Broadcom sedang berupaya untuk mengatur pembiayaan senilai lebih dari $50 miliar untuk membayar chip AI khusus yang dikembangkannya dengan OpenAI, Wall Street Journal melaporkan minggu ini, yang merupakan salah satu tanda paling jelas bahwa pembangunan AI didanai lebih sedikit oleh arus kas dan lebih banyak oleh uang pinjaman. Bloomberg sebelumnya melaporkan bahwa Broadcom mengadakan pembicaraan awal tentang pembiayaan program chip OpenAI.
Menurut laporan Journal, paket tersebut sedang disusun dengan raksasa kredit swasta – Apollo Global Management dan Blackstone termasuk di antara pemberi pinjaman potensial – ketika pertarungan chip khusus antara Nvidia, AMD, dan waralaba ASIC Broadcom memasuki apa yang oleh para analis disebut sebagai era leverage keuangan. Saham Broadcom turun sekitar 4% dalam perdagangan menyusul laporan tersebut, karena investor mempertimbangkan dampak dari perjanjian yang didanai utang ini bagi pembuat chip yang sudah memiliki eksposur terhadap belanja modal pelanggan AI. Bagi pembaca yang mengikuti cakupan industri AI dari booming infrastruktur, kesepakatan ini merupakan salah satu entri dalam daftar besar komputasi yang dibiayai vendor yang berkembang pesat.
Oracle dan SpaceX Mengejar Kesepakatan Utang Serupa
Pengaturan Broadcom bukanlah negosiasi yang terisolasi. Eksklusif Journal melaporkan bahwa Oracle dan SpaceX secara terpisah mencari kesepakatan utang besar untuk membayar chip AI, dan ketiga perusahaan tersebut sedang melakukan pembicaraan dengan pemberi pinjaman termasuk perusahaan kredit swasta. Oracle dilaporkan sedang mengejar pembiayaan besar untuk mendanai chip yang menggerakkan bisnis infrastruktur cloud-nya, yang telah menjadi salah satu pelanggan terbesar dalam komitmen jaringan komputasi OpenAI yang luas.
Pola ini menandai perubahan dalam cara pendanaan pembangunan pusat data AI. Pada fase awal, hyperscaler mendanai pembelian chip dari arus kas operasi. Kini, vendor chip, operator cloud, dan bahkan pemain lain seperti SpaceX beralih ke pasar kredit swasta untuk menjembatani kesenjangan antara biaya perangkat keras di muka dan pendapatan yang diharapkan dihasilkan oleh chip tersebut.
Kekhawatiran Pembiayaan Sirkular Meningkat
Pembicaraan Broadcom-OpenAI berakhir di tengah perdebatan yang semakin intensif mengenai apa yang oleh para kritikus disebut sebagai pembiayaan sirkular – pengaturan di mana pembuat chip AI secara efektif meminjamkan uang kepada pelanggan mereka untuk membeli produk mereka sendiri. Struktur ini meningkatkan penjualan chip jangka pendek sambil memusatkan risiko pada neraca vendor.
Broadcom sudah mendalami bisnis tersebut dengan pesaing utama OpenAI. Seperti yang dilaporkan situs ini dari prospektus IPO Anthropic, Broadcom setuju untuk meminjamkan kepada pembuat Claude hingga $42 miliar untuk pengaturan penyewaan chip, sebuah pengungkapan yang membantu memicu kekhawatiran Wall Street tentang semakin terjeratnya aliran uang di sektor ini. Nvidia, sementara itu, telah melakukan pembicaraan untuk menjamin pembiayaan sekitar $250 miliar untuk pusat data besar OpenAI, menurut Wall Street Journal, yang merupakan salah satu pengaturan pembiayaan infrastruktur terbesar yang pernah ada.
Sisi pendapatan dari buku besar juga sedang diawasi. OpenAI mengatakan kepada investor bahwa mereka mencapai pendapatan tahunan sekitar $50 miliar pada akhir September, angka sekitar $20 miliar di bawah apa yang diisyaratkan secara luas pada bulan sebelumnya, menurut Financial Times dan CNBC. Kesenjangan antara komitmen infrastruktur berskala triliun dolar dan pendapatan saat ini merupakan aritmatika yang ingin dijembatani oleh kesepakatan chip yang dibiayai utang – dan alasan pasar bereaksi tajam terhadap revisi pendapatan dan laporan pembiayaan baru.
Apa yang Akan Dibeli dengan Pembiayaan
Broadcom bersama-sama mengembangkan chip akselerator AI khusus dengan pelanggan besar, merancang sirkuit terintegrasi khusus aplikasi yang melepaskan pelatihan AI dan beban kerja inferensi dari GPU tujuan umum. OpenAI telah menerapkan strategi silikon multi-vendor yang bertujuan untuk mengurangi ketergantungannya pada pasokan Nvidia dan meningkatkan keekonomian dalam melayani ratusan juta pengguna mingguan. Baik Broadcom maupun OpenAI belum secara terbuka merinci persyaratan yang sedang dibahas, dan Journal mencatat bahwa pembicaraan tersebut sedang berlangsung dan mungkin tidak menghasilkan kesepakatan akhir.
Bagi Broadcom, perhitungannya sangatlah mudah: OpenAI adalah salah satu calon pembeli silikon khusus terbesar di dunia, dan membantu membiayai pembelian pesanan yang mungkin akan menyusut karena kendala modal. Bagi pemberi pinjaman seperti Apollo dan Blackstone, utang infrastruktur AI telah menjadi salah satu tujuan modal swasta dengan pertumbuhan tercepat, menawarkan imbal hasil yang tidak lagi disediakan oleh pasar obligasi publik.
Uji Stres untuk Perdagangan AI
Orang yang skeptis melihat lampu peringatan. Jika pendapatan yang membenarkan komitmen ini mengecewakan – seperti yang diperkirakan dalam episode revisi pendapatan baru-baru ini – utang masih harus dibayar. Para analis membandingkannya dengan pembangunan telekomunikasi pada akhir tahun 1990an, dimana pembiayaan vendor memperbesar kerugian ketika permintaan menurun.
Para pendukung model ini mencatat bahwa permintaan terhadap komputasi AI masih melebihi pasokan, bahwa pembiayaan diberikan berdasarkan komitmen pelanggan yang telah ditandatangani, dan bahwa pemberi pinjaman kredit swasta mempertimbangkan risiko dibandingkan menyerapnya secara membabi buta. Pertumbuhan pendapatan AI pada beberapa kuartal ke depan akan sangat menentukan angka mana yang tepat.
Bagaimanapun, era di mana perusahaan AI paling berharga di dunia membeli chip mereka dengan uang tunai telah berakhir. Pembangunan tersebut kini menjadi perdagangan yang menguntungkan — dan investasi Broadcom senilai $50 miliar merupakan salah satu pertaruhan terbesar yang pernah ada.
Untuk melanjutkan berita dan analisis AI mengenai chip, modal, dan perusahaan yang mendorong pembangunan, tetaplah bersama kami.
---
Tetap Terdepan dalam AIDapatkan berita, analisis, dan terobosan AI terkini — semuanya di satu tempat.
Baca berita AI selengkapnya →
