Documentos financeiros internos vazados revisados pelo Quartz e publicados em 7 de setembro de 2026, indicam que a OpenAI perdeu aproximadamente US$ 38,5 bilhões em 2025, um número que surge em um momento delicado, enquanto o fabricante do ChatGPT se prepara para uma oferta pública inicial amplamente esperada.
O vazamento reacendeu um debate que vem crescendo na indústria de IA há meses: se os laboratórios de IA de ponta estão construindo os próximos grandes negócios de software ou algo muito mais faminto de capital. A receita cresceu cerca de 3,5 vezes ano após ano, de acordo com comentários sobre os documentos vazados, mas as despesas – dominadas por computação, talento e infraestrutura – cresceram junto. Para os leitores que acompanham a história à medida que ela se desenvolve, o AI Buzz Wire continua acompanhando todos os principais desenvolvimentos de negócios de IA conforme eles acontecem.
O que os documentos vazados mostram
De acordo com os relatórios do Quartz, os dados financeiros vazados mostram que a OpenAI perde bilhões de dólares por ano, com a perda anual de 2025 atingindo aproximadamente US$ 38,5 bilhões. A cobertura secundária, incluindo um resumo que circula no Stocktwits, citou um valor de cerca de 39 mil milhões de dólares para o mesmo período, consistente com o número relatado pelo Quartz.
A trajetória da receita é o fator complicador. Um aumento de receita anual de 3,5x seria extraordinário para quase todas as empresas na história do software e explica por que os investidores continuaram a investir dinheiro na empresa, apesar das perdas. A Amazon concluiu um investimento de US$ 50 bilhões em OpenAI no início deste ano, um dos maiores compromissos corporativos individuais já registrados em um laboratório de IA.
A questão do IPO fica mais difícil
O momento do vazamento é estranho. Foi amplamente divulgado que a OpenAI está se preparando para uma listagem pública, e espera-se que a oferta esteja entre as maiores da história. Analistas da Benzinga e do Investing.com já especulam sobre como o IPO da OpenAI – e uma oferta paralela da rival Anthropic, que também se prepara para abrir o capital – poderia drenar a liquidez de outras partes do mercado de tecnologia ou até mesmo desencadear vendas com prejuízo fiscal em ações de tecnologia em dificuldades.
Agora, os potenciais investidores no mercado público têm algo que nunca tiveram antes: uma visão detalhada da economia real. Uma perda anual de 38,5 mil milhões de dólares não desqualifica automaticamente uma empresa de elevado crescimento – a Amazon perdeu dinheiro durante anos enquanto construía o seu império retalhista – mas os investidores públicos normalmente exigem um caminho credível para a rentabilidade, e os documentos divulgados sugerem que esse caminho continua longo e caro.
A IA é uma empresa de software ou um utilitário?
A questão mais profunda que o vazamento levanta, e que os analistas estavam debatendo poucas horas depois que os documentos surgiram, é que tipo de fronteira de negócios a IA realmente é. As empresas de software tradicionais desfrutam de margens brutas de 70 a 80 por cento porque servir um cliente adicional não custa quase nada. Se os laboratórios de IA forem estruturados como serviços públicos de capital intensivo – com custos de inferência que aumentam linearmente com o uso, compras massivas de computação contínuas e intensa competição de preços – a economia se parece muito mais com companhias aéreas ou fabricação de semicondutores do que com Salesforce.
A distinção é extremamente importante para a avaliação. Uma empresa de software de alta margem, com receita crescente de 3,5 vezes por ano, receberia um prêmio que poucas empresas recebem. Um negócio à escala de serviços públicos com requisitos de capital correspondentes seria avaliado em termos muito diferentes, independentemente da rapidez com que o volume de negócios cresce.
As perdas já eram visíveis
Os números de 2025 não surgiram inteiramente do nada. Os números divulgados no início deste ano mostraram que a OpenAI gerou US$ 6,7 bilhões em receitas em um único trimestre, enquanto perdeu US$ 12,3 bilhões no mesmo período, e os próprios registros de IPO da Anthropic destacaram os enormes requisitos de capital do desenvolvimento de modelo de fronteira. A novidade é a granularidade anual e a confirmação de que as perdas persistiram em grande escala mesmo com a multiplicação das receitas.
Para o mercado mais amplo, a preocupação é o contágio. Se a empresa de IA mais bem-sucedida do planeta está a perder 38,5 mil milhões de dólares por ano, é quase certo que todas as empresas que constroem modelos de base também estão a sangrar capital – e os investidores que as financiam acabarão por querer retornos.
O que acontece a seguir
Nem a OpenAI nem seus investidores contestaram publicamente os números vazados até o momento em que este artigo foi escrito, e a empresa não comentou sobre a autenticidade dos documentos. Se o IPO prosseguir, o registo S-1 acabará por tornar estes números públicos em formato auditado, e qualquer divergência significativa dos números divulgados tornar-se-ia uma história por si só.
Até então, a fuga de informação oferece a imagem mais clara até agora do verdadeiro custo da corrida à IA – e uma antevisão do escrutínio que a empresa enfrentará por parte dos investidores do mercado público que nunca enfrentaram uma perda que pudessem subscrever indefinidamente.
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