Broadcom est en pourparlers avec un groupe de prêteurs pour lever plus de 60 milliards de dollars de dette afin de financer des puces d'IA pour Anthropic et d'autres clients – un montage financier qui pourrait finalement atteindre 100 milliards de dollars, selon Bloomberg News. S’il était conclu à ces chiffres, l’accord figurerait parmi les augmentations de dette les plus importantes de l’histoire des entreprises et marquerait une nouvelle ampleur pour le financement des infrastructures d’IA.
Les pourparlers, annoncés pour la première fois fin août et toujours en cours, représentent le pari le plus agressif jamais réalisé sur un nouveau modèle de calcul de l'IA : les fabricants de puces financent leur propre silicium via Wall Street et le louent à des laboratoires d'IA. L’ampleur des sommes d’argent qui investissent désormais dans le développement du calcul de l’IA redéfinit l’industrie du matériel, une transformation couverte quotidiennement sur AI Buzz Wire. Pour plus de contexte sur cette histoire, consultez notre tendances IA.
Comment le financement est structuré
Selon les sources de Bloomberg, le plan comprend deux parties : une tranche junior d'environ 30 milliards de dollars et une tranche senior garantie entre 60 et 70 milliards de dollars. Broadcom garantirait une partie de la tranche senior et un véhicule ad hoc émettrait la dette, gardant l'emprunt hors du bilan de Broadcom tout en donnant aux prêteurs un droit sur les actifs contenus dans le véhicule.
Surtout, Anthropic n’achète pas les puces dans le cadre de cet accord. Les investisseurs financent les achats de matériel, puis louent l’équipement au laboratoire d’IA, transformant ainsi une dépense d’investissement massive en dépense d’exploitation. Pour une entreprise qui s'efforce de faire évoluer le calcul avant ses concurrents, cette distinction est importante : le crédit-bail préserve le capital et la capacité de crédit tout en garantissant des années d'approvisionnement en silicium dédié.
L'approche par étapes réduit également le risque d'exécution pour les prêteurs. Plutôt que de garantir la totalité des 100 milliards de dollars d'un seul coup, le partenariat peut dimensionner chaque tranche en fonction de la demande démontrée, en ajustant les conditions à mesure que les charges de travail d'IA – et les revenus d'Anthropic – augmentent avec la capacité en cours de construction.
Blackstone et Apollo Global Management sont en pourparlers pour y participer, selon le rapport. Les porte-parole de Broadcom, Anthropic, Apollo et Blackstone ont tous refusé de commenter. Les chiffres en discussion pourraient porter la levée totale à 100 milliards de dollars, et le financement pourrait arriver par étapes plutôt qu'en une seule transaction.
Le précédent de 35 milliards de dollars
Le nouvel accord prolonge un partenariat déjà en cours. En juin, Broadcom, Apollo et Blackstone ont formé le partenariat AI XPV, dont la transaction d'ouverture a permis de récolter 35 milliards de dollars pour étendre la capacité informatique d'Anthropic à l'aide de puces personnalisées et d'équipements réseau Broadcom.
Dans ce premier accord, Broadcom a garanti la majeure partie de la dette tandis qu'Apollo et Blackstone ont financé les achats de puces. Ce filet de sécurité a permis aux tranches senior d’obtenir des notations de qualité investissement, réduisant considérablement les coûts d’emprunt – un modèle que le nouveau financement, beaucoup plus important, devrait suivre.
L'ambition 20 gigawatts
L'objectif déclaré du partenariat est de financer plus de 20 gigawatts de puissance de calcul pour les principaux laboratoires d'IA d'ici 2028 – une capacité à peu près égale à la production de 20 centrales nucléaires, pour un coût que Bloomberg estime à plusieurs centaines de milliards de dollars.
Le premier engagement de 35 milliards de dollars ajoute environ un gigawatt. D’après ces calculs, le partenariat a financé environ un vingtième de son objectif, ce qui explique précisément pourquoi les prêteurs discutent désormais de chiffres d’un ordre de grandeur plus élevé.
L'empire du silicium de Broadcom
Les négociations de financement soulignent la position centrale de Broadcom dans l'économie des puces personnalisées. La société conçoit du silicium IA personnalisé pour Alphabet et Meta alors que les géants de la technologie cherchent à réduire leur dépendance à l’égard de Nvidia, et elle a conclu des accords de fourniture de puces avec Anthropic et OpenAI.
Le flux des transactions s’étend plus loin. Broadcom a un accord avec Apple d'une valeur de plus de 30 milliards de dollars et a signé en juillet un accord de 200 milliards de dollars avec Samsung couvrant la mémoire, la fonderie et le packaging avancé jusqu'en 2030. Le directeur général, Hock Tan, a déclaré en mars qu'il s'attendait à ce que les ventes de puces IA de Broadcom dépassent 100 milliards de dollars l'année prochaine.
Les investisseurs ont largement applaudi cette stratégie. Les actions de Broadcom ont augmenté jusqu'à 1,1 % en fin de séance après le rapport initial de Bloomberg, et le titre avait alors gagné environ 5 % pour l'année.
La chasse à l'argent parallèle d'Anthropic
Le financement par puces n'est qu'un des volets du réseau de collecte de fonds d'Anthropic. Une société d'investissement prête environ 1,3 milliard de dollars pour un centre de données au Texas qui hébergera ses systèmes, et la société finalise une facilité de crédit renouvelable de plus de 10 milliards de dollars avant une cotation prévue – une décision frappante pour une startup qui brûle encore des capitaux à l'échelle frontière.
La question de la dette qui pèse sur l’IA
Tout le monde n’est pas à l’aise avec la trajectoire. Alors que les infrastructures d’IA fonctionnent de plus en plus avec de l’argent emprunté – les fabricants de puces garantissent la dette, les fonds de crédit privés souscrivent des gigawatts, les laboratoires louent au lieu d’acheter – les analystes commencent à se demander ce qu’il adviendra de ces obligations à long terme si la croissance des revenus de l’IA est décevante.
Le modèle a une logique indéniable à court terme : les notations de qualité investissement réduisent les coûts, les laboratoires préservent le capital et les fabricants de puces sécurisent la demande. Mais cela lie également la fortune des géants des semi-conducteurs, du capital-investissement et des laboratoires d’IA en un seul pari sur la croissance composée de la demande de calcul d’IA.
Pour l’instant, les prêteurs font toujours la queue. Une augmentation de la dette de 100 milliards de dollars ne financerait pas seulement la prochaine génération de calculs d'Anthropic : elle confirmerait que Wall Street considère désormais l'infrastructure de l'IA comme une classe d'actifs à part entière.
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