Broadcom lucrează pentru a aranja o finanțare de peste 50 de miliarde de dolari pentru a plăti cipul personalizat AI pe care îl dezvoltă cu OpenAI, a raportat Wall Street Journal în această săptămână, într-unul dintre cele mai clare semne de până acum că dezvoltarea AI este finanțată mai puțin din fluxurile de numerar și mai mult din bani împrumuți. Bloomberg a raportat anterior că Broadcom a purtat discuții timpurii despre finanțarea programului de cip OpenAI.
Potrivit raportării Jurnalului, pachetul este asamblat cu giganții de credit privat - Apollo Global Management și Blackstone sunt printre potențialii creditori - pe măsură ce lupta cu cipurile personalizate dintre Nvidia, AMD și franciza ASIC a Broadcom intră în ceea ce analiștii numesc o eră a pârghiei financiare. Acțiunile Broadcom au scăzut cu aproximativ 4% la tranzacționare în urma rapoartelor, deoarece investitorii au evaluat ce înseamnă aranjamentul finanțat din datorii pentru un producător de cipuri care deja expunere la cheltuielile de capital ale clienților AI. Pentru cititorii care urmăresc acoperirea industriei AI a boom-ului infrastructurii, afacerea este o altă intrare într-un registru în creștere rapidă de calcul finanțat de furnizor.
Oracle și SpaceX urmăresc oferte similare cu datorii
Aranjamentul Broadcom nu este o negociere izolată. Exclusiva Jurnalului a raportat că Oracle și SpaceX caută separat acorduri de succes pentru datorii pentru a plăti cipurile AI, toate cele trei companii fiind în discuții cu creditori, inclusiv cu firme private de credit. Se pare că Oracle urmărește o finanțare proprie majoră pentru a finanța cipurile care alimentează afacerea sa de infrastructură cloud, care a devenit unul dintre cei mai mari clienți din rețeaua extinsă de angajamente de calcul a OpenAI.
Modelul marchează o schimbare în modul în care este finanțată construcția centrului de date AI. În fazele anterioare, hyperscalers finanțau achizițiile de cipuri din fluxurile de numerar operaționale. Acum, vânzătorii de cipuri, operatorii de cloud și chiar jucători adiacenți, cum ar fi SpaceX, apelează la piețele private de credit pentru a reduce decalajul dintre costurile hardware inițiale și veniturile pe care se așteaptă să le genereze aceste cipuri.
Preocupările privind finanțarea circulară cresc
Discuțiile Broadcom-OpenAI aterizează pe fondul intensificării dezbaterii asupra a ceea ce criticii numesc finanțare circulară - aranjamente în care producătorii de cipuri AI împrumută în mod eficient clienții bani pentru a-și cumpăra propriile produse. Structura stimulează vânzările de cipuri pe termen scurt, concentrând în același timp riscul în bilanţul vânzătorului.
Broadcom este deja adânc în această afacere cu rivalul principal al OpenAI. După cum a raportat acest site din prospectul IPO al Anthropic, Broadcom a fost de acord să-i împrumute producătorului Claude până la 42 de miliarde de dolari pentru acorduri de leasing de cipuri, o dezvăluire care a ajutat să alimenteze preocupările Wall Street cu privire la fluxurile de bani din ce în ce mai încurcate din sector. Nvidia, între timp, a purtat discuții pentru a garanta o finanțare de aproximativ 250 de miliarde de dolari pentru un mega centru de date OpenAI, conform Wall Street Journal, în ceea ce ar fi unul dintre cele mai mari acorduri de finanțare a infrastructurii înregistrate.
De asemenea, partea de venituri a registrului este supusă atenției. OpenAI le-a spus investitorilor că a atins venituri anuale de aproximativ 50 de miliarde de dolari la sfârșitul lunii septembrie, o cifră cu aproximativ 20 de miliarde de dolari sub ceea ce fusese semnalat cu o lună mai devreme, potrivit Financial Times și CNBC. Diferența dintre angajamentele de infrastructură la scară de trilioane de dolari și veniturile curente este tocmai aritmetica pe care tranzacțiile cu cipuri finanțate prin datorii sunt menite să o reducă - și motivul pentru care piețele au reacționat brusc atât la revizuirea veniturilor, cât și la noile rapoarte de finanțare.
Ce ar cumpăra finanțarea
Broadcom dezvoltă împreună cipuri de accelerare AI personalizate cu clienții importanți, proiectând circuite integrate specifice aplicației, care descarcă antrenamentul AI și sarcinile de lucru de inferență din GPU-urile de uz general. OpenAI a urmat o strategie cu mai mulți furnizori de siliciu menită să își reducă dependența de aprovizionarea Nvidia și să îmbunătățească economia de deservire a sute de milioane de utilizatori săptămânali. Nici Broadcom, nici OpenAI nu au detaliat public termenii în discuție, iar Jurnalul a remarcat că discuțiile sunt în desfășurare și este posibil să nu ducă la un acord final.
Pentru Broadcom, calculul este simplu: OpenAI este unul dintre cei mai mari potențiali cumpărători de siliciu personalizat din lume și ajută la finanțarea blocărilor de achiziție pentru comenzi care altfel s-ar putea micșora din cauza constrângerilor de capital. Pentru creditorii precum Apollo și Blackstone, datoria de infrastructură AI a devenit una dintre destinațiile cu cea mai rapidă creștere pentru capitalul privat, oferind randamente pe care piețele de obligațiuni publice nu le mai oferă.
Un test de stres pentru comerțul cu AI
Scepticii văd lumini de avertizare. Dacă venitul care justifică aceste angajamente dezamăgește – așa cum a sugerat recent episodul de revizuire a veniturilor – datoria va rămâne în continuare scadentă. Analiștii au făcut comparații cu dezvoltarea telecomunicațiilor de la sfârșitul anilor 1990, unde finanțarea furnizorilor a amplificat pierderile atunci când cererea a scăzut.
Apărătorii modelului notează că cererea de calcul AI depășește în continuare oferta, că finanțarea este extinsă pe baza angajamentelor semnate ale clienților și că creditorii privați stabilesc prețul riscului, mai degrabă decât să-l absoarbă orbește. Următoarele câteva trimestre de creștere a veniturilor AI vor contribui în mare măsură la determinarea lecturii corecte.
Oricum, epoca în care cele mai valoroase companii de inteligență artificială din lume și-au cumpărat jetoanele cu numerar se încheie. Construcția este acum o tranzacție cu efect de pârghie – iar cele 50 de miliarde de dolari ale Broadcom sunt printre cele mai mari pariuri de până acum.
Pentru a continua știri și analize AI despre jetoane, capital și companii care conduc construcția, rămâneți cu noi.
---
Rămâneți înaintea AIObțineți cele mai recente știri, analize și descoperiri AI - toate într-un singur loc.
Citește mai multe știri AI →
