Mercoledì Meta ha riportato risultati del terzo trimestre migliori del previsto, con ricavi che sono aumentati del 26% raggiungendo la cifra record di 64,6 miliardi di dollari e battendo i circa 63,3 miliardi di dollari previsti dagli analisti, secondo la copertura degli utili della CNBC. Ma il numero in prima pagina nascondeva una costosa verità sulle ambizioni dell’azienda nel campo dell’intelligenza artificiale: le spese in conto capitale hanno finalmente superato il denaro che Meta genera dalla sua macchina pubblicitaria, spingendo il flusso di cassa libero negativo per la prima volta in più di un decennio.
Il titolo è cresciuto di circa il 2% nelle contrattazioni after-hours poiché gli investitori hanno valutato il ritmo dei ricavi e la forte guidance del quarto trimestre rispetto alle prove crescenti che la spinta della superintelligence di Meta sta riscrivendo il profilo finanziario della società. Per maggiori informazioni su questa storia, consulta la nostra tendenze IA.
I numeri dietro il ritmo
Il motore pubblicitario principale di Meta rimane formidabile. Le entrate pubblicitarie hanno raggiunto i 63,06 miliardi di dollari nel trimestre e il prezzo medio per annuncio è aumentato del 14%, superiore alle aspettative, mentre le impressioni degli annunci sono cresciute del 10%, leggermente al di sotto delle previsioni, secondo il rapporto di Crypto Briefing che cita i dati dell'azienda. Le persone attive giornaliere della famiglia sono state in media di 3,64 miliardi a settembre, in crescita del 3% su base annua.
Gli utili diluiti sono stati pari a 3,83 dollari per azione, in crescita del 265% rispetto all'anno precedente, quando i risultati includevano un addebito fiscale una tantum non monetario. L’organico è sceso del 15% a 66.775, riflettendo la continua disciplina dei costi dell’azienda ovunque al di fuori dell’infrastruttura AI.
Per il quarto trimestre, Meta ha registrato ricavi compresi tra 73 e 76 miliardi di dollari, un punto medio di 74,5 miliardi di dollari che ha superato i 73,73 miliardi di dollari attesi dagli analisti, secondo il consensus LSEG citato dalla CNBC.
Il flusso di cassa libero diventa negativo per la prima volta dal 2012
Il dato più sorprendente del trimestre si trova nel rendiconto del flusso di cassa. Le spese in conto capitale, compresi i pagamenti per leasing finanziario, hanno raggiunto i 34,9 miliardi di dollari nel trimestre, superando i 32,8 miliardi di dollari di Meta generati dalle operazioni e lasciando il flusso di cassa libero a -2,12 miliardi di dollari, secondo l'analisi dei risultati di Crypto Briefing, che ha citato i dati di StockTitan. È il primo trimestre con flusso di cassa libero negativo della società dalla prima metà del 2012.
Questa inversione è il risultato diretto della decisione di Meta di superare i rivali nella corsa al calcolo dell’intelligenza artificiale. Ogni data center, cluster GPU e contratto energetico firmato dall’azienda ora rientra in bilancio a un ritmo che la sua generazione di cassa pubblicitaria non ha raggiunto.
Un onere legale di 9,89 miliardi di dollari dimezza il margine operativo
L'utile operativo è sceso del 37% a 13 miliardi di dollari, tagliando il margine operativo al 20% dal 40% dell'anno precedente. Il fattore più significativo è stata un’accusa legale di 9,89 miliardi di dollari legata a un accordo di agosto con 52 procuratori generali statali per risolvere il contenzioso sulla salute mentale degli adolescenti e sui danni dei social media.
Anche mettendo da parte le spese, la crescita delle spese per le infrastrutture e i talenti dell’intelligenza artificiale ha continuato a comprimere la redditività: il compromesso di Wall Street ora esamina ogni trimestre mentre Meta chiede agli investitori di finanziare quella che il CEO Mark Zuckerberg ha definito una scommessa decennale sulla superintelligenza personale.
Zuckerberg scommette su Muse e su una nuova classe di azioni
"Abbiamo raggiunto importanti traguardi in questo trimestre verso la fornitura di superintelligenza personale per tutti, incluso il lancio di Muse e Muse Wonder, il nostro primo modello di frontiera", ha affermato Zuckerberg nel comunicato sugli utili, secondo la CNBC.
Muse, l'assistente personale AI di Meta, ha debuttato a settembre e ha contribuito a garantire il miglior mese dell'azienda a Wall Street dal 2022. I team del capo dell'IA Alexandr Wang hanno continuato a spedire aggiornamenti del modello di fondazione in tempi rapidi, incluso Muse Wonder, rilasciato la settimana prima del rapporto sugli utili.
Il trimestre ha portato anche un’insolita mossa a livello di governance: Meta ha presentato una nuova classe di azioni come parte di una struttura progettata per mantenere Zuckerberg nella società – e in California. Secondo una dichiarazione della SEC citata dalla CNBC, Zuckerberg si è impegnato a rimanere in California per otto anni, una risposta alla misura statale sulla tassa patrimoniale Proposition 40 che avrebbe potuto altrimenti esporlo a quello che la dichiarazione descriveva come un significativo pagamento di tasse multimiliardarie sulle sue partecipazioni azionarie.
Cosa significa per la corsa alla spesa per l'intelligenza artificiale
Meta è ora il caso di prova più chiaro per verificare se la spesa per le infrastrutture IA su questa scala possa essere sostenuta solo dall’economia pubblicitaria. I rivali hanno dinamiche simili – Microsoft, Alphabet e Amazon stanno tutti assorbendo enormi spese di capitale – ma Meta entra nell’esperimento senza un business cloud significativo per monetizzare la capacità inattiva, una lacuna che i suoi nascenti sforzi nel cloud AI stanno solo iniziando a colmare.
Le solide indicazioni del quarto trimestre suggeriscono che per ora il business pubblicitario può finanziare lo sviluppo. Il dato negativo sul flusso di cassa libero suggerisce che il margine di errore è scomparso: se i prezzi degli annunci pubblicitari crollano o la macroeconomia si restringe, Meta finanzierà le sue ambizioni di superintelligence con il debito anziché con il surplus operativo.
Per ora, gli investitori hanno scelto di concentrarsi sulla linea di crescita. Se questa pazienza resisterà fino alle linee guida di spesa per il 2027 – e per tutti gli altri trimestri di flusso di cassa libero negativo richiesti dalla costruzione – definirà probabilmente il prossimo capitolo del ciclo di investimenti nell’intelligenza artificiale.
Nota sulla fonte: le cifre contenute in questo articolo sono tratte dai risultati di Meta del terzo trimestre del 2026 riportati dalla copertura degli utili della CNBC il 21 ottobre 2026 e dall'analisi del rendiconto finanziario della società effettuata da Crypto Briefing.---
Rimani Aggiornato sull'IALe ultime notizie, analisi e scoperte sull'intelligenza artificiale — tutto in un posto.
Leggi altre notizie sull'IA →
