ההכנסות של אנתרופיק יותר מהוכפלו ליותר מ-11.5 מיליארד דולר ברבעון השני של 2026, על פי דיווחים מבלומברג, רויטרס ו-CNBC - זינוק שנחת שבועות ספורים לפני שהחברה צפויה לבצע את אחת מההנפקות הטכנולוגיות הגדולות בהיסטוריה.

הנתון הרבעוני, שדווח לראשונה על ידי בלומברג בסוף יום שישי ומפורט יותר על ידי רויטרס ו-CNBC, מסמן זינוק מכ-4.73 מיליארד דולר ברבעון הראשון. רויטרס, שציטטה אנשים שמכירים את העניין, תיארו את התוצאה כעלייה של פי 14 משנה לשנה, מה שהופך את Anthropic לאחד העסקים הצומחים ביותר בהיסטוריה של התוכנה. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.

התחזית בלב ההנפקה

אקסקלוסיבי של רויטרס שפורסם בשבת הוסיף את הפרט המשמעותי ביותר: הערכת ההנפקה של Anthropic תלויה בתחזית הכנסות של 190 עד 200 מיליארד דולר לשנת 2028. משקיעים שיתבקשו לקנות מניות ברישום יחתום למעשה על עסק שצפוי להכפיל את השורה העליונה שלו ביותר מפי עשרה שוב בתוך שנתיים.

כדי לשים את המסלול הזה בפרספקטיבה, אנתרופיק חלקה קצב הכנסות שנתי של כ-45 מיליארד דולר לאחרונה במאי. החברה אמרה בעבר שהיא הגדילה את ההכנסות ביותר מפי 10 בכל אחת משלוש השנים שקדמו לתחילת 2026 - ותוצאות הרבעון השני מצביעות על כך שהקצב הואץ, אם בכלל.

לפי ה-The Decoder, שרכז את הדיווחים של רויטרס ווול סטריט ג'ורנל, אנתרופיק מתכננת לצאת להנפקה לפי שווי של קרוב לטריליון דולר בסוף ספטמבר או תחילת אוקטובר. אם הרישום יגיע לסימן זה, הוא ידורג בין פרסומי הבכורה הטכנולוגיים הגדולים ביותר שנוסו אי פעם.

תמחור פרימיום, הכנסות פרימיום

הצמיחה בולטת בהתחשב באסטרטגיית התמחור של אנתרופיק. דגמי קלוד הם בעקביות בין ממשקי ה-API היקרים ביותר בשוק, מה שגרם ל-TechRadar השבוע לכנות את החברה "התפוח של הבינה המלאכותית" - עסק שזוכה הכי הרבה הכנסות בקטגוריה שלו למרות שגובה את המחירים הגבוהים ביותר.

ההשוואה חותכת לשני הכיוונים. השוליים בדרגת אפל מושכים חקיינים, ואנתרופיק מתמודדת כעת עם תחרות עזה במחיר מצד ספקי דגמים בעלי משקל פתוח ומיריבות כולל OpenAI, Google ו-xAI. המודלים הפתוחים של DeepSeek ו-Meta דחפו את עלויות ההסקה לירידה חדה בקצה הסחורה של השוק, אפילו כשלקוחות הארגונים והקידוד של Anthropic ממשיכים לשלם פרמיה עבור קלוד.

לא כולם משוכנעים שהיסודות מצדיקים את הערכת השווי. פורצ'ן טען ביום שישי כי לאנתרופיק יש "בעיה של 2 טריליון דולר": העסקים הבסיסיים שלה, על אף שהם צומחים בצורה נפיצה, עדיין לא מתקרבים להערכת ההנפקה שהחברה אמורה להתמקד בה. הפרסום ציין כי אפילו התחזית השורית לשנת 2028 מרמזת שהמשקיעים משלמים כפל עצום על ההכנסות הנוכחיות.

ישנם גם אותות מוקדמים לכך שהצריכה הארגונית לא תצמח בקו ישר לנצח. מעבד התשלומים Ramp מדד לאחרונה השטחה קלה בביקוש לאסימונים של Anthropic בקרב לקוחותיה העסקיים - נקודת נתונים טנטטיבית, אך ספקני ההנפקה צפויים לצטט.

מבחן מאמץ לדיון בועת הבינה המלאכותית

חשיפת ההכנסות נחתה ברגע נוקב בדיון על השקעות בינה מלאכותית. באותו יום, הוול סטריט ג'ורנל דיווח כי Nvidia קיצצה את הערבות המתוכננת לבניית מרכז הנתונים של OpenAI מ-250 מיליארד דולר לקצת פחות מ-120 מיליארד דולר לאחר דחיית המשקיעים בחשיפה לסיכון.

שני הסיפורים מושכים את נרטיב הבינה המלאכותית לכיוונים מנוגדים. אחד הספקים החשובים בתעשייה הוא לקצץ את ההתחייבויות הפיננסיות שלו תחת לחץ של בעלי המניות, אפילו כשהלקוח המצליח ביותר שלו מגדיל את ההכנסות מהר יותר כמעט מכל עסק תוכנה בהיסטוריה. כפי שניסח זאת The Decoder, המספרים של אנתרופיק "דוחפים לכיוון ההפוך" של אזהרות בועות.

עבור המשקיעים בהנפקה, המתח הוא כל השאלה. אם תחזית אנתרופיק לשנת 2028 של 190 עד 200 מיליארד דולר תוכיח את עצמה מדויקת, קצב הצמיחה הנוכחי יותר מאשר מצדיק תג מחיר של טריליון דולר. אם הביקוש ישטוח כפי שהנתונים האסימונים של רמפ מרמזים על כך, הרישום עשוי להפוך לרגע שבו השוק מתמחר מחדש את כל מגזר הבינה המלאכותית.

במה לצפות

מספר אבני דרך בשבועות הקרובים יעצבו את התוצאה:

  • הגשת ההנפקה. רויטרס מדווחת שהרישום מתוכנן לסוף ספטמבר או תחילת אוקטובר, כלומר S-1 עשוי להפוך לציבור בתוך שבועות.
  • הכנסות ברבעון השלישי. לאחר רבעון שבו ההכנסות יותר מהכפילו ברצף, אפילו צמיחה רציפה שטוחה תיקרא כסימן אזהרה על ידי חלק מהאנליסטים.
  • מהלכי מתחרה. הפייננשל טיימס דיווח ביום שבת ש-OpenAI מכינה דחיפה משלה להנפקה על רקע טלטלות פנימיות, ומגדירה מרוץ פוטנציאלי לשווקים הציבוריים בין שני סטארט-אפים בעלי ערך בינה מלאכותית.
  • נתוני ביקוש אסימונים. עוקבי הוצאות של צד שלישי כמו Ramp ייבדקו מקרוב לאישוש או סתירה של מגמת ההשטחה.

מה שלא שנוי במחלוקת הוא היקף מה שבנתה אנתרופיק בשלוש שנים. חברה שנוסדה ב-2021 מגלגלת כעת יותר מ-11.5 מיליארד דולר ברבעון בודד, עם רישום ציבורי שיכול להעריך אותה לצד התאגידים הגדולים בעולם. האם זה הסמן של תעשייה חדשה עמידה - או שיא של תעשייה חדשה - יוכרע בשני הרבעונים הבאים.

מקורות: רויטרס, בלומברג, CNBC, Fortune, TechRadar, The Decoder.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →