वॉल स्ट्रीट जर्नल की शुक्रवार की रिपोर्ट के अनुसार, एनवीडिया ने ओपनएआई के विशाल डेटा सेंटर बिल्ड-आउट के लिए $120 बिलियन से कम की गारंटी देने पर सहमति व्यक्त की है - जो मूल रूप से नियोजित $250 बिलियन का लगभग आधा है - निवेशकों द्वारा चिप निर्माता के जोखिम जोखिम को पीछे धकेलने के बाद।

स्केल-बैक गारंटी, जिसकी बाद के रॉयटर्स कवरेज में पुष्टि की गई, परियोजना के पहले निर्माण चरण को कवर करती है, जो लगभग पांच गीगावाट कंप्यूटिंग क्षमता प्रदान करेगी। यह प्रौद्योगिकी उद्योग के इतिहास में सबसे बड़ी वित्तीय प्रतिबद्धताओं में से एक है, यहां तक ​​कि कम रूप में भी। For more context on this story, see our ongoing AI trends.

डील में क्या बदला

मूल ढांचे के तहत, एनवीडिया ने डेटा सेंटर विकास के लिए $250 बिलियन का समर्थन किया होगा। जर्नल द्वारा रिपोर्ट की गई संशोधित शर्तों के तहत, कंपनी शुरू में केवल $120 बिलियन से कम की गारंटी देगी - 50 प्रतिशत से अधिक की कटौती।

रिपोर्ट के अनुसार, यह कटौती निवेशकों द्वारा प्रेरित थी, जिन्होंने एकल ग्राहक के लिए एनवीडिया के जोखिम जोखिम के पैमाने के बारे में चिंता जताई थी। एनवीडिया के शेयर एआई वित्तपोषण व्यवस्था में कथित परिपत्रता के प्रति संवेदनशील रहे हैं, जिसमें चिप विक्रेता अपने स्वयं के उत्पादों की खरीद को प्रभावी ढंग से वित्तपोषित करते हैं।

गारंटी ओपनएआई के साथ एनवीडिया का एकमात्र वित्तीय उलझाव नहीं है। जर्नल ने बताया कि कंपनी ओपनएआई की 350 अरब डॉलर तक की चिप खरीद के लिए अलग से वित्तपोषण पर भी बातचीत कर रही है। नेक्स्ट वॉल स्ट्रीट ने नोट किया कि बैकस्टॉप में कमी उसी सप्ताह सामने आई जब नई 13एफ फाइलिंग से पता चला कि एनवीडिया ने अपने एआई निवेशों में कितना दांव लगाया है।

10 गीगावाट का प्रश्न

बड़ी तस्वीर पहले चरण से भी अधिक महत्वाकांक्षी है। जर्नल की रिपोर्ट के अनुसार, ओपनएआई सॉफ्टबैंक की सहायक कंपनी एसबी एनर्जी द्वारा विकसित की जा रही पूरी 10-गीगावाट परियोजना के लिए पट्टे पर अलग से बातचीत कर रही है।

यदि उस पैमाने पर पूरा किया जाता है, तो साइट अब तक निर्मित सबसे बड़े डेटा सेंटर परिसरों में से एक होगी, जिसे विशेष रूप से फ्रंटियर एआई मॉडल को प्रशिक्षित करने और चलाने के लिए बनाया गया है। एनवीडिया की कम गारंटी द्वारा कवर किए गए पांच गीगावाट उस दृष्टिकोण की केवल शुरुआती किश्त का प्रतिनिधित्व करते हैं।

यह समझौता एआई उद्योग के प्रमुख खिलाड़ियों को जोड़ने वाले वित्तीय संबंधों के जाल को भी गहरा करता है। ओपनएआई ने इस साल पहले ही ऐतिहासिक प्रतिबद्धताएं हासिल कर ली हैं - जिसमें अमेज़ॅन से $ 50 बिलियन का निवेश भी शामिल है, जो ई-कॉमर्स दिग्गज की इक्विटी हिस्सेदारी के साथ बंद हुआ, जैसा कि एआई बज़ वायर ने पहले बताया था - जबकि सॉफ्टबैंक, ओरेकल, माइक्रोसॉफ्ट और एनवीडिया ने चैटजीपीटी निर्माता के विस्तार से जुड़े कंप्यूट या वित्तपोषण व्यवस्था पर हस्ताक्षर किए हैं। रॉयटर्स ने शुक्रवार की रिपोर्ट के केंद्र में इस परियोजना को ओहियो डेटा सेंटर विकास के रूप में चित्रित किया।

सर्कुलर वित्तपोषण समस्या

मूल गारंटी को जिस चीज़ ने विवादास्पद बनाया वह थी इसकी संरचना। जब एक चिप आपूर्तिकर्ता अपने स्वयं के ग्राहक के डेटा केंद्रों के लिए वित्तपोषण की गारंटी देता है, तो व्यवस्था प्रभावी रूप से एनवीडिया के उत्पाद की बिक्री को एनवीडिया-समर्थित क्रेडिट में परिवर्तित कर देती है - आज का राजस्व कल के जोखिम से सुरक्षित होता है। जब तक एआई की मांग बढ़ती रहती है, लूप स्व-मजबूत होता रहता है। यदि मांग कभी रुक जाती है, तो एक्सपोज़र उसी बैलेंस शीट पर आ जाता है।

एनवीडिया के शेयरधारकों ने बिल्कुल यही परिदृश्य अपनाया है। जर्नल के निवेशक पुशबैक के विवरण से पता चलता है कि कंपनी का अपना आधार 250 अरब डॉलर के केंद्रित ग्राहक जोखिम को उठाने के लिए तैयार नहीं था, यहां तक ​​​​कि ओपनएआई जैसे ग्राहक के लिए भी। आरंभिक गारंटी को आधा करके $120 बिलियन से कम करने से सबसे खराब स्थिति के जोखिम को सीमित करते हुए वाणिज्यिक संबंध सुरक्षित रहता है।

बुलबुला बहस के लिए ईंधन

कटौती का समय ही इसे शामिल दो कंपनियों से परे महत्व देता है। निवेशकों के दबाव में एनवीडिया द्वारा अपने जोखिम को आधा करने को आलोचकों द्वारा सबूत के रूप में पढ़ा जाएगा कि एआई बूम के सबसे बड़े लाभार्थी भी इसके स्थायित्व के बारे में अधिक सतर्क हो रहे हैं।

यह रिपोर्ट उन खुलासों के कुछ ही घंटों के भीतर आ गई जो दूसरी तरफ खींचते हैं। रॉयटर्स ने बताया कि एंथ्रोपिक का राजस्व दूसरी तिमाही में दोगुना से अधिक $11.5 बिलियन से अधिक हो गया है, कंपनी ने संभावित आईपीओ से पहले 2028 के लिए $190 बिलियन से $200 बिलियन के राजस्व का अनुमान लगाया है। जैसा कि डिकोडर ने देखा, एनवीडिया और एंथ्रोपिक की बढ़ती संख्या पर निवेशकों का दबाव एआई अर्थव्यवस्था के दो प्रतिस्पर्धी रीडिंग का प्रतिनिधित्व करता है: एक जिसमें वित्तपोषण जोखिम क्षेत्र को पकड़ रहा है, और एक जिसमें मांग हर पूर्वानुमान से आगे निकल रही है।

यह क्यों मायने रखती है

महीनों से, विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि एआई बुनियादी ढांचे पर खर्च ने इससे उत्पन्न राजस्व को पीछे छोड़ दिया है। एनवीडिया की ओपनएआई के $250 बिलियन का समर्थन करने की इच्छा सबसे मजबूत कॉर्पोरेट संकेतों में से एक थी जिसे उद्योग ने अपने स्वयं के मांग अनुमानों पर विश्वास किया था। स्पष्ट शेयरधारक दबाव के तहत गारंटी को लगभग आधा कर दिया जाता है - जो उस संकेत को नरम कर देता है।

साथ ही, $120 बिलियन की प्रतिबद्धता से शायद ही कोई वापसी हो। यदि यह सौदा अंतिम रूप ले लिया जाता है, तब भी यह ग्रह पर सबसे बड़े डेटा सेंटर परियोजनाओं में से एक होगा और एनवीडिया के एआई एक्सेलेरेटर की वर्षों की मांग को लॉक कर देगा।

आगे क्या होगा

  • अंतिम शर्तें। जर्नल की रिपोर्ट है कि दोनों कंपनियां डेटा सेंटर डील पर समापन कर रही हैं, जिसका अर्थ है कि अंतिम संख्या की घोषणा हफ्तों के भीतर की जा सकती है।
  • चिप वित्तपोषण वार्ता। चिप खरीद वित्तपोषण में $350 बिलियन तक की अलग-अलग बातचीत उन शर्तों पर पूरी होने पर डेटा सेंटर गारंटी को कम कर देगी।
  • एसबी एनर्जी का पट्टा। पूरे 10-गीगावाट परिसर के लिए ओपनएआई की बातचीत यह निर्धारित करेगी कि परियोजना पहले चरण से आगे विस्तारित होगी या नहीं।
  • बाजार की प्रतिक्रिया। निवेशकों ने इस तिमाही में एआई वित्तपोषण जोखिम के कथित अत्यधिक जोखिम को दंडित किया है, और कम गारंटी पर अधिक विवरण के लिए एनवीडिया के प्रकटीकरण कार्यक्रम पर नजर रखी जाएगी।

अभी के लिए, एआई बिल्ड-आउट जारी है - बस इसके सबसे बड़े प्रायोजक के साथ पहले की तुलना में थोड़ा कम ऑल-इन।

स्रोत: वॉल स्ट्रीट जर्नल, रॉयटर्स, द डिकोडर, द नेक्स्ट वॉल स्ट्रीट।

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