Baidu דיווחה ביום שלישי על הכנסות של 31.33 מיליארד יואן (כ-4.65 מיליארד דולר) ברבעון השני, ירידה של 4% בהשוואה לשנה שנפלה מהציפיות בוול סטריט, שכן צניחה מעמיקה בעסקי הליבה של הפרסום שלה גברה על רבעון נוסף של צמיחה חזקה בפעילות הקשורה לבינה מלאכותית של החברה.
התוצאה, שנאספה מדיווח של רויטרס, פספסה את קונצנזוס האנליסטים של 31.96 מיליארד יואן על פי נתוני LSEG, ומניות באידו הנסחרות בארה"ב ירדו בכ-3.5% במסחר לפני השוק לאחר הפרסום. הדו"ח נוחת בתוך מירוץ דומיננטיות של בינה מלאכותית בסין אינטנסיבי שבאידו הוביל פעם, אבל יותר ויותר מוצא את עצמו רודף מאחור.
חולשת הפרסום ממשיכה להיגרר
מגזר שירותי השיווק המקוון של Baidu - באופן היסטורי המנוע של הרווחיות שלו - הניב הכנסות של 13.1 מיליארד יואן ברבעון שהסתיים ביוני, ירידה של 19% לעומת שנה קודם לכן. החברה ייחסה את המשך השחיקה לירידה ממושכת במגזר הנדל"ן בסין ולהוצאות צרכניות חלשות, שהובילו עסקים ברחבי המדינה לקצץ בתקציבי השיווק שלהם.
הירידה מפעילה לחץ נוסף על עסק שהצטמצם כעת במשך מספר רבעים רצופים, והיא מקזזת חלק גדול מהמומנטום שבנה באידו במקומות אחרים. פעם פרסום היווה את הרוב המכריע של הכנסות החברה, מה שהפך את המעבר לזרמי הכנסה מונעי בינה מלאכותית לא רק אסטרטגית אלא קיומית.
הכנסות הבינה המלאכותית והענן מטפסות ב-25%
נקודת האור בדוח הייתה ה-Core AI Business של Baidu, הכולל מחשוב ענן ויישומי AI. פלח זה עלה ב-25% משנה לשנה ל-12.5 מיליארד יואן, כאשר ארגונים שהאיצו את האימוץ שלהם של בינה מלאכותית הביאו לביקוש מתמשך לתשתית הענן של Baidu.
הנתון אומר שהפעילות הקשורה בבינה מלאכותית של Baidu מייצרת כעת כמעט הכנסות כמו עסקי הפרסום הוותיקים שלה - אבן דרך שמדגישה כמה מהר הרכב החברה משתנה. מנהלים טענו במשך רבעונים שהשינוי הזה הוא מרכז העתיד של באידו, גם כשתקופת המעבר דוחסת את השוליים.
Baidu הגדילה את ההוצאות על תשתיות AI וכישרונות, ואנליסטים שצוטטו על ידי רויטרס הזהירו שההשקעה המוגברת הזו עלולה להמשיך ללחוץ על השוליים גם כשההכנסות הקשורות לבינה מלאכותית יגדלו. המתח בין מימון שאיפות בינה מלאכותית ארוכות טווח לבין הגנה על רווחיות בטווח הקרוב משותף בכל התעשייה, אך הוא חריף במיוחד עבור Baidu לאור השבריריות של בסיס הפרסום שלה.
ליפול מאחור במירוץ הדוגמניות של סין
אולי קו העלילה הלא נוח יותר עבור החברה בייג'ינג הוא מיקומה בנוף הבינה המלאכותית התחרותית של סין. בעבר היה מנהיג מוקדם עם הצ'אטבוט של ארני, Baidu ירדה מאחורי יריבים כמו ByteDance ו-Alibaba במירוץ לפיתוח טכנולוגיות ומוצרי בינה מלאכותית.
דגם השפה הגדולה Ernie של Baidu עבר חודשים ללא שדרוג משמעותי, לפי רויטרס, בעוד המתחרים המשיכו להפיץ גרסאות חדשות ויכולות יותר של הדגמים שלהם. עליבאבא במיוחד הייתה אגרסיבית, והוציאה קצב קבוע של דגמי Qwen בעלי משקל פתוח שצברו מיליארדי הורדות ומתחרים יותר ויותר במערכות הגבול המערביות.
הניגוד חשוב מבחינה מסחרית. לקוחות ענן חותמים על חוזים ארוכי טווח המבוססים על האיכות הנתפסת של המודלים הבסיסיים, ותפיסה של פיגור טכנולוגי יכולה לחזק את עצמה. צמיחת הבינה המלאכותית של Baidu של 25%, אף על פי שהיא משמעותית, נגררת אחרי שיעורי ההתרחבות שכמה יריבים סיניים פרסמו כשהם מנצלים את הביקוש הגואה של הארגונים ליכולת מסקנות.
מה זה אומר למשקיעים
וול סטריט נכנסה לדפוס והתמקדה בשלושה משתנים: מסלול צמיחת ענן הבינה המלאכותית, עומק הירידה בפרסום ושולי רווח. החברה סיפקה בצורה משכנעת את הראשון, מאכזב בשני, והציעה הקלה מיידית מעט בשלישי.
אנליסטים ציפו לרווח של כ-1.46 דולר למניה על כ-4.74 מיליארד דולר בהכנסות לקראת הדו"ח, על פי תצוגה מקדימה של Seeking Alpha. החמצה בהכנסות - כ-2% מתחת לקונצנזוס - נבעה כמעט לחלוטין מהמחסור בפרסום, מה שמחזק את הדעה שהתפנית של Baidu תלויה באיזו מהירות ההכנסות מבינה מלאכותית יכולות להתרחב כדי למלא את הפער.
יש סיבות לאופטימיות זהירה. עסקי הענן של AI צומחים מבסיס גדול יותר מדי רבעון, ואימוץ בינה מלאכותית ארגונית בסין לא מראה שום סימן להאטה. התמיכה הממשלתית במערכות אקולוגיות של בינה מלאכותית ממשיכה להעדיף ספקים מקומיים על פני פלטפורמות זרות, ומעניקה ל- Baidu, Alibaba, ByteDance ו- Tencent זירה מוגנת להתחרות בה. וכשפרסום תורם כעת פחות ממחצית מהכנסות הליבה, כל רבעון של צמיחה של 25% בינה מלאכותית סוגר באופן מכאני יותר מהפער שהותיר העסקים הוותיקים.
אבל השעון רץ. בכל רבעון שבו הפרסום יורד מהר יותר מאשר AI צומח, סך ההכנסות של Baidu מצטמצמות - ומקרה הערכת השווי של החברה נשחק יחד איתו. העיקרית בין השאלות למחצית השנייה של 2026 היא האם השדרוג הגדול הבא של ארני, בכל פעם שהוא מגיע, יכול להצית מחדש את התלהבות המפתחים ועומסי העבודה הארגוניים בפלטפורמה של Baidu.
