OpenAI menyasarkan untuk mengumpul $30 bilion dalam pusingan pembiayaan baharu pada penilaian $1.4 trilion, menurut laporan Bloomberg yang diterbitkan Selasa dan dibawa oleh Reuters. Angka itu menandakan peningkatan mendadak dari pertengahan September, apabila Financial Times melaporkan bahawa pembuat ChatGPT telah mengadakan perbincangan awal dengan pelabur mengenai pusingan lebih daripada $1.2 trilion - perbincangan Reuters, The Wall Street Journal dan The Information disahkan secara bebas pada masa itu.
Jika disiapkan pada skala yang disasarkan, pusingan itu akan disenaraikan antara kutipan dana swasta terbesar yang pernah dicuba oleh mana-mana syarikat, dan ia akan mengukuhkan kedudukan OpenAI sebagai firma teknologi swasta paling berharga dalam sejarah. Ia juga akan tiba pada saat yang pelik: dua minggu lalu OpenAI secara terbuka menolak tawaran awam permulaan tahun ini, dengan Sam Altman menggelar penyenaraian jangka pendek "tidak dinasihatkan" di tengah-tengah kebimbangan keselamatan. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
Daripada Perbincangan $1.2 Trilion kepada Sasaran $1.4 Trilion
Perkembangan daripada perbincangan awal kepada sasaran rasmi adalah pantas. Pada 16 September, FT melaporkan OpenAI sedang dalam perbincangan awal untuk pusingan yang boleh menilai syarikat itu pada $1.2 trilion atau lebih tinggi, sebahagiannya untuk membenarkan penyokong lama meningkatkan pendedahan mereka menjelang penyenaraian yang telah lama dijangkakan. Tiga belas hari kemudian, Bloomberg melaporkan syarikat itu menyasarkan $30 bilion pada $1.4 trilion - kira-kira penilaian 17 peratus lebih tinggi dan jumlah yang akan mengurangkan $6.6 bilion OpenAI yang diperoleh pada 2024 dan pusingan $40 bilion yang diketuai oleh SoftBank pada awal 2025.
Jumlah yang semakin meningkat mencerminkan permintaan pelabur yang luar biasa untuk pendedahan kepada AI sempadan dan kos luar biasa untuk kekal dalam perlumbaan. Kebocoran kewangan OpenAI sendiri, dilaporkan bulan ini, menunjukkan kerugian $38.5 bilion untuk 2025, dan syarikat itu memproyeksikan kira-kira $278 bilion dalam pembakaran tunai sehingga 2030 kerana ia membiayai pusat data, pembelian cip dan latihan berjalan untuk model sempadan berturut-turut.
Menaikkan Peribadi Daripada Dikenali Umum
Keputusan untuk menaikkan satu lagi pusingan persendirian gergasi, dan bukannya mempercepatkan ke arah pasaran awam, adalah pembalikan skrip yang dijangkakan. Untuk sebahagian besar tahun 2026, IPO OpenAI dianggap sebagai tidak dapat dielakkan — ChatGPT melintasi satu bilion pengguna mingguan sepanjang musim panas, hasil telah meningkat dengan mendadak, dan jurubank telah mengelilingi senarai yang mungkin menjadi penyenaraian teknologi terbesar yang pernah ada.
Sebaliknya, Altman menolak penyenaraian 2026 pada 13 September, berkata IPO tahun ini akan menjadi tidak diingini, dengan laporan menunjukkan kebimbangan keselamatan dan keinginan syarikat untuk mengelakkan penelitian pasaran awam sementara model sempadan kekal dalam keadaan berubah-ubah. Pusingan baharu secara berkesan menggantikan modal persendirian untuk peti perang IPO: landasan $30 bilion tanpa panggilan pendapatan suku tahunan, kewajipan pendedahan atau harga saham yang boleh jatuh dengan satu insiden keselamatan.
Pengkritik melihat risiko dalam struktur. Pusingan itu menjadikan trajektori penilaian OpenAI bergantung kepada sekumpulan kecil pelabur swasta yang terus menandai kedudukan mereka, dan ia datang apabila skeptik terkemuka semakin kuat. Pelabur Michael Burry, yang mendedahkan kedudukan meletakkan berbanding nama AI utama awal tahun ini, mengembangkan pertaruhannya minggu ini sambil memberi amaran gelembung AI mungkin pecah "lebih cepat daripada kemudian."
Perlumbaan Penilaian Dengan Anthropic
OpenAI tidak meningkat dalam ruang hampa. Anthropic memfailkan kertas kerja untuk IPOnya sendiri bulan ini, menyasarkan penyenaraian $2 trilion — lajur Breakingviews prospek Reuters pada hari Selasa yang dipanggil "pandangan bulan terbesar AI." Prospektus Anthropic mendedahkan kerugian $8 bilion dan kira-kira $518 bilion dalam perbelanjaan pengiraan yang dirancang, bersama-sama dengan amaran risiko kewujudan yang luar biasa tentang teknologinya sendiri.
Kedua-dua kenaikan itu bersama-sama mewakili pembentukan modal terbesar dalam sejarah industri AI, dan ia semakin mencerminkan imej: OpenAI kekal peribadi untuk membiayai pembinaan infrastruktur yang diukur dalam ratusan bilion, Anthropic menuju ke pasaran awam untuk melakukan perkara yang sama. Sementara itu, timbunan pembiayaan yang lebih luas - daripada tawaran yang disokong vendor Nvidia kepada hasil bon yang kini berada pada tahap tertinggi sejak 2007 - menunjukkan ketegangan yang diakui oleh dokumen kedua-dua syarikat dengan cara yang berbeza.
Apa yang Beli $30 Bilion
Laporan Bloomberg tidak menyatakan bagaimana OpenAI akan menggunakan modal baharu itu, tetapi konteksnya tidak misteri. Syarikat itu berada di tengah-tengah komitmen berjuta-juta dolar untuk mengira: projek pusat data Stargate dengan Oracle, perjanjian bekalan cip dengan Nvidia, AMD dan Broadcom, dan tawaran kapasiti yang telah menjadikan OpenAI sebagai salah satu pembeli tunggal terbesar infrastruktur AI di planet ini. Setiap titik binaan itu mempunyai tanda harga yang diukur dalam berpuluh bilion.
Wang itu juga membeli masa untuk pengewangan mengejar. OpenAI melintasi satu bilion pengguna mingguan pada bulan Julai, melancarkan perniagaan pengiklanan ChatGPT tahun ini, dan menggunakan DevDay pada hari Selasa untuk melancarkan peringkat langganan bulanan $500 bersama ejen Dots baharunya dan model GPT-6.1 Sol — pasaran atasan yang disengajakan ketika syarikat cuba menukar penggunaan kepada hasil yang ditaja jamin oleh pelabur swastanya.
Apa Yang Berlaku Seterusnya
Pusingan pada saiz ini tidak akan ditutup dengan senyap. Jangkakan rundingan mengenai terma, jualan saham sekunder untuk pekerja, dan penelitian sama ada penilaian $1.4 trilion — lebih kurang setanding dengan permodalan pasaran Alphabet — boleh dikekalkan oleh syarikat yang masih kehilangan berpuluh bilion setahun. Buat masa ini, mesej kepada pasaran adalah lebih mudah: mesin pembiayaan AI persendirian masih berfungsi, dan OpenAI berhasrat untuk memastikan ia berjalan pada kapasiti penuh sehingga IPO akhirnya masuk akal. Bila-bila pun begitu.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
