ברודקום פועלת לארגן מימון של יותר מ-50 מיליארד דולר כדי לשלם עבור שבב הבינה המלאכותית המותאמת שהיא מפתחת עם OpenAI, כך דיווח השבוע הוול סטריט ג'ורנל, באחד הסימנים הברורים ביותר עד כה לכך שבניית הבינה המלאכותית ממומנת פחות על ידי תזרימי מזומנים ויותר על ידי כסף שאול. בלומברג דיווחה מוקדם יותר כי ברודקום קיימה דיונים מוקדמים על מימון לתוכנית השבבים OpenAI.

על פי הדיווח של ה-Journal, החבילה מורכבת עם ענקיות אשראי פרטיות - Apollo Global Management ובלקסטון הן בין המלווים הפוטנציאליים - כאשר קרב השבבים המותאם אישית בין Nvidia, AMD וזיכיון ASIC של ברודקום נכנס למה שהאנליסטים מכנים עידן של מינוף פיננסי. מניית ברודקום ירדה בכ-4% במסחר בעקבות הדוחות, כאשר המשקיעים שקלו את משמעות ההסדר הממומן על ידי יצרנית שבבים שכבר נושאת חשיפה להוצאות ההון של לקוחות בינה מלאכותית. לקוראים שעוקבים אחר סיקור תעשיית הבינה המלאכותית של תנופת התשתית, העסקה היא רשומה נוספת בפנקס הגדל במהירות של מחשוב ממומן על ידי ספקים.

אורקל ו-SpaceX רודפות אחר עסקאות חוב דומות

הסדר ברודקום אינו משא ומתן בודד. הבלעדי של ה-Journal דיווח ש-Oracle ו-SpaceX מחפשות בנפרד עסקאות חוב שוברי קופות לתשלום עבור שבבי בינה מלאכותית, כאשר כל שלוש החברות מנהלות מגעים עם מלווים כולל חברות אשראי פרטיות. על פי הדיווחים, אורקל מחפשת מימון גדול משלה כדי לממן את השבבים שמניעים את עסקי תשתית הענן שלה, שהפך לאחד הלקוחות הגדולים ברשת ההתחייבויות המחשוב של OpenAI.

הדפוס מסמן שינוי באופן שבו ממומן בניית מרכז הנתונים בינה מלאכותית. בשלבים מוקדמים יותר, היפר-סקאלרים מימנו רכישות שבבים מתזרימי מזומנים תפעוליים. כעת, ספקי שבבים, מפעילי ענן ואפילו שחקנים סמוכים כמו SpaceX פונים לשווקי אשראי פרטיים כדי לגשר על הפער בין עלויות החומרה מראש לבין ההכנסות שהשבבים האלה צפויים לייצר.

חששות מימון מעגלי גדלים

ה-Broadcom-OpenAI מדבר על הארץ על רקע ויכוח מתגבר על מה שמבקרים מכנים מימון מעגלי - הסדרים שבהם יצרני שבבי AI למעשה מלווים ללקוחותיהם כסף כדי לקנות מוצרים משלהם. המבנה מגביר את מכירות השבבים בטווח הקרוב תוך ריכוז סיכונים במאזן של הספק.

ברודקום כבר נמצאת עמוק בעסק הזה עם היריבה הראשית של OpenAI. כפי שדיווח אתר זה מתשקיף ההנפקה של אנתרופיק, ברודקום הסכימה להלוות ליצרנית קלוד עד 42 מיליארד דולר עבור הסדרי שכירות שבבים, חשיפה שעזרה להזניק את החששות של וול סטריט לגבי זרימת הכסף שהולכת ומסתבכת במגזר. Nvidia, בינתיים, מנהלת מגעים להבטחת מימון של כ-250 מיליארד דולר עבור מרכז נתונים מגה של OpenAI, לפי הוול סטריט ג'ורנל, במה שיהיה בין הסדרי מימון התשתית הגדולים ביותר שנרשמו.

גם צד ההכנסות של ספר החשבונות נמצא בבדיקה. OpenAI אמרה למשקיעים שהיא הגיעה לכ-50 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות בסוף ספטמבר, נתון של כ-20 מיליארד דולר מתחת למה שאותת בהרחבה חודש קודם לכן, לפי הפייננשל טיימס ו-CNBC. הפער בין התחייבויות תשתית בקנה מידה של טריליון דולר לבין הכנסות שוטפות הוא בדיוק החשבון שעסקאות שבבים במימון חוב נועדו לגשר - והסיבה שהשווקים הגיבו בחריפות הן לתיקון ההכנסות והן לדוחות המימון החדשים.

מה יקנה המימון

Broadcom מפתחת יחד שבבי מאיץ בינה מלאכותית מותאמות אישית עם לקוחות גדולים, ומתכננת מעגלים משולבים ספציפיים ליישום אשר מורידים אימון בינה מלאכותית ועומסי עבודה מסקנות ממעבדי GPU למטרות כלליות. OpenAI נקטה באסטרטגיית סיליקון מרובת ספקים שנועדה לצמצם את התלות שלה באספקה ​​של Nvidia ולשפר את הכלכלה של שירות מאות מיליוני משתמשים שבועיים. לא ברודקום ולא OpenAI פירטו בפומבי את התנאים הנידונים, והג'ורנל ציין כי השיחות נמשכות וייתכן שלא יביאו להסכם סופי.

עבור ברודקום, החשבון פשוט: OpenAI הוא אחד הקונים הפוטנציאליים הגדולים בעולם של סיליקון מותאם אישית, ועוזר במימון נעילות הרכישה בהזמנות שאחרת עלולות להתכווץ תחת מגבלות הון. עבור מלווים כמו אפולו ובלקסטון, חובות תשתיות בינה מלאכותית הפכו לאחד היעדים הצומחים ביותר להון פרטי, ומציע תשואות ששוקי האג"ח הציבוריים כבר לא מספקים.

מבחן מאמץ לסחר בבינה מלאכותית

הספקנים רואים נורות אזהרה. אם ההכנסות שמצדיקות את ההתחייבויות הללו מאכזבות - כפי שהציעה פרק עדכון ההכנסות האחרון - החוב עדיין מגיע לפירעון. אנליסטים ערכו השוואות למערכות טלקום של סוף שנות ה-90, שבהן מימון ספקים הגדיל את ההפסדים כאשר הביקוש ירד.

מגיני המודל מציינים שהביקוש למחשוב בינה מלאכותית עדיין עולה על ההיצע, שהמימון מורחב כנגד התחייבויות לקוחות חתומות, וכי מלווי אשראי פרטיים מתמחרים את הסיכון במקום לספוג אותו בצורה עיוורת. הרבעונים הבאים של גידול בהכנסות בינה מלאכותית יובילו דרך ארוכה לקביעה איזו קריאה נכונה.

כך או כך, העידן שבו חברות הבינה המלאכותית הכי שוות בעולם קנו את הצ'יפים שלהן במזומן מסתיים. הבנייה היא כעת מסחר ממונף - ו-50 מיליארד דולר של ברודקום הם בין ההימורים הגדולים ביותר עד כה.

להמשך חדשות וניתוח בינה מלאכותית על השבבים, ההון והחברות המניעות את הבנייה, הישאר איתנו.

---

הישאר לפני AI

קבל את החדשות, הניתוחים ופריצות הדרך האחרונות של AI - הכל במקום אחד.

קרא עוד חדשות AI →