Cerebras Systems עברה את השבוע הגרוע ביותר בחייה הקצרים כחברה ציבורית. מניית יצרנית השבבים צנחה בכמעט 20% במהלך השבוע האחרון לנקודה הנמוכה ביותר מאז הופעת הבכורה של החברה במאי בנאסד"ק, לאחר שהופיעו דיווחים ש-Nvidia תניע חלק מרכזי מדגם ה-AI האחרון של OpenAI ולא החומרה של Cerebras - מכה שנוספה על ידי תקופת נעילה שתפוג ששלחה מניות פנימיות נוספות לשוק.
המניה נסגרה ביום שישי במחיר של 166.43 דולר, מה שהותיר את Cerebras בירידה של יותר מ-50% ממחיר יום הפתיחה שאחרי ההנפקה ב-14 במאי. שווי השוק של החברה עומד כעת על קצת יותר מ-39 מיליארד דולר, ירידה חדה מהשווי של 95 מיליארד דולר שנשאה ביום המסחר הראשון שלה - נתון שהציב אותה ממש קצרה מהמועדון של 100 מיליארד דולר שנכבש על ידי Meta, Alibaba ו-SpaceX בהופעת הבכורה שלהם בשוק. For more context on this story, see our ongoing AI trends.
הדוח שהחל את המכירה
הטריגר הגיע ביום רביעי, כאשר חברת המחקר SemiAnalysis פרסמה ב-X כי OpenAI תשתמש ביחידות עיבוד גרפיות של Nvidia כדי להפעיל את מצב "Ultrafast" של דגם ה-GPT-6.1 Sol שלה - עומס עבודה שהיה קשור ל-Cerebras.
האגודה לא הייתה עניין של מה בכך. Cerebras עלתה לגדולה בקרב משקיעים כמומחה ההסקות מאחורי ה-Ultrafast של OpenAI, שיתוף פעולה שהוכרז באוגוסט כאשר GPT-5.6 Sol הוצג פועל במהירות של 750 אסימונים לשנייה על חומרת Cerebras ללא אובדן איכות. Ultrafast הפך להדגמת הדגל של מה שהשבבים בקנה מידה של Cerebras יכולים לעשות עבור מהירות בינה מלאכותית, וחלק מרכזי במגרש של החברה כחלופה ל-Nvidia.
אובדן עומס עבודה גלוי ל-Nvidia העלה שאלות לגבי היקף מערכת היחסים של OpenAI, והדגיש את הלחץ התחרותי ש-Cerebras מתמודדת מול יצרנית השבבים הדומיננטית, למרות שהשותפות רשמית נותרה ללא פגע.
הביטחון של אלטמן הגיע לאחר שעות העבודה
המניה אכן התאוששה לאחר סגירת השוק ביום שישי, ועלתה בכמעט 3% במסחר הממושך, לאחר שמנכ"ל OpenAI, סם אלטמן, התייחס למה שכינה "ספקולציות לגבי השותפות שלנו עם Cerebras".
"Cerebras היא שותפה קרובה, ויש לנו מעורבות עמוקה שדוחפת את גבולות המהירות", כתב אלטמן בפוסט ב-X.
ההצהרה מציעה ש-OpenAI רוצה לשמור על מערכת היחסים על כנה, אך היא נעצרה מלפרט אילו עומסי עבודה פועלים על החומרה של איזו חברה - בדיוק האי-בהירות שהטרידה את המשקיעים מלכתחילה.
תוקף נעילה שפך דלק על האש
המכירה לא הייתה רק על Nvidia. פקיעת ההגבלות לאחר ההנפקה שחררה גל של מניות פנימיות לשוק באותו רגע.
על פי תשקיף החברה, עד 19.4 מיליון מניות - השווה ל-8% מסך המניות הקיימות - המוחזקות על ידי דירקטורים, נושאי משרה, עובדים שאינם בכיר ומחזיקים שאינם עובדים, נפתחו ביום רביעי. לפני כן, עד 14.6 מיליון מניות כבר שוחררו למכירה מדי שבועיים מאז 19 באוגוסט.
מקורבים ניצלו. המנכ"ל אנדרו פלדמן וה-CTO שון לי, שניהם הפכו למיליארדרים בתהליך ההנפקה, מכרו מניות מסוג A בשווי של יותר מ-240 מיליון דולר בין ה-20 באוגוסט ל-25 בספטמבר במסגרת תוכניות מסחר שאומצו זמן קצר לאחר שהחברה יצאה להנפקה. גם בכירים אחרים מכרו מניות בשווי מיליונים.
המשמעות של עסקת ינואר כעת
ההימור ניכר. בינואר, סידרה Cerebras עסקה בשווי של למעלה מ-10 מיליארד דולר עם OpenAI לאספקת 750 מגה וואט של כוח מחשוב עד 2028 - ההסכם שעיגן את הנרטיב של החברה לאחר ההנפקה כאופציה המובילה שאינה Nvidia עבור מחשוב בינה מלאכותית.
המודל העסקי של Cerebras הופך את אי הוודאות הנוכחית למחודד במיוחד. החברה מייצרת שבבים מותאמים אישית גדולים שתוכננו במיוחד לעומסי עבודה, והיא שוכרת קיבולת מחשוב ממרכזי הנתונים שלה כשירות ענן. הסקת מסקנות היא לא עסק צדדי עבור Cerebras - זה העסק כולו.
התזמון מוסיף משקל נוסף. לפי מקינזי, ההסקה צפויה לעלות על ההכשרה כעומס העבודה הדומיננטי במרכזי נתונים בינה מלאכותית עד סוף העשור, מה שהופך כל שינוי הנתפס בשוק זה למשמעותי במיוחד עבור חברה שהכלכלה שלה תלויה בה.
במה המשקיעים צופים בהמשך
עם עוד מנות נעילה שצפויות לפוג בחודשים הקרובים, ושאלות פתוחות שנותרו לגבי האופן שבו OpenAI תחלק את עומסי העבודה המסקנות שלה בין Cerebras ו-Nvidia, המשקיעים מחפשים הבהרות פורמליות משתי החברות לגבי התנאים וההיקף של ההסכמים שלהן.
עד אז, המסחר של השבוע מצביע על כמה שביר יכול להיות אמון השוק בנרטיבים של שותף יחיד. פוסט של חברת מחקר ברשתות החברתיות הספיק כדי למחוק מיליארדי שווי שוק בימים; פוסט של מנכ"ל במדיה החברתית הספיק כדי לזכות בחלק ממנו בחזרה לאחר שעות העבודה. השאלה הבסיסית - האם Cerebras יכולה להחזיק את מקומה בערימת המחשוב של OpenAI מול כוח המשיכה של Nvidia - נותרה ללא מענה.
עבור חברה שנרשמה במאי כאחת מבכורות המוליכים למחצה היקרות בהיסטוריה, המסר מהשוק השבוע היה בוטה: להיות האלטרנטיבה ל-Nvidia שווה רק כמו עומסי העבודה שפועלים על השבבים שלך.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
