importancia para la valoración. Una empresa de software con un alto margen y cuyos ingresos aumenten 3,5 veces al año exigiría una prima que pocas empresas reciben. Un negocio a escala de servicios públicos con requisitos de capital equivalentes se valoraría en términos muy diferentes, sin importar qué tan rápido crezcan los ingresos.

Las pérdidas ya eran visibles

Las cifras de 2025 no surgieron del todo de la nada. Las cifras publicadas a principios de este año mostraron que OpenAI generó 6.700 millones de dólares en ingresos en un solo trimestre, mientras que perdió 12.300 millones de dólares durante el mismo período, y las propias presentaciones de IPO de Anthropic han puesto de relieve los enormes requisitos de capital del desarrollo de modelos de frontera. Lo nuevo es la granularidad de todo el año y la confirmación de que las pérdidas persistieron a escala incluso cuando los ingresos se multiplicaron.

Para el mercado en general, la preocupación es el contagio. Si la empresa de IA más exitosa del planeta está perdiendo 38.500 millones de dólares al año, es casi seguro que todas las empresas que construyen modelos básicos también están perdiendo capital, y los inversores que las financian eventualmente querrán obtener ganancias.

¿Qué pasa después?

Ni OpenAI ni sus inversores han cuestionado públicamente las cifras filtradas al momento de escribir este artículo, y la compañía no ha comentado sobre la autenticidad de los documentos. Si la IPO se lleva a cabo, la presentación S-1 eventualmente hará públicas estas cifras en forma auditada, y cualquier divergencia significativa con las cifras filtradas se convertiría en una historia en sí misma.

Hasta entonces, la filtración ofrece la imagen más clara hasta el momento del verdadero costo de la carrera de la IA y un adelanto del escrutinio que enfrentará la compañía por parte de inversionistas del mercado público que nunca han enfrentado una pérdida que pudieran cubrir indefinidamente.

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