सेरेब्रस सिस्टम्स ने एक सार्वजनिक कंपनी के रूप में अपने छोटे से जीवन का सबसे खराब सप्ताह सहन किया। चिपमेकर का स्टॉक पिछले हफ्ते लगभग 20% गिरकर नैस्डैक पर कंपनी की मई की शुरुआत के बाद से सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया, रिपोर्ट सामने आने के बाद कि एनवीडिया सेरेब्रस हार्डवेयर के बजाय ओपनएआई के नवीनतम एआई मॉडल के एक महत्वपूर्ण हिस्से को पावर देगा - लॉकअप अवधि समाप्त होने से एक झटका लगा जिसने बाजार में अतिरिक्त अंदरूनी शेयर भेजे।
स्टॉक शुक्रवार को 166.43 डॉलर पर बंद हुआ, जिससे सेरेब्रास 14 मई के आईपीओ के बाद शुरुआती दिन की कीमत से 50% से अधिक नीचे आ गया। कंपनी का बाज़ार पूंजीकरण अब केवल $39 बिलियन से अधिक है, जो इसके कारोबार के पहले दिन के $95 बिलियन के मूल्यांकन से भारी गिरावट है - एक ऐसा आंकड़ा जिसने इसे मेटा, अलीबाबा और स्पेसएक्स द्वारा अपने-अपने बाजार में पदार्पण के समय कब्जे वाले $100 बिलियन क्लब से कुछ ही कम रखा है। For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.
वह रिपोर्ट जिसने बिकवाली शुरू की
ट्रिगर बुधवार को आया, जब अनुसंधान फर्म सेमीएनालिसिस ने एक्स पर पोस्ट किया कि ओपनएआई अपने जीपीटी-6.1 सोल मॉडल के "अल्ट्राफास्ट" मोड को पावर देने के लिए एनवीडिया ग्राफिक्स प्रोसेसिंग इकाइयों का उपयोग करेगा - एक कार्यभार जो सेरेब्रस से जुड़ा था।
एसोसिएशन कोई छोटी बात नहीं थी. ओपनएआई के अल्ट्राफास्ट टियर के पीछे अनुमान विशेषज्ञ के रूप में सेरेब्रस निवेशकों के बीच प्रमुखता से उभरा, एक सहयोग की घोषणा अगस्त में की गई थी जब जीपीटी-5.6 सोल को सेरेब्रस हार्डवेयर पर बिना किसी गुणवत्ता हानि के 750 टोकन प्रति सेकंड पर चलते हुए दिखाया गया था। अल्ट्राफास्ट इस बात का प्रमुख प्रदर्शन बन गया कि सेरेब्रस के वेफर-स्केल चिप्स एआई गति के लिए क्या कर सकते हैं, और एनवीडिया के विकल्प के रूप में कंपनी की पिच का एक केंद्रीय मुद्दा बन गया।
एनवीडिया के लिए एक दृश्यमान अनुमान कार्यभार खोने से ओपनएआई रिश्ते के दायरे के बारे में सवाल खड़े हो गए हैं, जो प्रमुख चिप निर्माता से सेरेब्रा के प्रतिस्पर्धी दबाव को रेखांकित करता है, भले ही साझेदारी औपचारिक रूप से बरकरार है।
ऑल्टमैन का आश्वासन घंटों बाद आया
शुक्रवार को बाजार बंद होने के बाद स्टॉक में कुछ सुधार हुआ और ओपनएआई के सीईओ सैम अल्टमैन द्वारा "सेरेब्रास के साथ हमारी साझेदारी के बारे में अटकलें" कहे जाने के बाद विस्तारित कारोबार में लगभग 3% की बढ़ोतरी हुई।
ऑल्टमैन ने एक्स पर एक पोस्ट में लिखा, "सेरेब्रा एक करीबी साझेदार है और गति की सीमाओं पर हमारा गहरा जुड़ाव है।"
बयान से पता चलता है कि ओपनएआई रिश्ते को बरकरार रखना चाहता है, लेकिन उसने यह विवरण देना बंद कर दिया कि किस कंपनी के हार्डवेयर पर कौन सा कार्यभार चलता है - ठीक यही अस्पष्टता है जिसने निवेशकों को पहले स्थान पर परेशान कर दिया।
लॉकअप की समाप्ति ने आग में घी डाला
बिकवाली केवल एनवीडिया के बारे में नहीं थी। आईपीओ के बाद लॉकअप प्रतिबंधों की समाप्ति ने उसी क्षण बाजार में अंदरूनी शेयरों की एक लहर जारी कर दी।
