فایننشال تایمز روز یکشنبه به نقل از چندین نفر از افراد مطلع گزارش داد که آنتروپیک به سرمایه گذاران گفته است که انتظار دارد برای دومین سه ماهه متوالی درآمد عملیاتی تعدیل شده مثبت را ثبت کند. ادعایی که رویترز آن را مطرح کرد اما نتوانست مستقلاً آن را تأیید کند، در لحظه حساسی به دست می‌آید: سازنده مدل‌های کلود در حال آماده‌سازی برای چیزی است که می‌تواند بزرگترین عرضه اولیه عمومی در تاریخ باشد، حتی در شرایطی که مدیر اجرایی خود آن صنعت را ترغیب به کاهش سرعت می‌کند.

زمان قابل توجه بود. گزارش فایننشال تایمز یک روز پس از آن منتشر شد که داریو آمودی، مدیر عامل آنتروپیک، مقاله‌ای را منتشر کرد که در آن از شرکت‌های هوش مصنوعی می‌خواست تا مرز را پیش ببرند، و تنها چند ساعت پس از گزارش Business Insider که آنتروپیک نزدک را به‌عنوان محل برگزاری فهرست بالقوه انتخاب کرده است. آنتروپیک فوراً به درخواست‌های نظر در خارج از ساعات کاری پاسخ نداد. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.

اعداد پشت ادعا

به گزارش فایننشال تایمز، آنتروپیک به سهامداران گفت که درآمد عملیاتی تعدیل شده آن برای سه ماهه منتهی به 30 سپتامبر مثبت خواهد بود. این به دنبال آن چیزی است که اسناد سرمایه گذار داخلی مشاهده شده توسط اخبار بلومبرگ در ماه آگوست به عنوان سه ماهه اول درآمد عملیاتی تعدیل شده مثبت شرکت توصیف می شود که از آوریل تا ژوئن را پوشش می دهد. هیچ یک از این گزارش ها رقم دلاری را برای سود فاش نکردند.

این شرکت همچنین به سرمایه گذاران گفت که حاشیه سود ناخالص خود بیش از 80 درصد است، اما فایننشال تایمز به دو استثنای مهم اشاره کرد: این رقم قبل از تقسیم درآمد با شرکای توزیع مانند آمازون و قبل از هزینه آموزش مدل های Anthropic محاسبه می شود.

با این حال، مسیر درآمد مورد بحث نیست. اسناد مشاهده شده توسط بلومبرگ نشان داد که درآمد سه ماهه آنتروپیک از 787 میلیون دلار در سال گذشته به بیش از 11.5 میلیارد دلار در سه ماهه دوم سال 2026 افزایش یافته است - افزایشی تقریباً پانزده برابری که تعداد کمی از شرکت‌ها در تاریخ در مقیاس قابل مقایسه با آن برابری کرده‌اند.

چاپ خوب مهم است

ادعای سودآوری سزاوار مطالعه دقیق است و تحلیلگران به سرعت هشدارهایی را ارائه کردند. کلمه «تعدیل‌شده» کار سنگینی را انجام می‌دهد: درآمد عملیاتی تعدیل‌شده معمولاً مواردی مانند غرامت مبتنی بر سهام را حذف می‌کند، هزینه‌ای که در آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی که حقوق هنگفتی را پرداخت می‌کنند، زیاد است. نه فایننشال تایمز و نه رویترز مشخص نکرده اند که تعدیل آنتروپیک چه هزینه هایی را حذف می کند.

هزینه‌های آموزش، بزرگترین آیتم خطی در توسعه مدل مرزی، کاملاً خارج از رقم حاشیه ناخالص است. این حذف یک مشکل اپتیک ناراحت کننده برای شرکتی ایجاد می کند که مدیرعامل آن در آخر هفته استدلال کرد که صنعت باید سرعت آموزش مدل های بزرگتر را محدود کند. هزینه‌ای که آمودی می‌خواهد صنعت از آن جلوگیری کند، دقیقاً هزینه‌ای است که از تعداد حاشیه بازار برای سرمایه‌گذاران IPO حذف شده است.

از آنجایی که Anthropic به صورت محرمانه برای فهرست خود ثبت نام کرده است، هنوز هیچ دفترچه عمومی وجود ندارد که بتواند حسابداری را روشن کند. هنگامی که بیانیه ثبت S-1 شرکت عمومی شود، تصویر ثابت می شود.

