Проспект Anthropic к IPO показывает, что производитель Claude потерял чуть более $80 млрд в первой половине 2026 года (эта цифра почти полностью обусловлена ​​неденежными расходами по бухгалтерскому учету) даже несмотря на то, что выручка выросла до $16,3 млрд, согласно обзору отчетности The Wall Street Journal. В том же документе приводится, пожалуй, самая ошеломляющая цифра из всех: Anthropic сообщила инвесторам, что в ближайшие годы может потратить до 750 миллиардов долларов на вычислительные мощности.

Цифры появились по мере того, как Anthropic приближается к тому, что, как ожидается, станет одним из крупнейших публичных листингов в истории, дебют которого в настоящее время запланирован на ноябрь. Для дальнейшего освещения подачи заявки и остальной части отрасли посетите наш раздел новостей AI.

Цифры, стоящие за главными потерями

По данным журнала, чистый убыток в размере $80 млрд в первом полугодии затмевает примерно $13 млрд, потерянных Anthropic за тот же период прошлого года. Но состав этой потери имеет большее значение, чем ее размер. По данным журнала, около 72 миллиардов долларов из этой суммы поступило за счет бухгалтерских расходов, связанных с изменением стоимости инструментов компании по сбору средств — обязательств, которые позже могли быть конвертированы в акции, когда оценка Anthropic взлетела. Это бумажные расходы, а не деньги, которые покинули здание.

Операционная картина ниже разительно отличается. Выручка подскочила до $16,3 млрд за шесть месяцев, закончившихся 30 июня, по сравнению с примерно $1,1 млрд годом ранее, а расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта выросли почти в четыре раза, примерно до $9 млрд. Документ также пересматривает рекорд за 2025 год, когда выручка выросла в двенадцать раз, почти до $4,6 млрд, а операционные убытки увеличились до $8,06 млрд, при этом $7,33 млрд было потрачено только на вычисления и инфраструктуру.

Обязательства в области вычислений на сумму 750 миллиардов долларов

Перспективное обязательство заключается в том, что заявка выглядит не столько как компания-разработчик программного обеспечения, сколько как суверенный инфраструктурный проект. Журнал сообщил, что Anthropic сообщила инвесторам, что в ближайшие годы может потратить до $750 млрд на закрепление вычислительных мощностей — цифра, которая превышает примерно $518 млрд на облачные и вычислительные обязательства, раскрытые в проекте проспекта, распространенном в сентябре.

Эта траектория является центральной ставкой листинга: рост доходов от ИИ превысит одну из крупнейших программ капитальных вложений, когда-либо реализованных частной компанией. Это также объясняет, почему маржа, прибыльность и потребности в финансировании Anthropic будут изучаться более тщательно, чем у почти любого дебютанта до нее. Примечательно, что компания отметила свою собственную подверженность потенциальной негативной реакции на строительство центров обработки данных, которое лежит в основе бума искусственного интеллекта, согласно сообщению, цитируемому New York Post.

Оценочные ожидания похолодели

Подача заявки приходится на деликатный момент для самого предложения. Агентство Reuters сообщило, что инвесторы на недавнем дне инвесторов Anthropic обсуждали оценку примерно в 1,5 триллиона долларов — по сравнению с цифрой в 2 триллиона долларов, ранее озвученной спонсорами, и примерно соответствует цене в 1,8 триллиона долларов, по которой SpaceX вышла на биржу в июне. Листинг ожидается не раньше, чем промежуточные выборы в США пройдут в ноябре.

Аналитики сообщили Reuters, что первая крупная лаборатория искусственного интеллекта, вышедшая на публичные рынки, фактически установит ценовой ориентир для остальной части сектора, включая OpenAI, которая конфиденциально подала заявку на собственное IPO в июне. Мягкий прием Anthropic, скорее всего, снизит ожидания по всем направлениям.

Факторы риска спереди и в центре

По данным Financial Times, которая рассмотрела более ранний проект проспекта, почти треть документа посвящена факторам риска, включая необычайно откровенное предупреждение о том, что передовые системы искусственного интеллекта могут манипулировать, шантажировать или иным образом вести себя непредсказуемым образом и даже представлять то, что компания назвала экзистенциальными рисками для человечества.

Документ также дает количественную оценку риска концентрации в бизнесе Anthropic: всего два клиента обеспечили почти четверть выручки в 2025 году, а многие крупные клиенты не связаны долгосрочными контрактами. The New York Post, тем временем, обратила внимание на человеческую деталь из этого документа: генеральный директор Дарио Амодей и президент Даниэла Амодей получают сравнительно скромные зарплаты по сравнению с оценкой компании.

Что это значит для сектора искусственного интеллекта

Помимо самой Anthropic, документ рассматривается как стресс-тест для всей модели финансирования ИИ. Как показал финансовый анализ Finimize, вкладка вычислений в $750 млрд может иметь большее значение, чем разговоры об оценке: если инвесторы считают, что Anthropic действительно нуждается в вычислительных мощностях на сотни миллиардов долларов, они будут оценивать ее не так, как высокорентабельную компанию-разработчика программного обеспечения, а скорее как капиталоемкий проект, который должен постоянно привлекать деньги.

Это делает ноябрьский дебют чем-то более близким к клиринговой цене для сектора — моменту, когда рынок решает, сколько будут стоить будущие доходы от ИИ сегодня, с последствиями для ожидаемого листинга OpenAI в следующем году и для волны долга и капитала инфраструктуры ИИ, которые сейчас проходят через систему. Anthropic, со своей стороны, ожидает, что ИИ изменит глобальную экономику более глубоко, чем индустриализация, электричество или Интернет, согласно проспекту. Инвесторы скоро получат возможность сказать, что, по их мнению, стоит.

---

Будьте впереди ИИ

Получайте последние новости, анализ и открытия в области искусственного интеллекта — все в одном месте.

Подробнее новости AI →