A Nvidia concordou em garantir pouco menos de US$ 120 bilhões para a construção do enorme data center da OpenAI – quase metade dos US$ 250 bilhões originalmente planejados – depois que os investidores recuaram na exposição ao risco da fabricante de chips, informou o Wall Street Journal na sexta-feira.
A garantia reduzida, confirmada na cobertura subsequente da Reuters, cobre a primeira fase de construção do projeto, que forneceria cerca de cinco gigawatts de capacidade computacional. É um dos maiores compromissos financeiros da história da indústria tecnológica, mesmo em forma reduzida. Para mais contexto sobre esta história, confira nossa últimos desenvolvimentos em IA.
O que mudou no acordo
De acordo com a estrutura original, a Nvidia teria apoiado US$ 250 bilhões no desenvolvimento do data center. Segundo os termos revistos relatados pelo Journal, a empresa garantiria inicialmente pouco menos de 120 mil milhões de dólares – um corte de mais de 50%.
Segundo o relatório, a redução foi impulsionada por investidores, que levantaram preocupações sobre a escala da exposição ao risco da Nvidia a um único cliente. As ações da Nvidia têm sido sensíveis à aparente circularidade nos acordos de financiamento da IA, nos quais os fornecedores de chips financiam efetivamente as compras dos seus próprios produtos.
A garantia não é o único envolvimento financeiro da Nvidia com a OpenAI. A empresa também está em negociações sobre um financiamento separado para compras de chips da OpenAI no valor de até US$ 350 bilhões, informou o Journal. O Next Wall Street observou que a redução do backstop surgiu na mesma semana em que novos registros 13F revelaram as participações que a Nvidia detém em seus investimentos em IA.
A questão dos 10 gigawatts
O panorama geral é ainda mais ambicioso do que a primeira fase. A OpenAI está negociando separadamente um arrendamento para o projeto completo de 10 gigawatts que está sendo desenvolvido pela SB Energy, uma subsidiária da SoftBank, de acordo com o relatório do Journal.
Se concluído nessa escala, o local estaria entre os maiores campi de data center já construídos, construídos especificamente para treinar e executar modelos de IA de ponta. Os cinco gigawatts cobertos pela garantia reduzida da Nvidia representam apenas a parcela inicial dessa visão.
O acordo também aprofunda a rede de relações financeiras que liga os principais intervenientes da indústria da IA. A OpenAI já garantiu compromissos marcantes este ano – incluindo um investimento de US$ 50 bilhões da Amazon que fechou com a gigante do comércio eletrônico assumindo uma participação acionária, como AI Buzz Wire relatou anteriormente – enquanto SoftBank, Oracle, Microsoft e Nvidia assinaram acordos de computação ou financiamento vinculados à expansão do fabricante ChatGPT. A Reuters caracterizou o projeto no centro do relatório de sexta-feira como um desenvolvimento de data center em Ohio.
O problema do financiamento circular
O que tornou a garantia original controversa foi a sua estrutura. Quando um fornecedor de chips garante financiamento para os data centers de seus próprios clientes, o acordo converte efetivamente as vendas de produtos da Nvidia em crédito garantido pela Nvidia – receita hoje garantida pelo risco amanhã. Enquanto a demanda por IA continuar aumentando, o ciclo se auto-reforçará. Se a demanda estagnar, as exposições cairão no mesmo balanço.
Esse é precisamente o cenário que os acionistas da Nvidia parecem ter precificado. O relato do Journal sobre a resistência dos investidores sugere que a própria base da empresa não estava disposta a arcar com US$ 250 bilhões em risco concentrado do cliente, mesmo para um cliente tão central para seu crescimento como a OpenAI. Reduzir para metade a garantia inicial, para pouco menos de 120 mil milhões de dólares, preserva a relação comercial e, ao mesmo tempo, limita a exposição no pior caso.
Combustível para o debate sobre a bolha
O momento do corte é o que lhe confere importância além das duas empresas envolvidas. A redução do risco da Nvidia para metade sob pressão dos investidores será interpretada pelos críticos como uma prova de que mesmo os maiores beneficiários do boom da IA estão a tornar-se mais cautelosos quanto à sua durabilidade.
O relatório chegou poucas horas depois de divulgações que apontaram para o outro lado. A Reuters informou que a receita da Anthropic mais que dobrou para mais de US$ 11,5 bilhões no segundo trimestre, com a empresa projetando receitas de US$ 190 bilhões a US$ 200 bilhões para 2028, antes de um potencial IPO. Como observou o The Decoder, a pressão dos investidores sobre os números crescentes da Nvidia e da Anthropic representam as duas leituras concorrentes da economia da IA: uma em que o risco de financiamento está a aproximar-se do sector, e outra em que a procura continua a superar todas as previsões.
Por que é importante
Durante meses, os analistas alertaram que os gastos com infraestrutura de IA ultrapassaram as receitas que geram. A disposição da Nvidia de apoiar US$ 250 bilhões na construção da OpenAI foi um dos sinais corporativos mais fortes de que a indústria acreditava em suas próprias projeções de demanda. Uma garantia cortada aproximadamente pela metade – sob pressão explícita dos acionistas – suaviza esse sinal.
Ao mesmo tempo, um compromisso de 120 mil milhões de dólares dificilmente constitui um retrocesso. O acordo, se finalizado, ainda ancoraria um dos maiores projetos de data center do planeta e garantiria anos de demanda pelos aceleradores de IA da Nvidia.
O que vem a seguir
- Termos finais. O Journal informa que as duas empresas estão fechando o acordo sobre o data center, o que significa que os números finais poderão ser anunciados dentro de semanas.
- As negociações sobre financiamento de chips. A negociação separada sobre até US$ 350 bilhões em financiamento para compra de chips diminuiria a garantia do data center se concluída nesses termos.
- Aluguel da SB Energy. A negociação da OpenAI para o campus completo de 10 gigawatts determinará se o projeto se expandirá além da primeira fase.
- Reação do mercado. Os investidores puniram a superexposição percebida ao risco de financiamento de IA neste trimestre, e o cronograma de divulgação da Nvidia será observado para obter mais detalhes sobre a garantia reduzida.
Por enquanto, o desenvolvimento da IA continua – apenas com o seu maior patrocinador um pouco menos all-in do que antes.
Fontes: Wall Street Journal, Reuters, The Decoder, The Next Wall Street.---
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