پس زمینه IPO

گزارش سودآوری آخرین بخش از روایت سریع پیش از عرضه اولیه سهام است. Business Insider یکشنبه گزارش داد که Anthropic Nasdaq را برای فهرست انتخاب کرده است. رویترز عصر جمعه گزارش داد که انویدیا در حال مذاکره برای تبدیل شدن به یک سرمایه گذار لنگر است و 10 میلیارد دلار را برای افزایش 100 میلیارد دلاری با ارزش تقریبی 2 تریلیون دلار متعهد می کند.

بر اساس محاسبات منتشر شده توسط TechEI، اگر این شرایط وجود داشته باشد، آنتروپیک تقریباً 43 برابر درآمد سالانه سه ماهه دوم سالانه خود را به بازار عرضه خواهد کرد. ارزش این شرکت در دور سرمایه گذاری سری H در ماه می 2026، 965 میلیارد دلار بود، به این معنی که فهرست مورد نظر در عرض چند ماه بیش از دو برابر خواهد شد. کریپتو بریفینگ با استناد به درآمدهای پیش بینی شده تا 200 میلیارد دلار تا سال 2028، خاطرنشان کرد که پس از انتشار اخبار سودآوری، بازارهای پیش بینی به سمت سناریوهای ارزش گذاری بالاتر حرکت کردند.

افزایش 100 میلیارد دلاری هر IPO قبلی را کوچکتر می کند. رویترز، با استناد به داده‌های Dealogic، خاطرنشان کرد که عرضه‌های اولیه سهام ایالات متحده به استثنای خودروهای چک سفید، در هشت ماهه اول سال 2026، رکورد 137 میلیارد دلار را به دست آورد - به این معنی که آنتروپیک به تنهایی به دنبال تقریباً سه چهارم درآمدی است که هر فهرست دیگر ایالات متحده در یک سال رکورد جمع آوری کرده است.

سودآوری در مقابل بحث سرعت

کنار هم قرار گرفتن دو داستان آخر هفته - فراخوان آمودی برای کاهش سرعت و گزارشی که برای کاهش نگرانی‌های مربوط به پول نقد قبل از یک فهرست پرفروش طراحی شده بود - بی‌توجه نماند. Investor's Business Daily گزارش داد که معاملات آتی فناوری در معاملات روز دوشنبه کاهش یافت زیرا سرمایه گذاران درخواست های رهبران هوش مصنوعی را در مقابل داستان درآمد این بخش ارزیابی کردند.

حامیان موضع آنتروپیک استدلال می کنند که هیچ تناقضی وجود ندارد: یک شرکت می تواند از نظر مالی پایدار باشد و همچنان معتقد است که توسعه قابلیت ها باید با پادمان ها همراه باشد. منتقدان مخالفت می‌کنند که انگیزه‌های مالی به سمت دیگری کاهش می‌یابد، و ارزش‌گذاری ۲ تریلیون دلاری مبتنی بر ادامه رشد بیش از حد، فضای عملی کمی را به شرکت می‌دهد، صرف نظر از دیدگاه‌های اعلام‌شده رهبری.

بعد چه چیزی را تماشا کنیم

سه تحول تصویر را در هفته های آینده روشن خواهد کرد. اول، اینکه آیا بیانیه ثبت آنتروپیک از محرمانه بودن بیرون می آید و چه چیزی را در مورد نحوه تعریف درآمد عملیاتی تعدیل شده نشان می دهد. دوم، نتایج واقعی برای سه ماهه منتهی به 30 سپتامبر، که پیش بینی گزارش شده با سرمایه گذاران را تایید یا در تضاد خواهد بود. سوم، اینکه آیا سرمایه گذاری لنگر انویدیا گزارش شده محقق می شود و با چه شرایطی.

برای شرکتی که در سال 2021 تأسیس شد، ادعای سودآوری در سه ماهه دوم قبل از یک فهرست تاریخی یک نقطه عطف قابل توجه است. این که آیا این یک مدل تجاری بادوام است یا یک عکس فوری با کادربندی دقیق در بالای بازار، سؤالی است که وال استریت در آستانه عرضه اولیه سهام در تلاش برای پاسخ به آن است.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →