High-Flyer Quant, китайский хедж-фонд, основанный создателем DeepSeek Ляном Вэньфэном, перед IPO незаметно нарастил доли в некоторых наиболее стратегически важных технологических компаниях Китая. Согласно анализу данных IPO, проведенному CNBC, в этом году почти половина вложений поступила в полупроводники и связанные с ними фирмы, занимающиеся цепочкой поставок.
Результаты дают редкую возможность понять, как финансовая империя, стоящая за самой известной китайской лабораторией искусственного интеллекта, позиционирует себя на раскаленном листинговом рынке страны и насколько точно ее инвестиционная модель соответствует стремлению Пекина к технологической самодостаточности. Подробнее об этой истории — в нашем больше статей об ИИ.
High-Flyer наиболее известен во всем мире как фонд, который финансировал DeepSeek, финансируя лабораторию искусственного интеллекта задолго до того, как ее модели стали нарицательными в глобальных кругах искусственного интеллекта. То, что происходит перед IPO, показывает, что отношения развиваются в новом направлении: вместо того, чтобы просто финансировать исследования DeepSeek, квантовая операция Ляна теперь покупает аппаратную экосистему, на которой будет работать следующее поколение китайских моделей искусственного интеллекта.
Квантовый фонд с полупроводниковым уклоном
Как показал анализ CNBC, две дочерние компании — Zhejiang High-Flyer Asset Management и Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management — завоевали позиции в раундах перед IPO в ряде секторов, от упаковки микросхем и электронных компонентов до возобновляемых источников энергии и бизнеса в цепочке поставок полупроводников.
Почти половина их вложений в этом году досталась производителям полупроводников и связанным с ними компаниям цепочки поставок — такая концентрация выделяется даже на рынке, где доминируют листинги на тему микросхем.
Самая крупная позиция была в CXMT, ведущем китайском производителе микросхем памяти. PaiPaiWang, консалтинговая компания из Шэньчжэня, которая контролирует китайские частные фонды, оценила совокупную позицию двух фондов перед IPO в CXMT в $26 млн. Эта ставка оправдалась впечатляюще: акции CXMT выросли на 466% во время своего дебюта в Шанхае в прошлом месяце, что на короткое время сделало ее самой дорогой котируемой компанией Китая, а с тех пор, согласно анализу, она выросла еще на 20%.
Unitree и стратегический раскол
Средства также перешли в робототехнику. По данным PaiPaiWang, совокупная доля двух фондов High-Flyer перед IPO в Unitree — китайском производителе роботов, чьи роботы-гуманоиды стали символами робототехнических амбиций страны — составляет $5,8 млн.
Сама DeepSeek вступила в сделку с Unitree на совершенно других условиях, взяв на себя стратегическое распределение 2,31% и взяв на себя обязательство заблокировать сделку на 36 месяцев, что в три раза превышает 12-месячный период владения, принятый большинством других стратегических инвесторов.
Аналитики говорят, что такое различие намеренное. Сигрид Ван, технологический аналитик Hutong Research, рассказала CNBC, что High-Flyer подошла к Unitree как к инвестиции, стремящейся к возврату, тогда как DeepSeek вошла с намерениями стать стратегическим партнером.
«Существует существенная разница между квантовыми фондами, стремящимися к прибыли, и DeepSeek, выборочно использующим свой корпоративный баланс для построения стратегических отношений вокруг будущего стека искусственного интеллекта», — сказал Ван.
Другими словами: хедж-фонд торгует цепочкой поставок ИИ; лаборатория искусственного интеллекта занимает в нем свое место.
Инвестирование в рамках программы Пекина
Бум перед IPO, который использует High-Flyer, возник не случайно. Пекин настаивает на том, чтобы стратегически важные технологические компании котировались внутри страны, а не за рубежом, создавая то, что аналитик Rhodium Group Сиэль Ци назвал CNBC «выгодными инвестиционными возможностями перед IPO» для фондов, готовых принять участие.
«Максимизация прибыли на китайском рынке все чаще требует инвестиций в соответствии со стратегической повесткой дня Пекина», — сказал Ци.
Позиционирование High-Flyer было небезопасным. Когда в июле глобальная распродажа чипов искусственного интеллекта прокатилась по квантовым стратегиям, поддерживаемые государством СМИ сообщили, что только один из девяти продуктов High-Flyer избежал убытков. Китайские квантовые фонды в целом компенсировали это снижение в течение августа, но этот эпизод подчеркнул, насколько уязвимыми стали доходы фирмы для того самого сектора чипов, в котором она сейчас скупает глубже.
Растущий аппетит DeepSeek к капиталу
Инвестиционная стратегия также отражает увеличивающийся разрыв между потребностями DeepSeek в капитале и балансом его материнского фонда. Лаборатория искусственного интеллекта впервые открылась для внешних инвесторов в этом году, собрав 50 миллиардов юаней в своем дебютном раунде — сумма, которая, если сравнивать с общими активами High-Flyer под управлением в 80 миллиардов юаней, составляет более половины всей книги хедж-фонда.
По данным Wall Street Journal, DeepSeek сейчас ведет переговоры о привлечении как минимум $7,4 млрд во втором раунде финансирования, что оценивает компанию в $74 млрд.
Эта траектория объясняет, почему разделение ролей имеет значение. Квантовые фонды High-Flyer могут монетизировать волну IPO в Китае, в том числе листинги компаний, производящих чипы и роботы, соответствующие собственной дорожной карте DeepSeek, в то время как DeepSeek привлекает внешний капитал и стратегически инвестирует в экосистему, от которой она зависит.
Для мировой индустрии искусственного интеллекта этот эпизод является напоминанием о том, что конкуренция в области искусственного интеллекта в Китае проявляется не только в результатах тестов и выпусках моделей. Это происходит в листинговых залах Шанхая и Шэньчжэня, где производители микросхем памяти могут увеличиться в четыре раза после дебюта и где становится все труднее провести грань между хедж-фондом, гоняющимся за прибылью, и страной, гонящейся за технологической независимостью.
---
Будьте в курсе ИИПоследние новости, аналитика и прорывы в сфере ИИ — всё в одном месте.
Читать больше новостей об ИИ →
