O SoftBank disse na quinta-feira que executou a terceira e última parcela de US$ 10 bilhões de seu investimento subsequente de US$ 30 bilhões em OpenAI, completando um dos maiores compromissos individuais na história do mercado privado e fechando a promessa do grupo japonês à rodada de financiamento recorde do desenvolvedor ChatGPT.
O pagamento foi feito através do Vision Fund 2 do SoftBank, disse a empresa, e foi financiado em grande parte com recursos de sua recente venda de US$ 11,15 bilhões em títulos denominados em moeda estrangeira – uma oferta de alto rendimento com cupons de até 9,75% que chamou a atenção pela enorme escala de dívida implantada para financiar uma aposta em IA. A Reuters relatou pela primeira vez a conclusão. Para mais contexto sobre esta história, confira nossa atualizações de inteligência artificial.
Uma maratona de três etapas chega ao fim
O SoftBank estruturou o compromisso subsequente em três parcelas iguais de US$ 10 bilhões. A segunda parcela foi executada em 1º de julho de 2026, e a parcela final chegou na quinta-feira, encerrando um cronograma de financiamento público incomum para um acordo no mercado privado. Com o último pagamento, o investimento cumulativo do SoftBank na OpenAI aumenta para cerca de 64,6 mil milhões de dólares, para uma participação de cerca de 13%, de acordo com números citados em relatórios de mercado, tornando o grupo japonês um dos maiores acionistas da OpenAI.
O arco tem sido caro. Para financiar a parcela final, o SoftBank recorreu aos mercados de títulos em setembro com uma oferta de US$ 11,15 bilhões com classificação abaixo do grau de investimento, com rendimentos atingindo 9,75% no título de prazo mais longo. As notas foram emitidas em tranches denominadas em dólares e euros, com os recursos destinados principalmente ao pagamento da OpenAI e o restante mantido para fins corporativos gerais. Os analistas assinalaram o acordo como prova de até que ponto os mais agressivos apoiantes da IA do mundo estão agora dispostos a esticar os seus balanços - e de quão caro se tornou o dinheiro por detrás do boom da IA.
A estrutura da parcela em si era incomum. Seguimentos privados deste tamanho são normalmente negociados e fechados discretamente; O SoftBank, por outro lado, estabeleceu um calendário de pagamentos público e o executou à vista de todos, com cada parcela de US$ 10 bilhões chegando com aproximadamente um quarto de intervalo. A chegada do pagamento final dentro do prazo tranquilizará os investidores que questionavam se o grupo poderia realmente financiar o seu compromisso – uma dúvida que o SoftBank decidiu resolver aumentando o financiamento dos títulos antes do prazo, e não depois dele.
Nvidia também cruzou a linha de chegada
O SoftBank não foi o único financiador a cumprir sua promessa esta semana. De acordo com The Information, a Nvidia também fez o pagamento final de US$ 10 bilhões em seu próprio compromisso de US$ 30 bilhões, o que significa que as duas empresas juntas injetaram os últimos US$ 20 bilhões de uma promessa combinada de US$ 60 bilhões. A Amazon concluiu anteriormente o seu investimento de 50 mil milhões de dólares na OpenAI, completando um elenco de apoiantes de mega-capitalizações cujos compromissos têm poucos precedentes entre as empresas privadas.
A composição da rodada é tão notável quanto o seu tamanho. Em vez de um amplo sindicato de fundos soberanos e investidores cruzados, o capital mais recente da OpenAI veio esmagadoramente de empresas com participações comerciais directas no seu sucesso: um fabricante de chips cujos aceleradores treinam os seus modelos, um gigante da nuvem e do retalho que os distribui, e um conglomerado japonês cujo fundador enquadrou o investimento como o núcleo do seu legado. Esse alinhamento – e os seus conflitos – moldará a forma como o capital da ronda será aplicado.
Para a OpenAI, a rodada concluída converte o capital prometido em dinheiro disponível, num momento em que os gastos com computação – GPUs, arrendamento de data centers e contratos de energia de longo prazo – dominam os orçamentos dos laboratórios de fronteira. Para o fundador do SoftBank, Masayoshi Son, isso marca a plena implantação da aposta na qual ele apostou grande parte da reputação do grupo pós-Vision Fund: que a OpenAI emerja da corrida de fronteira como seu vencedor decisivo.
Uma aposta alavancada sob uma luz dura
A conclusão chega em meio ao crescente ceticismo sobre o investimento em IA financiado por dívida. As obrigações do SoftBank foram vendidas em BB+ – um degrau abaixo do grau de investimento – com as receitas destinadas principalmente à prestação da OpenAI, e os comentadores do mercado foram rápidos a notar a circularidade de um ecossistema em que os fabricantes de chips investem nos laboratórios que compram os seus chips, financiados por mercados obrigacionistas que apostam em ambos. Wall Street deu a essa tese uma verificação da realidade esta semana, com a Reuters relatando dúvidas crescentes sobre a estratégia de financiar a construção de IA nos balanços dos fornecedores.
O SoftBank ignorou amplamente essas preocupações. A posição pública da empresa é que a sua participação na OpenAI é uma oportunidade geracional comparável às apostas iniciais na infra-estrutura da Internet, e que a estrutura de tranches lhe permite gerir o fluxo de caixa, mantendo intacto o seu compromisso. O pagamento final de quinta-feira torna esse compromisso irreversível.
A contabilidade agora será examinada. Uma participação deste tamanho, detida através do Vision Fund 2 e realizada em avaliações privadas, dá aos lucros do SoftBank uma ligação direta com o próximo evento de financiamento ou listagem da OpenAI – e com as remarcações que se seguiriam a qualquer pausa no ciclo de gastos com IA. Os investidores foram lembrados dessa sensibilidade esta semana, à medida que o debate renovado sobre o financiamento circular da IA pesava sobre os próprios nomes de chips e infraestruturas que impulsionaram a recuperação do setor.
O que vem a seguir
Com o acompanhamento concluído, a atenção se volta para o que a OpenAI faz com o capital e como o SoftBank obtém retorno. Um eventual IPO da OpenAI continua sendo a rota de saída mais discutida, e uma listagem daria ao SoftBank uma marca pública para uma posição que atualmente ocupa de forma privada. Até então, a sorte do grupo está ligada a uma empresa que gasta a um ritmo que perturbou até mesmo os investidores mais otimistas – com o SoftBank agora envolvido no resultado com 64,6 mil milhões de dólares.
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