एआय डेटा सेंटर बूम अंडरराइट करण्यासाठी ज्या बँका धावल्या त्या आता शांतपणे जोखीम दुसऱ्याला सोपवण्याचा प्रयत्न करीत आहेत. या आठवड्यात मोठ्या प्रमाणावर शेअर केलेल्या विश्लेषणात उद्धृत केलेल्या फायनान्शिअल टाईम्सच्या अहवालानुसार, JPMorgan, Morgan Stanley, SMBC आणि MUFG हे शोधत आहेत की बँकर्स महत्त्वपूर्ण जोखीम हस्तांतरण काय म्हणतात - जे सौदे बाहेरील गुंतवणूकदारांना सर्वात धोकादायक स्लाइस हलवताना बँकेला कर्ज ठेवू देतात.

ओरॅकल, मेटा आणि एआय बिल्डआउट चालविणाऱ्या इतर कंपन्यांशी जोडलेल्या डेटा सेंटरच्या कर्जासाठी समान संस्थांपैकी बऱ्याच संस्था स्पर्धा करत असताना अंदाजे सहा महिन्यांनी हे पाऊल पुढे आले आहे. शिफ्ट सूचित करते की कोणतीही एक संस्था किती एआय-लिंक्ड एक्सपोजर ठेवण्यास इच्छुक आहे यावरील अंतर्गत मर्यादेच्या विरोधात सावकार वाढवत आहेत. For more context on this story, see our ongoing AI news.

$38 अब्ज कर्ज जे हलणार नाही

ताणाचे स्पष्ट चिन्ह एकच करार आहे. ब्लूमबर्गच्या म्हणण्यानुसार, जेपी मॉर्गन आणि एमयूएफजीसह बँकांच्या एका गटाने टेक्सास आणि विस्कॉन्सिनमधील डेटा सेंटर प्रकल्पाशी संबंधित $38 अब्ज डॉलरचे बांधकाम कर्ज वितरित करण्यासाठी सहा महिन्यांहून अधिक काळ घालवला आहे, ब्लूमबर्गच्या म्हणण्यानुसार. काही सावकार आता त्याचे तुकडे गैर-बँक खरेदीदारांना सवलतीत विकण्यास तयार आहेत फक्त ते त्यांच्या पुस्तकांमधून हलवायचे आहेत.

कर्जासाठी सहा महिने हा दीर्घ काळ असतो जो कधीही अंडरराइट केलेला नसतो. मॅन ग्रुपचे क्रेडिट रिस्क शेअरिंगचे सह-प्रमुख मॅथ्यू मोनिओट यांनी फायनान्शिअल टाईम्सला सांगितले की डीलचे आकार "आम्ही कधीही विचार केलेल्या कोणत्याही गोष्टीपेक्षा जास्त आहेत." ज्याचे काम अशा प्रकारच्या जोखीम-हस्तांतरण व्यापाराची किंमत ठरवत आहे अशा एक्झिक्युटिव्हकडून आलेले, टिप्पणी संकेत देते की एआय-लिंक्ड फायनान्सिंगने बँका सामान्यत: क्रेडिट जोखीम आकार आणि वितरणासाठी वापरल्या जाणाऱ्या मॉडेल्सपेक्षा जास्त वाढ केली आहेत.

महत्त्वपूर्ण जोखीम हस्तांतरण म्हणजे काय?

महत्त्वपूर्ण जोखीम हस्तांतरण, किंवा SRT, हे एक सुस्थापित साधन आहे जे ऐतिहासिकदृष्ट्या मुख्यतः कॉर्पोरेट कर्ज पोर्टफोलिओसाठी वापरले गेले आहे. बँक कर्ज कागदावर राखून ठेवते — क्लायंटचे नाते आणि व्याज उत्पन्न राखून — एका विशिष्ट मर्यादेपेक्षा जास्त तोटा शोषून घेण्यासाठी बाहेरील गुंतवणूकदारांना पैसे देते. प्रत्यक्षात, बँक स्वतःच्या ताळेबंदावर विमा खरेदी करते.

बँका सामान्यत: त्यांना विश्वास असलेल्या कर्जाची विक्री करत नाहीत. जेव्हा त्यांना एकाग्रतेची चिंता असते तेव्हा ते ते विकतात, ज्याचा अर्थ "अंतर्गत मर्यादा गाठणे" असा होतो: एका ठिकाणी या विशिष्ट जोखमीचा खूप जास्त.

ओरॅकलचा क्रेडिट वाढणारा ताण

ओरॅकल कथेच्या मध्यभागी बसते. क्रेडिट डिफॉल्ट स्वॅपद्वारे कंपनीच्या पाच वर्षांच्या कर्जाचा विमा उतरवण्याची किंमत ऑक्टोबरच्या सुरुवातीला सुमारे 151 बेस पॉईंट्सवर गेली, ब्लूमबर्गने उद्धृत केलेल्या मार्केट डेटानुसार, 2009 मध्ये शेवटची पातळी दिसली. S&P ने आधीच Oracle चे क्रेडिट रेटिंग कमी करून BBB- - जंकच्या वर एक पायरीवर - जुलैमध्ये कंपनीच्या AI खर्चाने रोख प्रवाहापेक्षा जास्त वाढ केली होती.

