המשקיעים מרככים את ציפיות הערכת השווי שלהם להנפקה הראשונית של Anthropic על רקע האטה בצמיחת ההכנסות של החברה, דיווחה רויטרס ביום שבת, תוך ציטוט של מקורות - שינוי בולט בטון של רישום שנחשב כפוטנציאלי הגדול ביותר בתולדות שוק המניות.
הדיווח של רויטרס נוחת באמצע תקופת ה-roadshow של המשקיעים של המעבדה. אנתרופיק החלה להציג את הנתונים הפיננסיים של הרבעון השלישי למשקיעים מוסדיים מוקדם יותר החודש לקראת הופעת בכורה ממוקדת בנובמבר, והחברה דווחה בהרחבה כי היא רודפת אחר הערכת שווי בסביבה של 2 טריליון דולר, מה שיהפוך אותה להנפקה הגדולה ביותר שהושלמה אי פעם. Yahoo Finance UK דיווחה ביום שישי כי ציפיות הערכת השווי מתקררות ככל שצמיחת ההכנסות האטה, ו-TheStreet מסגרה את הפיתוח כ"חלום ההנפקה של Anthropic של 2 טריליון דולר" שפוגע ב"מציאות חדשה".
אנתרופיק לא הגיבה מיד לדוחות השווי, והחברה לא אישרה בפומבי טווח מחירים סופי להנפקה.
לסיקור מתמשך של ההנפקה וכל התפתחות מרכזית אחרת בתעשיית הבינה המלאכותית, עקוב אחר חדשות הבינה המלאכותית שלנו ככל שהסיפור מתפתח.
שאלת הצמיחה במרכז
הליבה של זהירות המשקיעים, לפי רויטרס, היא המסלול ולא גודל ההכנסות של אנתרופיק. החברה דיווחה על הכנסות ברבעון השלישי של 16.8 מיליארד דולר, זינוק של 45%, ורשמה רבעונים רווחיים גב אל גב - נתונים שחולקו עם המשקיעים המוסדיים מוקדם יותר באוקטובר. אלה מספרים יוצאי דופן בכל קנה מידה; השאלה שעולה בפגישות משקיעים היא האם קצב ההתרחבות מואט משיעורי הצמיחה המוקדמים יותר ככל שהשוק למודלים של שפה גדולים מבשיל והתחרות מתגברת.
הבדיקה הזו מתרחשת מול מגרש צפוף. ה-GPT-6 Astra של OpenAI לוחץ על ההובלה הארגונית של Anthropic, מעבדות המשקל הפתוח הסיניות מוזילות במחיר, וקונים תאגידיים מבצעים יותר ויותר הערכות מרובות ספקים לפני שהם מתחייבים להוצאות. האטה מצמיחה תלת ספרתית ל-45% עדיין תהיה קנאת רוב תעשיית התוכנה, אבל עבור חברה שמתומחרת בשלמות, ההאטה עצמה היא הסיפור.
רישום הנושא ציפיות עצומות
דרכו של אנתרופיק לחלון נובמבר נבנית כבר חודשים. החברה הגישה ניירת להנפקה עם מורגן סטנלי וגולדמן זאקס שמובילים את התהליך, פרסמה תשקיף שהזהיר במונחים בוטים בצורה יוצאת דופן מפני סיכון קיומי מהטכנולוגיה שהיא בונה, והראתה למשקיעים נתונים פיננסיים שיהפכו אותה לרישום הציבורי היקר ביותר שנרשם אם השאיפות הנוכחיות מתקיימות.
החברה גם מרכיבה את התחייבויות התשתית העומדות בבסיס המספרים הללו. רויטרס דיווחה ביום שישי שאנתרופיק חתמה על חוזה שכירות עבור מרכז הנתונים הקנדי הראשון שלה, וה"פייננשל טיימס" דיווח כי אנתרופיק מציעה תשואות דו ספרתיות של בלקסטון בעסקת מימון שבבים. דווח בנפרד כי ברודקום מלווה מיליארדי דולרים לאנתרופים כנגד חכירת שבבים עתידית, חלק מרשת של הסדרי מימון הממירים את צורכי המחשוב של המעבדה לחובות מובנים - הסדרים שעובדים כל עוד צמיחת ההכנסות עושה זאת, ושמגדילים את הסיכון אם לא.
מדוע ההנפקה הזו חשובה מעבר לאנתרופי
ההנפקה נתפסת כמבחן הציבורי המובהק ביותר למידת התיאבון להערכת שווי בינה מלאכותית בצמרת השוק. מגה הנפקה מוצלחת בשווי של 2 טריליון דולר או בסמוך לכך, תאמת את מחזור ההוצאות ששוטף את התעשייה - מרכזי נתונים, שבבים ועסקאות חשמל הנמדדות במאות מיליארדים. הופעת בכורה במחיר נמוך או מאוחרת תעביר תחמושת למחנה ההולך וגדל של משקיעים שטוענים שהכנסות בינה מלאכותית עדיין לא יכולות לתמוך במאזנים הנבנים סביבם.
Anthropic כבר דחפה את ציר הזמן שלה פעם אחת, ודחתה את ההנפקה לנובמבר כדי להתאים את תוצאות הרבעון השלישי לשוק המשקיעים, כך שהשוק יצפה בשני דברים במיוחד: האם החברה מחזיקה בחלון נובמבר, והיכן בסופו של דבר החתמים קבעו את טווח המחירים ביחס לשאיפה של 2 טריליון דולר.
לא רויטרס ולא שאר הכלים שדיווחו על ציפיות ההתקררות לא ציינו את שמות המשקיעים המעורבים, וציפיות הערכת השווי בשלב זה של מופע רוד-שואו משתנות באופן שגרתי לשני הכיוונים. אבל עבור חברה שבילתה את 2026 במיצבה את עצמה כזוג הידיים הבטוחה ביותר בתחום הבינה המלאכותית הגבולית, המסר מצד הכסף של הטבלה הוא שבטיחות הנרטיב אינה פוטרת אותה מאריתמטיקה.
הישאר לפני AI
חלונות הנפקה, ויכוחי הערכת שווי והכסף שמאחורי המודלים נעים במהירות. קרא עוד חדשות AI ב-AI Buzz Wire.
קרא עוד חדשות AI →
