High-Flyer Quant, o fundo de hedge chinês fundado pelo criador do DeepSeek, Liang Wenfeng, construiu discretamente participações pré-IPO em algumas das empresas de tecnologia estrategicamente mais importantes da China – com quase metade das alocações deste ano fluindo para semicondutores e empresas relacionadas da cadeia de suprimentos, de acordo com uma análise da CNBC de dados de IPO.
As descobertas oferecem uma rara janela sobre como o império financeiro por trás do mais famoso laboratório de IA da China está a posicionar-se no mercado de listagem em alta do país, e até que ponto o seu padrão de investimento acompanha o impulso de Pequim para a auto-suficiência tecnológica. Para mais contexto sobre esta história, confira nossa notícias de IA.
A High-Flyer é mais conhecida internacionalmente como o fundo que financiou o DeepSeek, financiando o laboratório de IA muito antes de seus modelos se tornarem nomes conhecidos nos círculos globais de IA. O impulso pré-IPO mostra que a relação segue numa nova direção: em vez de simplesmente financiar a investigação da DeepSeek, a operação quantitativa de Liang está agora a comprar o ecossistema de hardware no qual a próxima geração de modelos chineses de IA irá funcionar.
Um fundo quant com inclinação de semicondutores
Duas afiliadas da High-Flyer – Zhejiang High-Flyer Asset Management e Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management – construíram posições em rodadas pré-IPO em uma série de setores, desde embalagens de chips e componentes eletrônicos até empresas de energia renovável e cadeia de fornecimento de semicondutores, descobriu a análise da CNBC.
Quase metade das suas alocações este ano foi para semicondutores e empresas relacionadas da cadeia de fornecimento – uma concentração que se destaca mesmo num mercado onde as listagens temáticas de chips têm dominado.
A maior posição individual foi na CXMT, fabricante líder de chips de memória da China. A PaiPaiWang, uma consultoria com sede em Shenzhen que monitora fundos privados chineses, estimou a posição pré-IPO combinada dos dois fundos na CXMT em US$ 26 milhões. Essa aposta teve resultados espetaculares: a CXMT subiu 466% na sua estreia em Xangai no mês passado, tornando-se brevemente a empresa cotada mais valiosa da China, e ganhou outros 20% desde então, de acordo com a análise.
Unitree e a divisão estratégica
Os fundos também foram transferidos para a robótica. Os dados da PaiPaiWang colocam a participação pré-IPO combinada dos dois fundos High-Flyer na Unitree – o fabricante chinês de robôs cujos robôs humanóides se tornaram símbolos das ambições robóticas do país – em US$ 5,8 milhões.
A própria DeepSeek entrou no acordo com a Unitree em termos totalmente diferentes, assumindo uma alocação estratégica de 2,31% e comprometendo-se com um lock-up de 36 meses – o triplo do período de detenção de 12 meses que a maioria dos outros investidores estratégicos aceitou.
Analistas dizem que a distinção é deliberada. Sigrid Wang, analista de tecnologia da Hutong Research, disse à CNBC que a High-Flyer abordou a Unitree como um investimento em busca de retorno, enquanto a DeepSeek entrou com as intenções de um parceiro estratégico.
“Há uma distinção genuína entre os fundos quantitativos que buscam retornos e a DeepSeek usando seletivamente seu balanço corporativo para construir relacionamentos estratégicos em torno da futura pilha de IA”, disse Wang.
Por outras palavras: o fundo de cobertura negocia a cadeia de abastecimento de IA; o laboratório de IA está garantindo seu lugar nele.
Investindo em conjunto com a agenda de Pequim
O boom pré-IPO que a High-Flyer está explorando não surgiu por acaso. Pequim tem pressionado para manter empresas de tecnologia estrategicamente importantes listadas no mercado interno, e não no exterior, criando o que o analista de pesquisa do Rhodium Group, Ciel Qi, descreveu à CNBC como "oportunidades lucrativas de investimento pré-IPO" para fundos posicionados para participar.
“Maximizar os retornos no mercado da China exige cada vez mais investimentos alinhados com a agenda estratégica de Pequim”, disse Qi.
O posicionamento da High-Flyer não foi isento de riscos. Quando uma venda global de chips de IA repercutiu nas estratégias quantitativas em julho, a mídia apoiada pelo Estado informou que apenas um dos nove produtos da High-Flyer evitou perdas. Os fundos quantitativos chineses recuperaram amplamente essas quedas ao longo de Agosto, mas o episódio sublinhou o quão expostos os retornos da empresa se tornaram ao próprio sector de chips que agora está a adquirir mais profundamente.
O crescente apetite do DeepSeek por capital
A estratégia de investimento também reflete uma lacuna cada vez maior entre as necessidades de capital da DeepSeek e o balanço do seu fundo-mãe. O laboratório de IA abriu-se a investidores externos pela primeira vez este ano, angariando 50 mil milhões de yuans na sua ronda de estreia – uma soma que, medida em relação aos activos totais sob gestão da High-Flyer de 80 mil milhões de yuans, ascendeu a bem mais de metade da carteira total do fundo de cobertura.
De acordo com o Wall Street Journal, a DeepSeek está agora em negociações para garantir pelo menos US$ 7,4 bilhões a mais em uma segunda rodada de financiamento, o que avaliaria a empresa em US$ 74 bilhões.
Essa trajetória explica por que a separação de papéis é importante. Os fundos quantitativos da High-Flyer podem monetizar a onda de IPOs da China – incluindo listagens de empresas que constroem os chips e robôs adjacentes ao roteiro da DeepSeek – enquanto a DeepSeek levanta capital externo e gasta estrategicamente no ecossistema do qual depende.
Para a indústria global de IA, o episódio é um lembrete de que a concorrência da IA na China não se manifesta apenas em pontuações de benchmark e lançamentos de modelos. A situação está a decorrer nas bolsas de valores de Xangai e Shenzhen, onde os fabricantes de chips de memória podem quadruplicar na estreia, e onde a linha entre um fundo de cobertura que procura retornos e uma nação que procura a independência tecnológica está a tornar-se cada vez mais difícil de traçar.
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