מייקל בורי, המשקיע המפורסם בהימור נגד שוק הדיור בארה"ב לפני המשבר הפיננסי של 2007-2009, מקדם את ציר הזמן על התזה הדובית שלו לסחר בבינה מלאכותית. בעלון ההשקעות שלו ביום שני, שדווח על ידי CNBC ב-28 בספטמבר, אמר בורי שהוא עובר מפוזיציות שורט לאופציות מכר על מניות מפתח צמודות בינה מלאכותית - מהלך שנותן לו מינוף זול יותר ובאופק קצר יותר אם המגזר יפנה.
"ביסודו של דבר, אני מעלה את לוחות הזמנים", כתב בורי בניוזלטר. "ככזה, אני רוצה יותר מינוף בפוזיציות השורט שלי. לוחות זמנים טובים יותר הופכים את המינוף לטעים יותר. שום דבר לא אומר מינוף כמו אופציות, במקרה הזה אופציות מכר, שהן זולות יחסית בגלל מדדי תנודתיות הדוקים במיוחד כמו ה-VIX".
האזהרה שלו נוחתת על רקע נסיגה רחבה יותר בסנטימנט, עם זהירות חדשה של אנליסטים לגבי הוצאות בינה מלאכותית ובדיקה מתמשכת של עסקאות מימון מעגליות ברחבי המגזר. אתה יכול לעקוב אחר כל ההתפתחויות האחרונות של AI וסיקור שוק ב-AI Buzz Wire.
התפקידים החדשים, בפירוט
על פי הדיווח של CNBC על הניוזלטר, ההחלפות של בורי מכסות ארבעה טיקרים עיקריים החשופים לבינה מלאכותית:
- Micron (MU): עמדת השורט שלו הוחלפה באופציות מכר בתאריך תפוגה של יוני, בטווח מחירי המימוש של $500.
- Nebius (NBIS): השורט שלו הוחלף ל-puts באותו תום חודש יוני, במה שהוא תיאר כטווח "מחיר מימוש דו ספרתי".
- iShares Semiconductor ETF (SOXX): עמדת השורט שלו הוחלפה בספטמבר 2027 מכניסה ל-400 $ הנמוכים.
- Palantir (PLTR): הוא "החליף וגלגל את ה-Palantir השורט והכניס את הפוזיציה לפוזיציה מוגדלת" שבמרכזה תפוגה של ספטמבר 2027 ב-100$ הנמוכים.
בורי ציין שחלק מהארגון מחדש נועד לצמצם את חבות המס שלו, אך אמר שרובם משקפים ראייה פשוטה יותר: "הבועה ב-AI עשויה להתפוצץ במוקדם מאשר במאוחר". CNBC ציין שהמיצוב החדש, הכבד, מצביע על כך שהוא מאמין שהמסחר בבינה מלאכותית עשוי להתהפך עד הקיץ הבא.
מדוע בורי חושב שציר הזמן התקדם
ליבת הטיעון של בורי נשען על מחקר של ארס מנג'מנט שהוא ציטט בעלון. הדו"ח הדגיש את חוסר היציבות של מודלים עסקיים של בינה מלאכותית המסתמכים על הכנסות לא מוכחות תוך שהם בנויים עם הסכמים משפטיים תובעניים.
"זה ייקח רק עונה שבה הכנסות בינה מלאכותית מאכזבות את ההוצאה ההונית המחתמת אותה", נכתב בדו"ח ארס, לפי CNBC. "בתרחיש זה, קומץ מועצות המנהלים, המועדים לפרוס מחדש את ההון לקראת ההימור בעל ההרשעה הגבוהה ביותר, פשוט יצטרכו להגיע למסקנה שההימור בעל ההרשעה הגבוהה ביותר השתנה. המסמכים המשפטיים משקפים את ההחלטה הזו".
