OpenAI ne sera pas rendu public cette année, selon le PDG Sam Altman, qui affirme que la cotation de la société en 2026 interviendrait à un « moment peu judicieux ». Les commentaires, faits dans une interview avec la rédactrice en chef de Fortune, Alyson Shontell et confirmés dans des reportages de Reuters et Bloomberg, repoussent l'offre technologique la plus attendue de la décennie – Bloomberg rapportant que l'introduction en bourse d'OpenAI ne devrait désormais pas avoir lieu avant 2027.

La décision arrive à un moment étrange pour les finances de l'entreprise. OpenAI a déposé une demande d'introduction en bourse de manière confidentielle en juin, après Anthropic par la même porte, et sa dynamique sur le marché privé n'a fait que s'accélérer depuis : Amazon a finalisé un investissement de 50 milliards de dollars pour une participation d'environ 5 % en août, et les startups d'infrastructures de l'écosystème se sont réorganisées autour d'une cotation OpenAI – l'opérateur de centre de données Nscale a même ajouté l'ancien cadre d'OpenAI Fidji Simo à son conseil d'administration avant sa propre offre prévue. Aujourd’hui, l’entreprise qui semblait se diriger vers un début record freine, un rebondissement que nous suivons de près dans nos dernières actualités sur l’IA.

Les préoccupations en matière de sécurité occupent une place centrale

Ce qui rend le retard inhabituel, c'est la raison invoquée. Altman n’a pas cité les conditions du marché, les inquiétudes en matière de valorisation ou les frictions réglementaires comme facteurs principaux – il a souligné la sécurité. Reuters l’a formulé sans détour : l’introduction en bourse n’aura pas lieu en 2026 « en raison des craintes liées à la sécurité de l’IA ». Axios a indiqué que le retard était dû à des préoccupations concernant la sécurité de l'IA, et TechCrunch a noté que l'interview de Fortune avait été menée "au milieu des retombées du piratage OpenAI-HuggingFace, ainsi que de discussions plus larges sur la sécurité de l'IA".

Ce contexte compte. Le piratage Hugging Face a déjà attiré l'attention du procureur général de Californie, et l'incident est devenu un point de référence dans un débat qui s'élargit sur la question de savoir si les laboratoires frontaliers évoluent plus rapidement que leurs mesures de protection ne peuvent le gérer. La question de Shontell à Altman – si OpenAI se sent toujours obligé d'« aller très vite » en raison de ses projets d'introduction en bourse – touche au cœur d'une critique qui assombrit l'entreprise depuis des années : que le chemin vers une cotation publique récompense la rapidité plutôt que la prudence.

Le refrain de ralentissement devient plus fort

Les commentaires d'Altman sur l'introduction en bourse ne sont pas arrivés dans le vide. Vendredi, le PDG d'Anthropic, Dario Amodei, a publié un essai intitulé « Nous devons suivre la frontière », engageant Anthropic à intégrer des évaluateurs tiers et demandant aux gouvernements d'exiger que tous les autres laboratoires frontaliers fassent de même. Selon Politico, Altman a accepté en quelques heures, déclarant : « Je suis d'accord avec Dario sur le fait que nous devons arpenter la frontière » – et OpenAI a respecté l'engagement de l'évaluateur. Un jour plus tôt, Altman avait déjà déclaré à son propre personnel qu'OpenAI était prêt à ralentir le développement de l'IA de pointe.

Le moment choisi pour l’annonce de l’introduction en bourse ressemble donc moins à une coïncidence qu’à une posture coordonnée. Une entreprise qui dit aux régulateurs que la course devrait ralentir – tout en se précipitant vers une cotation qui la récompenserait pour son accélération – aurait du mal à maintenir ce message. Retarder l’introduction en bourse supprime la contradiction la plus évidente. Cela épargne également, et ce n'est pas un hasard, à OpenAI le cycle de résultats trimestriels que les investisseurs publics imposeraient à une entreprise essayant de convaincre Washington qu'on peut lui faire confiance pour suivre son rythme.

Ce qu'OpenAI abandonne en attendant

Les coûts du retard sont réels, même s’ils sont confortables. OpenAI reste une société privée à un moment où l'appétit du marché public pour l'exposition à l'IA est énorme, et ses employés – dont beaucoup détiennent des actions qui ne sont converties en espèces que lors d'une cotation ou d'une offre publique d'achat – attendront plus longtemps pour obtenir des liquidités. La société a déjà lancé cette année une offre publique d'achat à ses salariés d'environ 7 milliards de dollars, et les cotations de concurrents pourraient entre-temps siphonner l'attention et les capitaux. Anthropic, selon un rapport d'août, a préparé ses propres documents d'introduction en bourse et pourrait atteindre les marchés publics en premier, revendiquant le titre du plus grand début d'IA de l'histoire – un record actuellement détenu par la cotation de 86 milliards de dollars de SpaceX.

Il y a aussi la question de l’intensité capitalistique. OpenAI dépense des sommes d'argent sans précédent en informatique, et même si le soutien privé a été important – le chèque de 50 milliards de dollars d'Amazon en est l'exemple le plus important – les marchés privés ont des limites que les marchés publics n'ont pas. Le rapport de Bloomberg selon lequel la société vise 2027 suggère qu'OpenAI pense pouvoir combler l'écart. Le récent lancement de publicité sur ChatGPT et la brève pause des inscriptions à ChatGPT Pro à 200 $, motivées par une demande qui a dépassé la capacité, suggèrent tous deux qu'une entreprise tente d'augmenter ses revenus sur toutes les surfaces disponibles avant de faire face à des actionnaires publics.

Que se passe-t-il ensuite

Pour l’instant, le dépôt confidentiel reste au dossier, et rien n’empêche OpenAI d’accélérer à nouveau si les conditions changent. Mais le message du directeur général de l'entreprise est sans ambiguïté : 2026 n'est pas à l'ordre du jour, la raison invoquée est des problèmes de sécurité et l'entreprise préfère être en retard plutôt qu'imprudente. La question de savoir si les investisseurs récompensent cette patience – ou punissent l’ambiguïté quant au moment exact où arrive un « moment conseillé » – est la question qui plane sur chaque thèse de cotation de l’IA à l’horizon 2027.

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