SoftBank berkata Khamis ia telah melaksanakan tranche ketiga dan terakhir $10 bilion pelaburan susulan $30 bilion dalam OpenAI, melengkapkan salah satu komitmen tunggal terbesar dalam sejarah pasaran persendirian dan menutup ikrar kumpulan Jepun kepada pusingan pendanaan penetapan rekod pembangun ChatGPT.
Pembayaran itu dibuat melalui SoftBank's Vision Fund 2, kata syarikat itu, dan dibiayai sebahagian besarnya dengan hasil daripada penjualan bon berdenominasi mata wang asing bernilai $11.15 bilion baru-baru ini - tawaran hasil tinggi dengan kupon sehingga 9.75 peratus yang menarik perhatian untuk skala hutang yang besar yang digunakan untuk membiayai pertaruhan AI. Reuters pertama kali melaporkan siap. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.
Marathon Tiga Tahap Berakhir
SoftBank menstrukturkan komitmen susulan dalam tiga ansuran bersamaan $10 bilion. Tranche kedua telah dilaksanakan pada 1 Julai 2026, dan ansuran terakhir mendarat pada Khamis, menyelesaikan jadual pendanaan awam yang luar biasa untuk perjanjian pasaran swasta. Dengan pembayaran terakhir, pelaburan terkumpul SoftBank dalam OpenAI meningkat kepada kira-kira $64.6 bilion untuk kepentingan kira-kira 13 peratus, menurut angka yang dipetik dalam laporan pasaran, menjadikan kumpulan Jepun itu salah satu pemegang saham terbesar OpenAI.
Arka itu mahal. Untuk membiayai ansuran terakhir, SoftBank memanfaatkan pasaran bon pada September dengan tawaran $11.15 bilion yang dinilai di bawah gred pelaburan, dengan hasil mencapai 9.75 peratus pada kertas bertarikh paling lama. Nota itu dikeluarkan dalam kedua-dua tranche dalam denominasi dolar dan euro, dengan hasil diperuntukkan terutamanya untuk pembayaran OpenAI dan selebihnya dipegang untuk tujuan korporat am. Penganalisis menandai perjanjian itu sebagai bukti sejauh mana penyokong AI yang paling agresif di dunia kini bersedia untuk meregangkan kunci kira-kira mereka — dan betapa mahalnya wang di sebalik ledakan AI.
Struktur tranche itu sendiri adalah luar biasa. Susulan peribadi sebesar ini biasanya dirundingkan dan ditutup secara senyap; SoftBank, sebaliknya, membentangkan kalendar pembayaran awam dan melaksanakannya secara jelas, dengan setiap ansuran $10 bilion mendarat kira-kira seperempat. Ketibaan pembayaran terakhir mengikut jadual akan meyakinkan pelabur yang mempersoalkan sama ada kumpulan itu benar-benar boleh membiayai ikrarnya — keraguan SoftBank berpindah untuk menyelesaikannya dengan menaikkan pembiayaan bon sebelum tarikh akhir dan bukannya selepasnya.
Nvidia Juga Melepasi Garisan Penamat
SoftBank bukan satu-satunya penyokong yang menutup ikrarnya minggu ini. Menurut The Information, Nvidia juga membuat pembayaran terakhir $10 bilion atas komitmen $30 bilion sendiri, bermakna kedua-dua syarikat itu bersama-sama menyuntik $20 bilion terakhir daripada ikrar gabungan $60 bilion. Amazon sebelum ini menyelesaikan pelaburan $50 bilionnya dalam OpenAI, melengkapkan barisan penyokong bermodal mega yang komitmennya mempunyai beberapa preseden di kalangan syarikat swasta.
Komposisi bulat adalah sama ketara dengan saiznya. Daripada sindiket luas dana kekayaan negara dan pelabur silang, modal terbaharu OpenAI banyak diperoleh daripada syarikat yang mempunyai kepentingan komersial langsung dalam kejayaannya: pembuat cip yang pemecutnya melatih modelnya, awan dan gergasi runcit yang mengedarkannya, dan konglomerat Jepun yang pengasasnya telah merangka pelaburan sebagai teras warisannya. Penjajaran itu — dan konfliknya — akan membentuk cara modal pusingan itu digunakan.
Untuk OpenAI, pusingan yang telah lengkap menukarkan modal yang dijanjikan kepada tunai di tangan pada saat apabila perbelanjaan untuk pengiraan — GPU, pajakan pusat data dan kontrak tenaga jangka panjang — mendominasi belanjawan makmal sempadan. Bagi pengasas SoftBank, Masayoshi Son, ia menandakan penggunaan penuh pertaruhan yang dia telah mempertaruhkan sebahagian besar reputasi Dana Pasca Visi kumpulan itu: bahawa OpenAI muncul dari perlumbaan sempadan sebagai pemenang penentunya.
Taruhan Leverage Di Bawah Cahaya Yang Teruk
Penyiapan tiba di tengah-tengah peningkatan keraguan tentang pelaburan AI yang dibiayai hutang. Bon SoftBank dijual di BB+ — satu takuk di bawah gred pelaburan — dengan hasil yang diperuntukkan terutamanya untuk ansuran OpenAI, dan pengulas pasaran telah segera mengambil perhatian pekeliling ekosistem di mana pembuat cip melabur dalam makmal yang membeli cip mereka, yang dibiayai oleh pasaran bon yang mempertaruhkan kedua-duanya. Wall Street memberikan tesis itu semakan realiti minggu ini, dengan Reuters melaporkan keraguan yang semakin meningkat tentang strategi membiayai pembinaan AI pada kunci kira-kira vendor.
SoftBank telah menepis kebimbangan sedemikian. Kedudukan awam syarikat ialah pegangan OpenAInya ialah peluang generasi setanding dengan pertaruhan awal pada infrastruktur internet, dan struktur tranche membolehkannya mengurus aliran tunai sambil mengekalkan komitmennya. Pembayaran akhir Khamis menjadikan komitmen itu tidak dapat dipulihkan.
Perakaunan kini akan mendapat perhatian. Pegangan sebesar ini, dipegang melalui Vision Fund 2 dan dibawa pada penilaian peribadi, memberikan pendapatan SoftBank pautan terus ke acara atau penyenaraian pembiayaan seterusnya OpenAI — dan kepada penurunan harga yang akan mengikuti sebarang jeda dalam kitaran perbelanjaan AI. Pelabur mendapat peringatan tentang sensitiviti itu minggu ini, kerana perdebatan baharu mengenai pembiayaan AI pekeliling membebankan nama cip dan infrastruktur yang telah menggerakkan rali sektor itu.
Apa Yang Akan Datang
Dengan tindakan susulan yang lengkap, perhatian beralih kepada perkara yang OpenAI lakukan dengan modal dan cara SoftBank merealisasikan pulangan. IPO OpenAI akhirnya kekal sebagai laluan keluar yang paling banyak dibincangkan, dan penyenaraian akan memberikan SoftBank tanda awam untuk kedudukan yang sedang dibawanya secara peribadi. Sehingga itu, kekayaan kumpulan itu terikat kepada perbelanjaan syarikat pada kadar yang telah membingungkan pelabur malah yakin — dengan SoftBank kini $64.6 bilion dalam hasilnya.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