במילים אחרות, התחייבויות המחשוב האדירות שמניעות את תנופת הבינה המלאכותית - רבים בנויים כחוזים בלתי ניתנים לביטול - עלולות להתפרק במהירות אם הצמיחה בהכנסות תאכזב אפילו לרבעון בודד, מכיוון שאותה מנגנון משפטי שנועל את ההוצאות מספק גם יציאה לדירקטוריונים שמשנים את דעתם.
בורי גם הצביע על הערותיו של מנכ"ל Acer, ג'ייסון צ'ן, שאמר לתקשורת הטייוואנית כי המחזוריות תחזור למגזר שבבי הזיכרון ככל שכושר הייצור הסיני יגדל. "איך יכול להיות מחסור מתמשך? כושר הייצור של סין גדל בעקביות, ואין שום בעיה של מחסור", צוטט צ'ן, והוסיף כי מחירי החוזים נעים כיום ברמות גבוהות, כאשר חלקם עולים ואחרים יורדים. זהו אתגר ישיר לנרטיב סחיטת היצע הזיכרון שהעלה את מלאי השבבים.
דוב ותיק שהיה מוקדם
בורי לא חדש בשיחה הזו. מוקדם יותר בספטמבר הוא הגדיל את הפוזיציות השורט שלו במיקרון, Nebius ו-SOXX semiconductor ETF. עוד במאי, הוא אמר שהמניות "מרגישות כמו החודשים האחרונים של הבועה של 1999-2000", ויש לו היסטוריה ציבורית של הימורים דוביים גדולים נגד שמות בינה מלאכותית, כולל פוזיציה של 1.1 מיליארד דולר נגד Nvidia ו-Palantir שנחשפה בסוף 2025.
עד כה השוק לא הסכים איתו. ה- Nasdaq Composite נסגר בשיא רק בשבוע שעבר. למרות זאת, העלייה הצטמצמה: מיקרון נמצאת בכ-16% מתחת לרמת השיא שלה, ופאלנטיר נסחרת בכ-10% מתחת לשיא של כל הזמנים - סימנים לכך שחלק מהקצף כבר יורד משמות בודדים גם כשהמדדים מטפסים.
מה זה אומר למשקיעי AI
המעבר של בורי ממכנס קצר ל-puts הוא שינוי בטקטיקה, לא כיוון. פוזיציות שורט מדממות כאשר השוק מטחן גבוה יותר; שמות מגדירים את ההפסד המקסימלי ומשתלמים בצורה חדה אם המגזר נופל בתוך חלון קבוע. מעבר לאפשרויות אומר שבורי רוצה לקבל תשלום לפי לוח זמנים, לא בסופו של דבר - ולוחות הזמנים שלו מתרכזים כעת ביוני 2027 עבור שמות זיכרון ותשתיות ענן, וספטמבר 2027 עבור שמות תוכנה כמו Palantir.
הספקנים יציינו כי הקריאה לפסגה של פריחה ספקולטיבית השפילה חוזים מתוזמנים טובים יותר מבורי, ודוחות הכנסות בינה מלאכותית במהלך שני הרבעונים הבאים יעשו יותר כדי ליישב את הוויכוח מאשר כל ניוזלטר. אבל עם תמחור הפוט שנשמר זול על ידי תנודתיות נמוכה מבחינה היסטורית, השוק מוכר למעשה ביטוח ריסוק בהנחה - ואחד הדובים המפורסמים ביותר בפיננסים המודרניים הוא קונה אותו בגודלו.
בין אם הבועה מתפוצצת ב-2027 או מתרוקנת באיטיות, תנאי הדיון השתנו כעת: השאלה היא כבר לא אם השקעה בינה מלאכותית היא יוצאת דופן, אלא האם הכנסות בינה מלאכותית יכולות להמשיך לחתום עליה.
הישאר לפני AI
השווקים, המודלים והרגולציה נעים כולם בבת אחת. עקוב אחר החדשות האחרונות, הניתוח והסיפורים החדשים של AI ב-AI Buzz Wire.
קרא עוד חדשות AI →