कंपनी के प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, निदेशकों, अधिकारियों, गैर-कार्यकारी कर्मचारियों और गैर-कर्मचारी धारकों के पास 19.4 मिलियन शेयर - जो कुल बकाया शेयरों के 8% के बराबर है - बुधवार को अनलॉक किए गए। इससे पहले, 19 अगस्त से हर दो सप्ताह में 14.6 मिलियन शेयर बिक्री के लिए जारी किए जा चुके थे।
अंदरूनी लोग फायदा उठा रहे हैं. सीईओ एंड्रयू फेल्डमैन और सीटीओ सीन ली, जो दोनों आईपीओ प्रक्रिया के माध्यम से अरबपति बन गए, ने कंपनी के सार्वजनिक होने के तुरंत बाद अपनाई गई ट्रेडिंग योजनाओं के तहत 20 अगस्त से 25 सितंबर के बीच 240 मिलियन डॉलर से अधिक मूल्य के क्लास ए शेयर बेचे। अन्य अधिकारियों ने भी लाखों मूल्य के शेयर बेचे हैं।
अब जनवरी डील का क्या मतलब है
दांव विचारणीय हैं. जनवरी में, सेरेब्रस ने 2028 तक 750 मेगावाट कंप्यूटिंग पावर की आपूर्ति करने के लिए ओपनएआई के साथ 10 अरब डॉलर से अधिक मूल्य का सौदा किया - यह समझौता जिसने कंपनी के पोस्ट-आईपीओ कथा को एआई गणना के लिए अग्रणी गैर-एनवीडिया विकल्प के रूप में स्थापित किया।
सेरेब्रस का बिजनेस मॉडल वर्तमान अनिश्चितता को विशेष रूप से इंगित करता है। कंपनी विशेष रूप से अनुमान कार्यभार के लिए डिज़ाइन किए गए बड़े कस्टम चिप्स बनाती है, और यह क्लाउड सेवा के रूप में अपने स्वयं के डेटा केंद्रों से कंप्यूटिंग क्षमता पट्टे पर लेती है। सेरेब्रस के लिए अनुमान कोई साइड बिजनेस नहीं है - यह संपूर्ण व्यवसाय है।
समय और भी वजन बढ़ा देता है। मैकिन्से के अनुसार, अनुमान है कि दशक के अंत तक एआई डेटा केंद्रों में प्रमुख कार्यभार के रूप में प्रशिक्षण को पार कर लिया जाएगा, जिससे उस बाजार में कोई भी कथित बदलाव विशेष रूप से उस कंपनी के लिए परिणामी होगा जिसका अर्थशास्त्र इस पर निर्भर करता है।
निवेशक आगे क्या देख रहे हैं
आने वाले महीनों में अधिक लॉकअप किश्तें समाप्त होने की संभावना है, और ओपनएआई अपने अनुमान कार्यभार को सेरेब्रा और एनवीडिया के बीच कैसे विभाजित करेगा, इसके बारे में खुले प्रश्न शेष हैं, निवेशक अपने समझौतों की शर्तों और दायरे के बारे में किसी भी कंपनी से औपचारिक स्पष्टीकरण की तलाश कर रहे हैं।
तब तक, सप्ताह के कारोबार से पता चलता है कि एकल-साझेदार कथाओं में बाजार का विश्वास कितना कमजोर हो सकता है। सोशल मीडिया पर एक शोध फर्म की पोस्ट कुछ ही दिनों में अरबों का बाजार मूल्य मिटाने के लिए पर्याप्त थी; एक सीईओ की सोशल मीडिया पोस्ट घंटों बाद उसमें से कुछ वापस पाने के लिए पर्याप्त थी। अंतर्निहित प्रश्न - क्या सेरेब्रस एनवीडिया के गुरुत्वाकर्षण के विरुद्ध ओपनएआई के कंप्यूट स्टैक में अपनी जगह बनाए रख सकता है - अनुत्तरित है।
मई में इतिहास में सबसे मूल्यवान सेमीकंडक्टर डेब्यू में से एक के रूप में सूचीबद्ध कंपनी के लिए, इस सप्ताह बाजार से संदेश स्पष्ट था: एनवीडिया का विकल्प होना केवल उतना ही मूल्यवान है जितना कि वास्तव में आपके चिप्स पर चलने वाला कार्यभार।
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