SoftBank a anunțat joi că a executat a treia și ultima tranșă de 10 miliarde de dolari din investiția ulterioară de 30 de miliarde de dolari în OpenAI, completând unul dintre cele mai mari angajamente unice din istoria pieței private și încheind angajamentul grupului japonez față de runda de finanțare record a dezvoltatorului ChatGPT.
Plata a fost făcută prin Vision Fund 2 al SoftBank, a spus compania și a fost finanțată în mare parte din încasările din recenta sa vânzare de 11,15 miliarde de dolari a obligațiunilor în valută străină - o ofertă cu randament ridicat, cu cupoane de până la 9,75%, care a atras atenția asupra mărimii mari a datoriei utilizate pentru finanțarea unui pariu AI. Reuters a raportat prima dată finalizarea. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
Un maraton cu trei tranșe se încheie
SoftBank a structurat angajamentul de continuare în trei rate egale de 10 miliarde de dolari. A doua tranșă a fost executată la 1 iulie 2026, iar ultima tranșă a aterizat joi, terminând un program de finanțare neobișnuit de public pentru o tranzacție pe piața privată. Odată cu ultima plată, investiția cumulată a SoftBank în OpenAI se ridică la aproximativ 64,6 miliarde de dolari pentru o participație de aproximativ 13%, conform cifrelor citate în rapoartele pieței, făcând grupul japonez unul dintre cei mai mari acționari ai OpenAI.
Arcul a fost scump. Pentru a finanța ultima tranșă, SoftBank a apelat la piețele de obligațiuni în septembrie, cu o ofertă de 11,15 miliarde de dolari, evaluată sub gradul de investiție, cu randamente atingând 9,75 la sută pe cel mai vechi document. Notele au fost emise atât în tranșe denominate în dolari, cât și în euro, veniturile fiind alocate în principal plății OpenAI, iar restul deținute în scopuri corporative generale. Analiştii au semnalat acordul ca dovadă a cât de mult sunt cei mai agresivi susţinători AI din lume acum dispuşi să-şi întindă bilanţurile – şi cât de scumpi au devenit banii din spatele boom-ului AI.
Structura tranșei în sine era neobișnuită. Următoarele private de această dimensiune sunt de obicei negociate și închise în liniște; SoftBank, dimpotrivă, a stabilit un calendar public de plăți și l-a executat la vedere, fiecare tranșă de 10 miliarde de dolari aterizează la aproximativ un sfert una dintre ele. Sosirea la termen a plății finale va liniști investitorii care au pus la îndoială dacă grupul și-ar putea finanța de fapt angajamentul - o îndoială pe care SoftBank a decis să o rezolve prin ridicarea finanțării obligațiunilor înainte de termenul limită, mai degrabă decât după acesta.
Nvidia a trecut și linia de sosire
SoftBank nu a fost singurul susținător care și-a încheiat angajamentul în această săptămână. Potrivit The Information, Nvidia a făcut și plata finală de 10 miliarde de dolari din propriul angajament de 30 de miliarde de dolari, ceea ce înseamnă că cele două companii au injectat împreună ultimele 20 de miliarde de dolari dintr-un angajament combinat de 60 de miliarde de dolari. Mai devreme, Amazon și-a finalizat investiția de 50 de miliarde de dolari în OpenAI, completând o serie de susținători mega-cap ale căror angajamente au puține precedente în rândul companiilor private.
Compoziția rundei este la fel de notabilă ca și dimensiunea sa. Mai degrabă decât un sindicat larg de fonduri suverane și investitori încrucișați, cel mai recent capital al OpenAI a venit în mare parte de la companii cu mize comerciale directe în succesul său: un producător de cipuri ale cărui acceleratoare își antrenează modelele, un gigant de cloud și retail care le distribuie și un conglomerat japonez al cărui fondator a încadrat investiția drept nucleul moștenirii sale. Această aliniere - și conflictele sale - vor modela modul în care este desfășurat capitalul rundei.
Pentru OpenAI, runda finalizată transformă capitalul promis în numerar disponibil într-un moment în care cheltuielile pentru calcul – GPU-uri, închirieri de centre de date și contracte de energie pe termen lung – domină bugetele laboratoarelor de frontieră. Pentru fondatorul SoftBank, Masayoshi Son, aceasta marchează implementarea completă a pariului pe care a mizat o mare parte din reputația grupului post-Vision Fund: că OpenAI iese din cursa de frontieră drept câștigătorul său decisiv.
Un pariu cu efect de pârghie sub o lumină dură
Finalizarea vine pe fondul scepticismului în creștere cu privire la investițiile AI finanțate prin datorii. Obligațiunile SoftBank vândute la BB+ – cu un nivel sub gradul de investiție – cu veniturile alocate în principal pentru tranșa OpenAI, iar comentatorii pieței s-au grăbit să remarce circularitatea unui ecosistem în care producătorii de cipuri investesc în laboratoarele care își cumpără jetoanele, finanțate de piețele de obligațiuni care pariază pe ambele. Wall Street a verificat această teză săptămâna aceasta, Reuters raportând îndoieli tot mai mari cu privire la strategia de finanțare a dezvoltării AI pe bilanţurile furnizorilor.
SoftBank a eliminat în mare măsură astfel de preocupări. Poziția publică a companiei este că participația sa OpenAI este o oportunitate generațională comparabilă cu pariurile timpurii pe infrastructura internetului și că structura tranșei îi permite să gestioneze fluxul de numerar, păstrându-și angajamentul intact. Plata finală de joi face ca acest angajament să fie ireversibil.
Contabilitatea va fi acum analizată. O participație de această dimensiune, deținută prin Vision Fund 2 și înregistrată la evaluări private, oferă câștigurilor SoftBank o legătură directă cu următorul eveniment de finanțare sau listare a OpenAI - și cu reducerile care ar urma oricărei pauze în ciclul de cheltuieli AI. Investitorii au primit o reamintire a acestei sensibilități săptămâna aceasta, deoarece o dezbatere reînnoită asupra finanțării circulare a inteligenței artificiale a afectat chiar numele de cip și infrastructură care au alimentat raliul sectorului.
Ce urmează
Odată finalizată, atenția se îndreaptă către ce face OpenAI cu capitalul și modul în care SoftBank realizează o rentabilitate. O eventuală IPO OpenAI rămâne cea mai discutată cale de ieșire, iar o listă ar oferi SoftBank o notă publică pentru o poziție pe care o deține în prezent în mod privat. Până atunci, averea grupului este legată de o companie care cheltuiește într-un ritm care i-a deranjat chiar și pe investitorii optimi – cu SoftBank acum 64,6 miliarde de dolari în rezultat.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
