Gli investitori stanno moderando le loro aspettative di valutazione per l'offerta pubblica iniziale di Anthropic a causa di un rallentamento nella crescita dei ricavi della società, ha riferito Reuters sabato, citando fonti - un notevole cambiamento di tono per una quotazione che è stata annunciata come potenzialmente la più grande nella storia del mercato azionario.
Il rapporto Reuters arriva nel bel mezzo del periodo del roadshow degli investitori del laboratorio. Anthropic ha iniziato a mostrare i suoi dati finanziari del terzo trimestre agli investitori istituzionali all’inizio di questo mese in vista di un debutto mirato a novembre, ed è stato ampiamente riportato che la società stia perseguendo una valutazione vicina ai 2 trilioni di dollari, che la renderebbe la più grande IPO mai completata. Yahoo Finance UK ha riferito venerdì che le aspettative di valutazione si stavano raffreddando con il rallentamento della crescita dei ricavi, e TheStreet ha definito lo sviluppo come il "sogno IPO da 2 trilioni di dollari" di Anthropic che diventa "una nuova realtà".
Anthropic non ha risposto immediatamente ai rapporti di valutazione e la società non ha confermato pubblicamente una fascia di prezzo finale per l'offerta.
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Al centro la questione della crescita
Il fulcro della cautela degli investitori, secondo Reuters, è la traiettoria piuttosto che la dimensione dei ricavi di Anthropic. La società ha registrato un fatturato nel terzo trimestre di 16,8 miliardi di dollari, un aumento del 45%, e ha registrato trimestri redditizi consecutivi, cifre condivise con gli investitori istituzionali all’inizio di ottobre. Questi sono numeri straordinari sotto ogni punto di vista; la questione che viene sollevata negli incontri con gli investitori è se il ritmo di espansione stia rallentando rispetto ai tassi di crescita precedenti man mano che il mercato per i grandi modelli linguistici matura e la concorrenza si intensifica.
Questo esame si svolge in un campo affollato. GPT-6 Astra di OpenAI ha messo sotto pressione la leadership aziendale di Anthropic, i laboratori cinesi open-weight stanno abbassando i prezzi e gli acquirenti aziendali eseguono sempre più valutazioni multi-vendor prima di impegnare la spesa. Un rallentamento da una crescita a tre cifre al 45% sarebbe ancora l’invidia della maggior parte dell’industria del software, ma per un’azienda valutata per la perfezione, la decelerazione stessa è la storia.
Un elenco che porta enormi aspettative
Il percorso di Anthropic verso la finestra di novembre è in corso da mesi. La società ha depositato i documenti per l’IPO con Morgan Stanley e Goldman Sachs alla guida del processo, ha pubblicato un prospetto che metteva in guardia in termini insolitamente schietti sul rischio esistenziale derivante dalla tecnologia che costruisce e ha mostrato agli investitori dati finanziari che la renderebbero la quotazione pubblica di maggior valore mai registrata se le attuali ambizioni fossero mantenute.
L’azienda ha anche messo insieme gli impegni infrastrutturali che sostengono questi numeri. Reuters ha riferito venerdì che Anthropic ha firmato un contratto di locazione per il suo primo data center canadese, e il Financial Times ha riferito che Anthropic offre rendimenti a due cifre a Blackstone in un accordo di finanziamento di chip. È stato riferito separatamente che Broadcom sta prestando miliardi ad Anthropic a fronte di futuri contratti di locazione di chip, parte di una rete di accordi finanziari che convertono le esigenze di calcolo del laboratorio in debito strutturato - accordi che funzionano finché dura la crescita dei ricavi e che amplificano il rischio se non lo fa.
Perché questa IPO è importante oltre l'antropizzazione
L’offerta è ampiamente considerata come il test pubblico più chiaro di quanto interesse esista per le valutazioni dell’intelligenza artificiale ai vertici del mercato. Una mega-IPO di successo pari o vicina a una valutazione di 2mila miliardi di dollari convaliderebbe il superciclo di spesa che sta investendo il settore: data center, chip e accordi energetici misurati in centinaia di miliardi. Un debutto a prezzo ridotto o ritardato fornirebbe munizioni al campo crescente di investitori che sostengono che i ricavi dell’intelligenza artificiale non possono ancora sostenere i bilanci che si stanno costruendo attorno a loro.
Anthropic ha già spinto la sua tempistica una volta, posticipando l’offerta a novembre per allineare i risultati del terzo trimestre alla presentazione degli investitori, quindi il mercato terrà d’occhio due cose in particolare: se la società manterrà la finestra di novembre e dove i sottoscrittori alla fine stabiliranno la fascia di prezzo rispetto all’ambizione di 2 trilioni di dollari.
Né Reuters né gli altri organi di informazione che riportano le aspettative di raffreddamento hanno nominato gli investitori coinvolti, e le aspettative di valutazione in questa fase di un roadshow si spostano abitualmente in entrambe le direzioni. Ma per un’azienda che ha trascorso il 2026 posizionandosi come la coppia di mani più sicura nell’intelligenza artificiale di frontiera, il messaggio dal lato economico del tavolo è che la sicurezza della narrativa non la esenta dall’aritmetica.
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