टेक्सास, विस्कॉन्सिन आणि न्यू मेक्सिको साइट्सना निधी पुरवण्यासाठी कंपनीने या आर्थिक वर्षात $40 अब्ज अतिरिक्त कर्ज आणि इक्विटीचे लक्ष्य ठेवले आहे, गेल्या सप्टेंबरमध्ये एका दिवसात विकल्या गेलेल्या $18 अब्ज बाँड्सच्या वर. ओरॅकल विस्कॉन्सिनच्या सार्वजनिक सेवा आयोगावर पोर्ट वॉशिंग्टन डेटा सेंटर कॅम्पससाठी $7 बिलियन पेक्षा जास्त संपार्श्विक पोस्ट करण्यास भाग पाडू शकतील अशा नियमावर देखील खटला भरत आहे - ही लढाई ज्यामुळे रेटिंग कट करण्यात मदत झाली.

एआय कर्जदारांसाठी कूलिंग बाँड मार्केट

पुरवठा वाढल्याने एआय-लिंक्ड कर्जाची मागणी कमी झाली आहे. Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft आणि Oracle कडील बाँड्स आता समान रेट केलेल्या नॉन-एआय कॉर्पोरेट कर्जाच्या प्रीमियमवर व्यापार करतात आणि त्यांच्या ऑफरसाठी ऑर्डर बुक्स फेब्रुवारीमध्ये विक्री केलेल्या रकमेच्या पाचपट होते ते जुलैपर्यंत दोनपट कमी झाले आहेत, ब्लूमबर्गच्या मते. एक बॉण्ड जे एकदा स्वतः विकले जाते आता ते ठेवण्यासाठी बँकेने काम करणे आवश्यक आहे.

उच्च दर स्टेक वाढवतात

व्यापक दराच्या वातावरणाने समस्या तीव्र केली आहे. 10 वर्षांच्या ट्रेझरी उत्पन्नाने या महिन्यात 5.304 टक्के गाठले, 2002 नंतरचा हा उच्चांक, $39 अब्ज लिलाव 5.30 टक्के मंजूर झाल्यानंतर - ब्लूमबर्गनुसार 2000 नंतरचा सर्वाधिक लिलाव उत्पन्न. फेडरल रिझव्र्हच्या सप्टेंबरच्या बैठकीच्या मिनिटांत AI-संबंधित कॉर्पोरेट कर्ज हे उत्पन्न वाढीसाठी योगदान देणारे ठरले आहे, तरीही कॅपिटल इकॉनॉमिक्सने असा युक्तिवाद केला आहे की चलनवाढ आणि सरकारी तूट हे मोठे चालक आहेत.

कोणतेही स्पष्टीकरण असले तरी, डेटा सेंटर फायनान्सिंगवर होणारा परिणाम सारखाच आहे: जोखीम-मुक्त दर जो प्रत्येक AI बांधकाम कर्जाला अँकर करतो तो भौतिकदृष्ट्या अधिक महाग झाला.

ते एआय बिल्डआउटसाठी काय सिग्नल करते

यापैकी काहीही नाही याचा अर्थ एआय इन्फ्रास्ट्रक्चर बूम संपला आहे. पण यांत्रिकी महत्त्वाची आहे: जेव्हा कर्ज देणाऱ्या तेजीच्या जवळ असलेल्या बँका त्यांच्या स्वत:च्या बेट्सचे हेजिंग सुरू करतात, तेव्हा ते या सर्व कर्जाची पूर्तता करण्यासाठी अपेक्षित असलेल्या कमाईच्या शक्यतेनुसार किंमत ठरवत असतात — Oracle च्या क्लाउड कमिटमेंट्स, Meta ची AI उत्पादने, Microsoft ची Azure वाढ — कर्जे येण्यासाठी लागणाऱ्या कर्जापेक्षा प्रत्यक्षात येण्यासाठी जास्त वेळ लागू शकतो.

एआय डेट ट्रेड हा दुतर्फा बाजार बनत आहे. फेब्रुवारीमध्ये गुंतवणूकदार वाटपासाठी भांडत होते; ऑक्टोबरपर्यंत, बँका ते हलविण्यासाठी कागदावर सूट देत होत्या. येत्या तिमाहीत AI पायाभूत सुविधांच्या जोखमीच्या बाजारातील किंमती कोणत्याही बेंचमार्क स्कोअर किंवा मॉडेल रिलीझपेक्षा बिल्डआउटच्या टिकाऊपणाबद्दल अधिक सांगू शकतात.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →