ASML, l’azienda olandese che costruisce tutte le macchine per litografia a raggi ultravioletti estremi da cui dipendono i principali produttori di chip del mondo, ha pubblicato mercoledì risultati record del terzo trimestre – e poi ha lanciato un avvertimento che conta più di ogni singolo numero: non può costruire le sue macchine abbastanza velocemente da soddisfare la domanda guidata dall’intelligenza artificiale fino al 2028.
Secondo la comunicazione del 14 ottobre, la società ha registrato un fatturato netto record di 11,7 miliardi di euro per il trimestre e un utile netto di 5,0 miliardi di euro, con un margine lordo che ha raggiunto un record aziendale del 57,5%. Ha aumentato la guidance sui ricavi per l’intero anno 2026 a 44-45 miliardi di euro e ha aumentato le prospettive di margine lordo a circa il 56%: il terzo aumento della guidance quest’anno. Per ulteriori informazioni su questa storia, consulta la nostra copertura degli ultimi sviluppi dell'intelligenza artificiale in corso.
I numeri del trimestre record
Ogni metrica principale è stata superiore alle aspettative. Le vendite nette del terzo trimestre pari a 11,7 miliardi di euro e l'utile netto di 5,0 miliardi di euro rappresentano il trimestre più forte nella storia dell'azienda e il margine lordo del 57,5% ha stabilito un nuovo record aziendale. Per il quarto trimestre, ASML prevede un fatturato di 14,2–15,2 miliardi di euro con un margine lordo pari a circa il 57%.
ASML occupa una posizione unica nella catena di fornitura dei semiconduttori: è l'unico produttore dei sistemi di litografia EUV di cui TSMC, Samsung e Intel necessitano per stampare i loro chip più avanzati. Ogni macchina costa più di 200 milioni di dollari e non esiste un fornitore alternativo. Ciò rende il portafoglio ordini dell’azienda uno degli indicatori in tempo reale più chiari della quantità di capacità dei chip che il settore dell’intelligenza artificiale intende effettivamente costruire.
I clienti chiedono informazioni sul 2029 e sul 2030
Il CEO Christophe Fouquet ha detto agli investitori che i clienti continuano a spingere al rialzo le proprie previsioni della domanda mentre lo sviluppo dell’intelligenza artificiale diventa più grande e più lungo del previsto. Alcuni clienti, ha detto, stanno già chiedendo informazioni sugli slot degli ordini EUV per il 2029 e il 2030, anni che non facevano nemmeno parte delle conversazioni di pianificazione di un anno fa.
ASML si era già impegnata ad aumentare la sua capacità EUV a basso NA del 30% in vista del 2027. L'azienda ora afferma che ciò non sarà sufficiente e sta studiando come aumentare ulteriormente la capacità del 2028 perché i piani di espansione dei clienti hanno superato ciò che ASML aveva pianificato di costruire.
Durante la chiamata sugli utili, il management ha spiegato in dettaglio come funzionerebbe tale aumento di capacità. Il sistema EUV a basso NA di prossima generazione, NXE:3800F, sarà introdotto in piccole quantità all’inizio del 2027 con una velocità di produzione specificata di 260 wafer all’ora, rispetto ai 230 wafer all’ora dell’attuale NXE:3800E. È inoltre previsto un sistema di immersione DUV di prossima generazione capace di 330 wafer all'ora. Fouquet ha affermato che gli strumenti a throughput più elevato creano valore aggiuntivo che ASML prevede di acquisire attraverso i prezzi, e il CFO Roger Dassen ha affermato che le discussioni sui prezzi completate inizieranno a contribuire nel 2027 con pieno effetto dal 2028 in poi.
La reazione di Wall Street è stata stranamente attenuata
Nonostante abbiano battuto le stime su tutti i titoli, le azioni di ASML non hanno festeggiato. Secondo Euronews, le azioni sono aumentate di oltre il 3% all'inizio delle contrattazioni di Amsterdam, prima di svanire con il procedere della sessione – con la copertura degli utili di Investing.com che ha notato che il titolo alla fine è crollato nonostante il ritmo.
La reazione riflette una settimana nervosa per le azioni legate all’intelligenza artificiale. Giovedì scorso, i produttori di chip sono crollati dopo che un rapporto del Financial Times ha suggerito che le entrate annualizzate di OpenAI erano di circa 20 miliardi di dollari al di sotto delle cifre riportate alla fine del mese scorso, un divario in gran parte dovuto al modo in cui vengono conteggiate le entrate. Martedì, i titoli asiatici dei chip sono crollati dopo che il capo di Broadcom Hock Tan ha affermato che molti investitori nell’intelligenza artificiale non capiscono in cosa stanno investendo, mentre i rapporti sui progressi del produttore cinese di memorie CXMT verso chip di memoria più densi hanno sollevato preoccupazioni sulla concorrenza.
"ASML ha fornito numeri forti, ma realisticamente, è riuscita solo a raggiungere il punto in cui il mercato si trovava già con le sue aspettative", ha affermato Ben Barringer, responsabile della ricerca tecnologica presso Quilter Cheviot, in un commento riportato da Euronews. Ha aggiunto che la crescita duratura dovrebbe continuare nel 2027 e nel 2028, ma il mercato inizierà a chiedersi se si manifesteranno segnali di recessione a partire dal 2029.
Slancio NA elevato e questione Terafab
La richiesta degli utili ha portato anche aggiornamenti sulla tecnologia High-NA EUV di prossima generazione di ASML. Fouquet ha osservato che Intel ha ora esposto più di un milione di wafer utilizzando sistemi ad alta NA, con prestazioni che raggiungono o superano livelli paragonabili modellati su strumenti a bassa NA. Secondo ASML, Samsung prevede di introdurre l’EUV High-NA nella produzione di grandi volumi nel 2028, seguita da TSMC nel 2030.
Fouquet ha anche confermato i colloqui diretti con Elon Musk sulla fornitura di attrezzature per il progetto Terafab megafab da 55 miliardi di dollari in Texas, descrivendo Musk come "molto serio" - avvertendo al tempo stesso che il progetto funziona come un'opportunità solo se ASML evita di diventare limitata nella fornitura, un ostacolo che l'azienda sta attualmente lottando per superare per i suoi clienti esistenti.
TSMC di Taiwan, il più grande produttore di chip a contratto al mondo e uno dei maggiori clienti di ASML, pubblicherà giovedì i propri risultati trimestrali e gli investitori cercheranno la conferma che il segnale della domanda attraversi l'intera catena.
Perché il portafoglio ordini di un'azienda olandese è importante
Se il boom dell’intelligenza artificiale dovesse vacillare, l’arretrato di ASML lo dimostrerebbe per primo; se accelera, i clienti di ASML aspetteranno in fila per anni. I risultati di mercoledì puntano fermamente nella seconda direzione: profitti record, un terzo aumento delle previsioni in un solo anno e clienti che prenotano slot machine per la fine del decennio.
La controargomentazione è quella avanzata dal prezzo delle azioni: che le aspettative erano già andate così oltre e che il settore è ora a un rapporto sugli utili delusi dal rivalutare l’intero sviluppo. Fino a quando non arriva uno di questi rapporti, l’unico produttore delle macchine che producono chip AI dice che è esaurito.
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