OpenAI memberitahu pelabur bahawa ia mencapai kira-kira $50 bilion hasil tahunan pada akhir September, menurut CNBC, yang mengesahkan angka itu selepas Financial Times mula-mula melaporkannya. Jumlah itu kira-kira $20 bilion lebih rendah daripada angka $68 bilion yang dilaporkan secara meluas pada akhir September, dan jurang itu cukup untuk menghantar saham berkaitan AI lebih rendah di seluruh papan pada hari Khamis.

Mengapa Dua Angka Hasil Berbeza For more context on this story, see our ongoing latest AI developments.

Percanggahan itu nampaknya tidak mencerminkan kejatuhan mendadak dalam permintaan. Menurut seseorang yang biasa dengan perkara itu yang bercakap dengan CNBC, angka awal $68 bilion termasuk hasil kasar daripada rakan kongsi OpenAI, pilihan pembentangan yang bertujuan untuk memberi pelabur perbandingan yang lebih langsung dengan pesaing utamanya, Anthropic.

Angka $50 bilion yang disemak telah dikongsi dalam pembentangan pelabur, kata orang itu. Di samping nombor tajuk, OpenAI menggembar-gemburkan 77 peratus jumlah pertumbuhan kadar larian pada suku ketiganya, serta 107 peratus pertumbuhan kadar larian untuk perniagaan perusahaannya dalam tempoh yang sama.

Walaupun begitu, pembetulan mendarat teruk dengan pasaran yang telah menetapkan harga pemenang infrastruktur AI dengan andaian bahawa komitmen perbelanjaan OpenAI akan terus berkembang. Saham Oracle jatuh 6 peratus dan CoreWeave susut 8 peratus dalam dagangan harian pada hari Khamis, manakala Nvidia turun 3 peratus. Peranti Mikro Termaju, Broadcom, Intel dan Super Micro Computer masing-masing jatuh antara 5 dan 6 peratus.

Kesan Pengganda pada Stok Infrastruktur AI

Jualan itu menggariskan betapa ketatnya penilaian pasaran awam telah digabungkan dengan kewangan swasta OpenAI. Oracle, CoreWeave dan pembekal pengiraan lain telah menandatangani perjanjian kapasiti berbilion dolar dengan makmal sempadan, dan unjuran pendapatan mereka menganggap kontrak tersebut bertukar menjadi pembayaran yang berterusan dan berkembang. Angka hasil yang lebih rendah daripada isyarat pada pelanggan utama menimbulkan persoalan yang tidak selesa tentang cara keluk permintaan itu sebenarnya akan dibiayai.

Kepentingan IPO Meningkat untuk OpenAI dan Anthropic

Penjelasan hasil datang pada saat yang sensitif. OpenAI berada di bawah tekanan untuk mewajarkan penilaiannya yang bernilai $852 bilion kerana ia bersedia untuk apa yang dijangkakan secara meluas sebagai IPO yang hebat. Syarikat itu secara sulit memfailkan prospektusnya dengan pengawal selia pada bulan Jun, dan para eksekutif telah memberi isyarat bahawa ia sedang mengintai debut 2027.

Sam Altman secara terbuka menggesa kesabaran. Pada bulan September, ketua eksekutif OpenAI berkata bahawa "sekarang ini akan menjadi saat yang tidak diingini untuk didedahkan kepada umum," memetik sebahagian kebimbangan berterusan mengenai keselamatan AI. Syarikat itu baru-baru ini menarik rancangannya untuk melancarkan GPT-6.1 Astra, dengan mengatakan model itu tidak memenuhi piawaian keselamatannya.

Sementara itu, OpenAI meneruskan perbincangan peringkat awal dengan pelabur mengenai pusingan pendanaan baharu yang boleh mengumpul kira-kira $30 bilion, CNBC telah melaporkan sebelum ini, walaupun tiada lembaran istilah telah dimuktamadkan. Syarikat itu menutup pusingan pendanaan bernilai $122 bilion yang bersejarah pada bulan Mac, dan CFO Sarah Friar memberitahu CNBC minggu lalu bahawa OpenAI kekal "dimodalkan dengan sangat baik."

Anthropic, yang telah menyediakan IPO sendiri, memberitahu pelabur pada Ogos bahawa kadar larian hasil tahunannya mencecah $65 bilion pada akhir Julai. Syarikat itu dilaporkan mencari penilaian $2 trilion, angka yang mendapat sanggahan tajam daripada firma penyelidikan bebas New Constructs, yang minggu ini memanggil tawaran Anthropic yang akan datang sebagai "IPO paling tidak masuk akal pada 2026" dan menilai syarikat itu hanya $150 bilion. Menurut Reuters, yang memetik salinan prospektus Anthropic yang bocor, syarikat itu menjana pendapatan $4.6 bilion pada 2025 sambil mencatatkan kerugian bersih $42 bilion.

Maksud Jurang Hasil untuk Ekonomi AI

Bacaan segera daripada penganalisis ialah pertumbuhan asas OpenAI kekal kukuh, tetapi pembentangan kewangannya berada di bawah penelitian baharu. Jurang 26 peratus antara dua angka tajuk berturut-turut, malah satu yang dijelaskan oleh metodologi perakaunan, mengundang keraguan tentang berapa banyak isyarat permintaan binaan AI ialah perbelanjaan pengguna akhir sebenar berbanding pekeliling rakan kongsi.

Buat masa ini, asas syarikat masih berkembang dengan cepat mengikut mana-mana piawaian sejarah. Pertumbuhan kadar larian sebanyak 77 peratus dalam suku tunggal, dengan hasil perusahaan berkembang lebih cepat, akan menjadi luar biasa untuk hampir mana-mana syarikat perisian. Persoalan yang semakin ditanya oleh pelabur bukanlah sama ada pendapatan AI sempadan berkembang, tetapi sama ada ia berkembang cukup pantas untuk memenuhi komitmen infrastruktur besar yang dibuat terhadapnya.

Ujian seterusnya akan datang apabila tetingkap pemasaran IPO OpenAI menghampiri. Jika syarikat itu diumumkan pada tahun 2027 apabila eksekutif telah memberi isyarat, pendedahan dalam prospektusnya perlu menyelaraskan naratif bersaing ini dengan cara yang tidak perlu dilakukan oleh kemas kini pelabur setiap suku tahun. Sehingga itu, harapkan setiap titik data tambahan tentang kewangan OpenAI untuk terus menggerakkan keseluruhan perdagangan AI.

Sekilas Pandang Nombor Utama

  • $50 bilion: Pendapatan tahunan OpenAI pada akhir September, mengikut Financial Times dan CNBC
  • $68 bilion: angka yang lebih tinggi dilaporkan secara meluas pada akhir September, termasuk hasil kasar rakan kongsi
  • 77 peratus: Jumlah pertumbuhan kadar larian OpenAI pada Q3, setiap orang yang biasa dengan pembentangan pelabur
  • 107 peratus: Pertumbuhan kadar larian perusahaan OpenAI dalam tempoh yang sama
  • $852 bilion: Penilaian semasa OpenAI menjelang IPO 2027 yang dijangkakan
  • $65 bilion: Kadar larian tahunan Anthropic pada akhir bulan Julai, mengikut kemas kini pelaburnya pada Ogos

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →