Michael Burry, l'investisseur célèbre pour avoir parié contre le marché immobilier américain avant la crise financière de 2007-2009, avance sa thèse baissière sur le commerce de l'intelligence artificielle. Dans son bulletin d'investissement du lundi, rapporté par CNBC le 28 septembre, Burry a déclaré qu'il abandonnait ses positions courtes pour mettre des options sur des actions clés liées à l'IA – une décision qui lui donnerait un effet de levier moins cher et à plus court terme si le secteur tournait.

"Fondamentalement, j'avance les délais", a écrit Burry dans le bulletin d'information. "En tant que tel, je veux plus d'effet de levier dans mes positions courtes. De meilleurs délais rendent l'effet de levier plus acceptable. Rien ne dit effet de levier comme les options, dans ce cas les options de vente, qui sont relativement bon marché en raison de mesures de volatilité exceptionnellement strictes telles que le VIX."

Son avertissement intervient dans un contexte de recul plus large du sentiment, avec une nouvelle prudence des analystes concernant les dépenses en IA et un examen continu des accords de financement circulaire dans le secteur. Vous pouvez suivre tous les derniers développements de l’IA et la couverture du marché sur AI Buzz Wire.

Les nouveaux postes, en détail

Selon le rapport de CNBC sur la newsletter, les échanges de Burry couvrent quatre tickers majeurs exposés à l'IA :

  • Micron (MU) : sa position courte a été remplacée par des options de vente à une date d'expiration en juin, dans la fourchette de prix d'exercice de 500 $.
  • Nebius (NBIS) : sa vente à découvert a été échangée contre des options de vente à la même expiration en juin, dans ce qu'il a décrit comme la fourchette du « prix d'exercice à deux chiffres ».
  • iShares Semiconductor ETF (SOXX) : sa position courte a été remplacée par une mise de septembre 2027 "dans la fourchette basse des 400 $".
  • Palantir (PLTR) : il "a remplacé et roulé le short Palantir et a placé la position dans une position de vente élargie" centrée sur une expiration en septembre 2027 dans les 100 $ les plus bas.

Burry a noté qu'une partie de la restructuration visait à réduire son impôt à payer, mais a déclaré que la plupart d'entre elles reflétaient une vision plus simple : « la bulle de l'IA pourrait éclater le plus tôt possible ». CNBC a observé que le nouveau positionnement à forte intensité de vente suggère qu'il pense que le commerce de l'IA pourrait basculer d'ici l'été prochain.

Pourquoi Burry pense que la chronologie a augmenté

L'essentiel de l'argumentation de Burry repose sur les recherches d'Ares Management qu'il a citées dans le bulletin d'information. Le rapport souligne la précarité des modèles commerciaux de l’IA qui reposent sur des revenus non prouvés tout en étant structurés par des accords juridiques exigeants.

"Il suffirait d'une saison au cours de laquelle les revenus de l'IA déçoivent les dépenses en capital qui la souscrivent", indique le rapport Ares, selon CNBC. "Dans ce scénario, une poignée de conseils d'administration, prédisposés à redéployer leur capital vers le pari à conviction la plus élevée, auraient simplement besoin de conclure que le pari à conviction la plus élevée a changé. Les documents juridiques envisagent cette décision."

En d’autres termes, les énormes engagements informatiques qui soutiennent le boom de l’IA – dont beaucoup sont structurés sous forme de contrats irrévocables – pourraient s’effondrer rapidement si la croissance des revenus déçoit ne serait-ce que pendant un seul trimestre, car le même mécanisme juridique qui bloque les dépenses offre également une porte de sortie aux conseils d’administration qui changent d’avis.

Burry a également souligné les commentaires du PDG d'Acer, Jason Chen, qui a déclaré aux médias taïwanais que la cyclicité reviendrait dans le secteur des puces mémoire à mesure que la capacité de production chinoise augmenterait. "Comment pourrait-il y avoir une pénurie continue ? La capacité de production de la Chine a augmenté de manière constante et il n'y a absolument aucun problème de pénurie", a déclaré Chen, ajoutant que les prix des contrats fluctuent actuellement à des niveaux élevés, certains augmentant et d'autres baissant. Il s’agit d’un défi direct au récit de la compression de l’offre de mémoire qui a fait grimper les stocks de puces.

Un ours de longue date qui a été en avance

Burry n'est pas nouveau dans cet appel. Plus tôt en septembre, il avait augmenté ses positions courtes sur Micron, Nebius et l'ETF semi-conducteur SOXX. En mai dernier, il a déclaré que les actions « ressemblaient aux derniers mois de la bulle de 1999-2000 », et il a un historique public de paris baissiers importants contre les noms de l'IA, y compris une position de vente de 1,1 milliard de dollars contre Nvidia et Palantir divulguée fin 2025.

Jusqu’à présent, le marché n’est pas d’accord avec lui. Le Nasdaq Composite a clôturé à un niveau record la semaine dernière. Malgré cela, le rallye s'est rétréci : Micron est environ 16 % en dessous de son niveau record, et Palantir s'échange à environ 10 % en dessous de son plus haut historique – des signes qu'une partie de l'écume pourrait déjà se dégager des noms individuels alors même que les indices grimpent.

Ce que cela signifie pour les investisseurs en IA

Le passage de Burry des positions courtes aux options de vente est un changement de tactique et non de direction. Les positions courtes saignent lorsque le marché grimpe ; les put définissent la perte maximale et rapportent fortement si le secteur se situe dans une fenêtre fixe. Passer aux options signifie que Burry veut être payé selon un calendrier, pas à terme – et ses calendriers se concentrent désormais sur juin 2027 pour les noms de mémoire et d’infrastructure cloud, et septembre 2027 pour les noms de logiciels comme Palantir.

Les sceptiques noteront que le fait d’annoncer le sommet d’un boom spéculatif a humilié les pronostiqueurs mieux placés que Burry, et les rapports sur les revenus de l’IA au cours des deux prochains trimestres feront plus pour régler le débat que n’importe quel bulletin d’information. Mais avec des prix de vente maintenus bon marché en raison d’une volatilité historiquement faible, le marché vend effectivement des assurances crash à rabais – et l’un des ours les plus célèbres de la finance moderne est de l’acheter en taille.

Que la bulle éclate en 2027 ou se dégonfle lentement, les termes du débat ont désormais changé : la question n’est plus de savoir si les investissements en IA sont extraordinaires, mais si les revenus de l’IA peuvent continuer à les financer.

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