SoftBank Group emite obligațiuni în dolari și euro în valoare de 11,1 miliarde de dolari, în ceea ce va deveni cea mai mare vânzare de obligațiuni corporative cu randament ridicat înregistrată, în timp ce conglomeratul japonez al lui Masayoshi Son se străduiește să-și finanțeze pariul enorm pe OpenAI.

Potrivit Reuters, vânzarea depășește recordul anterior de 10,9 miliarde de dolari stabilit de firma franceză de telecomunicații Numericable Group în 2014, pe baza datelor LSEG. Emisiunea urmează unei vânzări separate de obligațiuni de 1 trilion de yeni (6,3 miliarde de dolari) destinată investitorilor de retail la începutul acestei luni și este probabil să provoace o analiză suplimentară a finanțelor SoftBank, despre care analiştii avertizează că ar putea deveni vulnerabile dacă sentimentul pieței față de OpenAI sau sectorul AI mai larg se deteriorează. Pentru oricine urmărește mecanismul de finanțare din spatele cele mai recente evoluții AI, înțelegerea este o măsură clară a cât de amantă de capital a devenit cursa AI de frontieră.

Numerele din spatele ofertei

Structura ofertei, prezentată într-un dosar, arată investitorilor care cer randamente bogate istoric pentru privilegiul de a acorda împrumuturi SoftBank:

  • 1 miliard USD în bancnote senior la un termen de 3,5 ani, plătind 8,625%
  • 4,5 miliarde USD la 5,5 ani, plătind 9,25%
  • 4,5 miliarde USD la 7,5 ani, plătind 9,75%
  • Două tranșe de 500 milioane EUR denominate în euro la patru și șase ani, cu randament de 7,125% și, respectiv, 8%

Contrastul chiar și cu istoria recentă este izbitor. O emisiune SoftBank de 7,3 miliarde de dolari în iunie 2021 a avut randamente între 2,125% și 5,25% - ceea ce înseamnă că compania plătește acum aproximativ de trei până la patru ori mai mult pentru a împrumuta aceiași bani. Încasările din noua vânzare vor retrage, de asemenea, o facilitate de împrumut punte de 10 miliarde de dolari pe care SoftBank o asigurase anterior pentru a-și finanța investiția în OpenAI, înlocuind finanțarea pe termen scurt cu obligațiuni pe termen lung.

Un angajament de 64,6 miliarde USD și în creștere

Vânzarea de obligațiuni este cea mai recentă mișcare din campania lui Son de a face din SoftBank investitorul privat dominant în inteligența artificială. Compania a angajat acum 64,6 miliarde de dolari pentru OpenAI și va deține aproximativ 13% din producătorul ChatGPT până săptămâna viitoare, potrivit Reuters. Dincolo de OpenAI, SoftBank achiziționează afacerea de robotică a ABB pentru 5,4 miliarde de dolari și firma de investiții DigitalBridge pentru 3,1 miliarde de dolari, extinzându-și acoperirea asupra activelor de infrastructură AI fizice și AI.

Folia de împrumuturi a făcut din SoftBank cea mai mare forță de pe piața asiatică de randament ridicat. Compania a emis 14,6 miliarde de dolari în obligațiuni cu randament ridicat până acum în 2026, reprezentând 63,4% din întreaga piață a obligațiunilor corporative cu randament ridicat din Asia-Pacific și Japonia, conform datelor LSEG. De asemenea, a vândut active și a contractat împrumuturi susținute de participațiile sale în designerul de cipuri Arm și OpenAI însuși pentru a-și îndeplini angajamentele.

„Emiterea datoriilor determinată de IA a ajuns pe piața cu randament ridicat la scară”

Apetitul pieței pentru tranzacție i-a surprins chiar și pe analiștii de credit experimentați. „Am fost surprins pozitiv de apetitul pieței”, a declarat Satoru Aoyama, director senior la Fitch Ratings, în comentarii pentru Reuters. „Hyperscalers din SUA au crescut datoria, dar au ratinguri de credit ridicate. Acum emisiunea de datorii bazată pe inteligență artificială a ajuns la scară pe piața cu randament ridicat”.

Această observație atinge miezul a ceea ce face ca afacerea să fie notabilă. Marile companii tehnologice din America și-au finanțat dezvoltarea IA în mare parte din fluxuri de numerar operaționale enorme și bilanțuri cu grad de investiție. SoftBank, un emitent de obligațiuni nedorite cu un profil de câștig mai volatil, își finanțează ambițiile de inteligență artificială prin cel mai riscant colț al pieței de credit - iar investitorii o lasă, la un preț.

Se adună riscurile

Acordul nu elimină provocările de finanțare ale SoftBank; le amână. Speranțele companiei pentru un aflux rapid de numerar prin listări publice au fost slăbite în ultimele săptămâni, când atât OpenAI, cât și subsidiara de dezvoltare a centrelor de date SB Energy au amânat planurile de IPO care se așteptau să deblocheze miliarde de valoare. Prețurile credit default swap - costul asigurării datoriei SoftBank împotriva implicită - au crescut pe măsură ce investitorii cântăresc poziția cu efect de levier a companiei.

Vulnerabilitatea de bază este circulară: costurile de împrumut ale SoftBank și valorile sale colaterale depind ambele de entuziasmul continuu pentru OpenAI, o companie privată care cheltuiește miliarde mai mult decât câștigă. Dacă sentimentul față de AI slăbește semnificativ, a remarcat Reuters, finanțele SoftBank ar putea deveni vulnerabile - un scenariu în care valoarea participației sale OpenAI și capacitatea sa de a-și refinanța datoriile ar fi sub presiune simultan.

Deocamdată, însă, verdictul pieței este favorabil. O vânzare de succes ar încununa anul de împrumut record al SoftBank și i-ar oferi lui Son cufărul de război pentru a continua să scrie cecuri în ceea ce el a descris ca fiind faza de ascensiune a superinteligenței artificiale. Întrebarea pe care o vor pune investitorii odată ce comenzile sunt rezervate nu este dacă SoftBank poate strânge bani - în mod evident că poate -, ci ce se întâmplă cu o teză de investiții în inteligență artificială, care va avea nouă moduri până duminică, dacă ciclul se schimbă.

---

Rămâneți înaintea AI

Obțineți cele mai recente știri, analize și descoperiri despre AI - toate într-un singur loc.

Citiți mai multe știri AI →