Kebocoran Kewangan 2025 OpenAI Menunjukkan Kerugian $38.5 Bilion Menjelang IPO

Dokumen kewangan dalaman bocor yang disemak oleh Quartz dan diterbitkan pada 7 September 2026, menunjukkan bahawa OpenAI kehilangan kira-kira $38.5 bilion pada 2025, angka yang muncul pada saat yang sukar ketika pembuat ChatGPT bersiap sedia untuk tawaran awam permulaan yang dijangkakan secara meluas.

Kebocoran itu telah mencetuskan semula perdebatan yang telah dibina dalam industri AI selama berbulan-bulan: sama ada makmal AI sempadan sedang membina perniagaan perisian hebat seterusnya atau sesuatu yang jauh lebih mementingkan modal. Hasil meningkat kira-kira 3.5 kali tahun ke tahun mengikut ulasan mengenai dokumen yang bocor, tetapi perbelanjaan — dikuasai oleh pengiraan, bakat dan infrastruktur — berkembang bersamanya. Bagi pembaca yang mengikuti cerita semasa ia berkembang, AI Buzz Wire terus menjejaki setiap perkembangan perniagaan AI utama semasa ia berlaku.

Perkara yang Ditunjukkan oleh Dokumen Bocor

Menurut laporan Quartz, kewangan yang bocor menunjukkan OpenAI kehilangan berbilion dolar setahun, dengan kerugian setahun penuh 2025 mencecah kira-kira $38.5 bilion. Liputan sekunder, termasuk ringkasan yang diedarkan di Stocktwits, memetik angka kira-kira $39 bilion untuk tempoh yang sama, selaras dengan nombor Quartz yang dilaporkan.

Trajektori pendapatan adalah faktor yang merumitkan. Peningkatan hasil tahunan sebanyak 3.5x adalah luar biasa bagi hampir mana-mana syarikat dalam sejarah perisian, dan ini menjelaskan mengapa pelabur terus mencurahkan wang ke dalam syarikat walaupun mengalami kerugian. Amazon menyelesaikan pelaburan $50 bilion dalam OpenAI awal tahun ini, salah satu komitmen korporat tunggal terbesar kepada makmal AI dalam rekod.

Soalan IPO Semakin Sukar

Masa kebocoran adalah janggal. OpenAI telah dilaporkan secara meluas sedang bersedia untuk penyenaraian awam, dan tawaran itu dijangka menjadi antara yang terbesar dalam sejarah. Penganalisis di Benzinga dan Investing.com telah pun membuat spekulasi tentang bagaimana IPO OpenAI — dan tawaran selari daripada saingan Anthropic, yang juga telah bersedia untuk mendedahkan kepada umum — boleh mengalirkan kecairan daripada bahagian lain pasaran teknologi atau malah mencetuskan penjualan kerugian cukai dalam saham teknologi yang bergelut.

Kini pelabur pasaran awam berpotensi mempunyai sesuatu yang tidak pernah mereka miliki sebelum ini: melihat secara terperinci ekonomi sebenar. Kerugian tahunan $38.5 bilion tidak secara automatik hilang kelayakan untuk syarikat pertumbuhan tinggi - Amazon kehilangan wang selama bertahun-tahun semasa membina empayar runcitnya - tetapi pelabur awam biasanya menuntut laluan yang boleh dipercayai untuk keuntungan, dan dokumen yang bocor mencadangkan laluan itu kekal panjang dan mahal.

Adakah AI Perniagaan Perisian atau Utiliti?

Persoalan yang lebih mendalam yang ditimbulkan oleh kebocoran itu, dan persoalan yang dibahaskan oleh penganalisis dalam beberapa jam selepas dokumen itu muncul, ialah jenis sempadan perniagaan AI sebenarnya. Syarikat perisian tradisional menikmati margin kasar 70 hingga 80 peratus kerana perkhidmatan pelanggan tambahan hampir tiada kos. Jika makmal AI sebaliknya berstruktur seperti utiliti berintensif modal — dengan kos inferens yang berskala secara linear dengan penggunaan, pembelian pengiraan berterusan secara besar-besaran dan persaingan harga yang sengit — ekonomi kelihatan jauh lebih seperti syarikat penerbangan atau pembuatan semikonduktor berbanding Salesforce.

Perbezaan ini sangat penting untuk penilaian. Sebuah syarikat perisian margin tinggi yang meningkatkan hasil 3.5x setahun akan menguasai beberapa syarikat premium yang pernah diterima. Perniagaan berskala utiliti dengan keperluan modal yang sepadan akan dinilai dengan syarat yang sangat berbeza, tidak kira berapa cepat barisan teratas berkembang.

Kerugian Sudah Kelihatan

Nombor 2025 tidak datang sepenuhnya entah dari mana. Angka yang dilaporkan awal tahun ini menunjukkan OpenAI menjana pendapatan $6.7 bilion dalam satu suku manakala kehilangan $12.3 bilion dalam tempoh yang sama, dan pemfailan IPO Anthropic sendiri telah menyerlahkan keperluan modal yang besar untuk pembangunan model sempadan. Apa yang baharu ialah butiran setahun penuh dan pengesahan bahawa kerugian berterusan pada skala walaupun hasil berganda.

Untuk pasaran yang lebih luas, kebimbangan adalah penularan. Jika syarikat AI yang paling berjaya di planet ini kehilangan $38.5 bilion setahun, setiap model asas pembinaan syarikat hampir pasti mengeluarkan modal juga - dan pelabur yang membiayai mereka akhirnya akan mahukan pulangan.

Apa Yang Berlaku Seterusnya

Baik OpenAI mahupun pelaburnya telah mempertikaikan secara terbuka angka yang dibocorkan pada masa penulisan, dan syarikat itu tidak mengulas tentang kesahihan dokumen itu. Jika IPO diteruskan, pemfailan S-1 akhirnya akan mendedahkan nombor ini kepada umum dalam bentuk yang diaudit, dan sebarang perbezaan yang ketara daripada angka yang bocor akan menjadi cerita tersendiri.

Sehingga itu, kebocoran itu menawarkan gambaran paling jelas tentang kos sebenar perlumbaan AI - dan pratonton penelitian yang akan dihadapi syarikat daripada pelabur pasaran awam yang tidak pernah mengalami kerugian yang boleh mereka tanggung selama-lamanya.

Kekal Mendahului AI

Industri AI bergerak pantas, dan cerita terbesar pecah tanpa amaran. Baca lebih banyak berita AI di AI Buzz Wire untuk memecahkan liputan model, syarikat dan dasar yang membentuk kecerdasan buatan.

Baca berita AI terkini →