Nvidia הפחיתה בחדות את הערבות הפיננסית שהיא מתכננת לספק לפרויקט מרכז הנתונים המוצע של OpenAI באוהיו, וקיצצה את ההתחייבות מכ-250 מיליארד דולר לפחות מ-120 מיליארד דולר, על פי בלעדי של וול סטריט ג'ורנל.
סוכנות הידיעות רויטרס אישרה את הדיווח ביום שישי, תוך שהיא מצטטת את סיפור WSJ. התיקון, המתואר על ידי ה-Journal כעמדה ראשונית, נועד לתת מענה לדאגות המשקיעים לגבי רמת הסיכון שיצרנית השבבים תספוג במה שהתעצב כאחת העסקאות הפיננסיות השאפתניות ביותר בעידן בניית הבינה המלאכותית. לסיקור של עסקאות המגה המעצבות מחדש את תשתית הבינה המלאכותית, עקוב אחר AI Buzz Wire.
מה השתנה
על פי התוכנית המתוקנת, Nvidia צפויה כעת להבטיח בתחילה פחות מ-120 מיליארד דולר עבור פרויקט אוהיו - פחות ממחצית הנתון שנדון כאשר העיתון חשף לראשונה את השיחות. ההסדר המקורי, כפי שדווח על ידי ה-WSJ, היה מראה את Nvidia מספקת כ-250 מיליארד דולר ל-OpenAI כחלק מפיתוח מסיבי של מרכז נתונים, מבנה שהעיתון תיאר כאחת העסקאות הפיננסיות השאפתניות ביותר עד כה בדחיפה של תשתיות AI בארה"ב.
המילה "בהתחלה" חשובה. הערבות עדיין יכולה לגדול עם הזמן, אבל התחייבות הפתיחה הקטנה יותר מפחיתה את החשיפה המאזנית ש-Nvidia נוטלת על עצמה לפני שהפרויקט מוכיח את עצמו - ויתור לבעלי מניות שגילו אי נוחות לגבי היקף ההסתבכויות הפיננסיות של יצרנית השבבים עם לקוחותיה.
מדוע המשקיעים התעלמו
ערבות בסדר גודל כזה קושרת למעשה חלק מכושר האשראי של Nvidia ליכולת של OpenAI לשלם עבור כושר מחשוב לאורך שנים רבות. בפועל, מעצור כזה נועד להרגיע את המלווים והמממנים בציוד שאם הכנסות הפרויקט נופלות, Nvidia עומדת מאחורי החסר - המרת קשרי לקוחות להתחייבות מותנית ארוכת טווח במאזנה של יצרנית השבבים.
החשיפה הזו הפכה לנקודת הבזק כשהמשקיעים חידדו את הבדיקה שלהם במה שנקרא מימון מעגלי בכלכלת הבינה המלאכותית - עסקאות שבהן יצרניות שבבים, ספקי ענן ומעבדות בינה מלאכותית משקיעים ומחתמים אחד את השני, ומנפחים את אותות הביקוש לטובת כולם.
החשש אינו מופשט. Nvidia בילתה את השנה האחרונה במיצוב את עצמה כמנוע פיננסי לבניית AI, לא רק כספק. PYMNTS דיווחה השבוע כי גולדמן זאקס מגייסת משקיעים ליוזמת מימון תשתית בינה מלאכותית של Nvidia בסך 500 מיליארד דולר - מאמץ שהשקע תיאר כחלק מהדחיפה של Nvidia להפיג את הדיבורים על בועת השקעות בינה מלאכותית. פנסיה והשקעות הגדירו את ההסדר כשותפות בין שש ענקיות נכסים המאותתות על "עידן ההשקעות הבא בבינה מלאכותית".
בהקשר זה, ערבות של 250 מיליארד דולר ללקוח בודד - אפילו אחד שגדל במהירות כמו OpenAI - בדקה את הגבולות של מה שבסיס המשקיעים של Nvidia עצמו יסבול. הקטנתו עד מתחת ל-120 מיליארד דולר שומר על פרויקט אוהיו בחיים תוך כיווץ התרחיש הגרוע ביותר בספרים של Nvidia.
התמונה הגדולה יותר
הנסיגה מגיעה בתוך שבוע נרחב אחרת עבור השאיפות של Nvidia. החברה חשפה נתח של 21 מיליארד דולר בחברת SpaceX בסוף הרבעון השני, כך דיווחה CNBC, ו-UPI דיווחה כי LG ו-Nvidia מרחיבות את הברית שלהן על פני רובוטים, מפעלי בינה מלאכותית וניידות.
הכיול מחדש נוחת גם ימים לאחר שקצב ההכנסות השנתי של OpenAI הגיע ל-40 מיליארד דולר - אבן דרך שאושרה על ידי CNBC - מה שמחזק את יכולתה של המעבדה לשרת את המימון העצום מאחורי צנרת מרכז הנתונים שלה. התחייבויות המחשוב של OpenAI נותרו בין הגדולות בתעשייה, ורגולטורים בג'ורג'יה עדיין בוחנים חוזה אספקת חשמל גדול הקשור לבנייתו, כך דיווחה השידור הציבורי של ג'ורג'יה.
מה זה אומר עבור בניית הבינה המלאכותית
הערבות המתוקנת אינה נסיגה מהתנופה של תשתית הבינה המלאכותית - היא תמחור מחדש של הסיכון בתוכה. Nvidia עדיין מהמרת על סכומים אדירים שמרכזי הנתונים של OpenAI ייבנו וימלאו בצ'יפים שלה. אבל החברה עושה זאת כעת במרווחים בעלי המניות שלה יכולים לסבול, ועם יותר מנטל המימון שמתחלק בין בנקים, מנהלי נכסים ו-OpenAI עצמה.
עבור השוק הרחב, המסר הוא כפול. ראשית, עידן ההתחייבויות למימון AI בגודל כותרת נתקל בהתנגדות מצד האנשים שבסופו של דבר מממנים אותן. שנית, העסקאות עדיין מבוצעות - בגדלים ראשוניים קטנים יותר, עם יותר שותפים ועם מבנים שנועדו לשרוד ביקורת.
הסיפור עבר במהירות בשווקים הפיננסיים ביום שישי: מעבר לרויטרס, הדו"ח נאסף על ידי חנויות מ-TradingView ל-The Korea Times, מדד למידת הדוק של משקיעים גלובליים צופים במבני המימון שמאחורי פריחת הבינה המלאכותית. כש-OpenAI פועלת לפי דיווחים תחת הגשת בקשה סודית של SEC ו-Nvidia אחראית לבעלי המניות שלה מדי רבעון, העידן של מגה-מחויבויות בלתי רשמיות וגמישות עד אין קץ בין מעבדות בינה מלאכותיות והספק הגדול ביותר שלהן מפנה את מקומו למספרים קשים יותר ותנאים הניתנים לאכיפה.
האופן שבו פרויקט אוהיו של OpenAI מתקדם תחת הערבות הדקיקה יותר, והאם יוזמת התשתית של Nvidia בסך 500 מיליארד דולר סופגת דחיפה דומה, יגידו הרבה על האופן שבו השלב הבא של בניית הבינה המלאכותית ממומן.
הישאר לפני AI
למעקב אחר Nvidia, OpenAI והמימון שמאחורי תנופת תשתית הבינה המלאכותית, סמנו AI Buzz Wire.
קרא עוד חדשות AI →
