Broadcom работает над тем, чтобы организовать финансирование на сумму более 50 миллиардов долларов для оплаты специального чипа искусственного интеллекта, который она разрабатывает совместно с OpenAI, сообщила на этой неделе газета Wall Street Journal, что является одним из наиболее явных признаков того, что создание искусственного интеллекта финансируется не столько за счет денежных потоков, сколько за счет заемных денег. Ранее агентство Bloomberg сообщало, что Broadcom провела ранние переговоры о финансировании программы чипов OpenAI.

Согласно сообщению журнала, пакет формируется с участием частных кредитных гигантов (в число потенциальных кредиторов входят Apollo Global Management и Blackstone), поскольку битва за кастомные чипы между Nvidia, AMD и франшизой ASIC Broadcom вступает в то, что аналитики называют эрой финансового рычага. Акции Broadcom упали примерно на 4% на торгах после публикации отчетов, поскольку инвесторы взвешивали, что означает соглашение, финансируемое за счет заемных средств, для производителя чипов, который уже несет ответственность за капитальные расходы клиентов AI. Для читателей, следящих за освещением отрасли искусственного интеллекта об инфраструктурном буме, эта сделка является еще одной записью в быстро растущем реестре вычислений, финансируемых поставщиками.

Oracle и SpaceX стремятся к аналогичным долговым сделкам

Соглашение с Broadcom — это не изолированные переговоры. Эксклюзивное издание журнала сообщило, что Oracle и SpaceX по отдельности ищут крупные долговые сделки для оплаты чипов искусственного интеллекта, при этом все три компании ведут переговоры с кредиторами, включая частные кредитные фирмы. Сообщается, что Oracle ищет собственное крупное финансирование для финансирования чипов, которые лежат в основе ее бизнеса облачной инфраструктуры, который стал одним из крупнейших клиентов в обширной сети вычислительных обязательств OpenAI.

Эта закономерность знаменует собой изменение в способах финансирования строительства центров обработки данных с использованием искусственного интеллекта. На более ранних этапах гиперскейлеры финансировали покупку чипов из операционных денежных потоков. Теперь производители чипов, облачные операторы и даже смежные игроки, такие как SpaceX, обращаются к частным кредитным рынкам, чтобы сократить разрыв между первоначальными затратами на оборудование и доходом, который, как ожидается, принесут эти чипы.

Проблемы кругового финансирования растут

Broadcom-OpenAI ведет переговоры на фоне усиливающихся дебатов по поводу того, что критики называют круговым финансированием — механизмов, при которых производители микросхем искусственного интеллекта фактически одалживают своим клиентам деньги на покупку их собственных продуктов. Такая структура способствует увеличению продаж чипов в краткосрочной перспективе, одновременно концентрируя риски на балансе поставщика.

Broadcom уже глубоко вовлечен в этот бизнес с главным конкурентом OpenAI. Как сообщает этот сайт из проспекта IPO Anthropic, Broadcom согласилась предоставить производителю Claude кредит до $42 млрд для заключения договоров лизинга чипов, и это раскрытие информации помогло усилить обеспокоенность Уолл-стрит по поводу все более запутанных денежных потоков в секторе. Тем временем Nvidia вела переговоры о гарантировании финансирования мегацентра обработки данных OpenAI на сумму около 250 миллиардов долларов, по данным Wall Street Journal, что станет одним из крупнейших соглашений о финансировании инфраструктуры за всю историю.

Доходная часть реестра также находится под пристальным вниманием. OpenAI сообщила инвесторам, что в конце сентября ее годовой доход достиг примерно 50 миллиардов долларов, что примерно на 20 миллиардов долларов ниже той суммы, о которой широко сообщалось месяцем ранее, по данным Financial Times и CNBC. Разрыв между инфраструктурными обязательствами в триллионы долларов и текущими доходами — это именно та арифметика, которую призваны преодолеть сделки по чипам, финансируемые за счет долга, — и причина, по которой рынки резко отреагировали как на пересмотр доходов, так и на новые отчеты о финансировании.

Что можно купить за счет финансирования

Broadcom совместно с крупными клиентами разрабатывает специальные чипы-ускорители искусственного интеллекта, разрабатывая интегральные схемы для конкретных приложений, которые разгружают рабочие нагрузки по обучению искусственного интеллекта и выводам из графических процессоров общего назначения. OpenAI реализует стратегию мультивендорного полупроводникового оборудования, призванную уменьшить свою зависимость от поставок Nvidia и улучшить экономику обслуживания сотен миллионов пользователей еженедельно. Ни Broadcom, ни OpenAI публично не детализировали обсуждаемые условия, и журнал отметил, что переговоры продолжаются и могут не привести к окончательному соглашению.

Для Broadcom расчет прост: OpenAI является одним из крупнейших потенциальных покупателей нестандартных микросхем в мире и помогает финансировать закупки, блокируя заказы, которые в противном случае могли бы сократиться из-за нехватки капитала. Для таких кредиторов, как Apollo и Blackstone, долги по инфраструктуре искусственного интеллекта стали одним из наиболее быстрорастущих направлений для частного капитала, предлагая доходность, которую рынки государственных облигаций больше не обеспечивают.

Стресс-тест для торговли искусственным интеллектом

Скептики видят предупредительные сигналы. Если доходы, оправдывающие эти обязательства, разочаруют (как показал недавний эпизод с пересмотром доходов), то долг все равно наступит. Аналитики сравнили их со строительством телекоммуникаций в конце 1990-х годов, когда финансирование поставщиков увеличивало убытки, когда спрос падал.

Защитники модели отмечают, что спрос на вычисления с использованием ИИ по-прежнему превышает предложение, что финансирование расширяется в счет подписанных обязательств перед клиентами и что частные кредитные кредиторы оценивают риск, а не принимают его вслепую. Следующие несколько кварталов роста доходов от ИИ будут иметь большое значение для определения того, какое прочтение является правильным.

В любом случае, эра, когда самые ценные в мире компании, занимающиеся искусственным интеллектом, покупали свои чипы за наличные, подходит к концу. В настоящее время строительство является сделкой с использованием заемных средств, и 50 миллиардов долларов Broadcom являются одной из крупнейших ставок на данный момент.

Чтобы продолжить новости и анализ искусственного интеллекта о чипах, капитале и компаниях, способствующих развитию, оставайтесь с нами.

---

Будьте впереди ИИ

Получайте последние новости, анализ и открытия в области искусственного интеллекта — все в одном месте.

Подробнее новости AI →