Утечка внутренних финансовых документов, проверенных Quartz и опубликованных 7 сентября 2026 года, показывает, что OpenAI потеряла около 38,5 миллиардов долларов в 2025 году, и эта цифра всплывает на поверхность в деликатный момент, когда производитель ChatGPT готовится к широко ожидаемому первичному публичному размещению акций.

Утечка возобновила дискуссию, которая разгоралась в индустрии искусственного интеллекта уже несколько месяцев: создают ли передовые лаборатории искусственного интеллекта следующий великий бизнес по производству программного обеспечения или что-то гораздо более требовательное к капиталу. Согласно комментариям к просочившимся документам, выручка выросла примерно в 3,5 раза по сравнению с прошлым годом, но вместе с ней росли и расходы, в которых преобладали вычисления, таланты и инфраструктура. Для читателей, следящих за развитием истории, AI Buzz Wire продолжает отслеживать все важные события в сфере ИИ-бизнеса по мере их возникновения.

Что показывают просочившиеся документы

Согласно отчету Quartz, просочившиеся финансовые отчеты показывают, что OpenAI теряет миллиарды долларов в год, при этом убыток за весь 2025 год достигнет примерно 38,5 миллиардов долларов. Вторичные репортажи, включая сводку, распространенную на Stocktwits, приводят цифру примерно в 39 миллиардов долларов за тот же период, что соответствует цифрам, сообщаемым Quartz.

Траектория доходов является осложняющим фактором. Увеличение годовой выручки в 3,5 раза было бы чрезвычайным событием практически для любой компании в истории программного обеспечения, и это объясняет, почему инвесторы продолжают вкладывать деньги в компанию, несмотря на убытки. Ранее в этом году Amazon завершила инвестицию в OpenAI на сумму 50 миллиардов долларов, что стало одним из крупнейших корпоративных инвестиций в лабораторию искусственного интеллекта за всю историю.

Вопрос IPO становится сложнее

Время утечки выбрано неудачно. Широко сообщалось, что OpenAI готовится к публичному листингу, и ожидается, что это предложение станет одним из крупнейших в истории. Аналитики Benzinga и Investing.com уже размышляют о том, как IPO OpenAI — и параллельное предложение от конкурента Anthropic, который также готовится к выходу на биржу — может истощить ликвидность из других частей технологического рынка или даже спровоцировать продажи акций технологических компаний с убытками от налогов.

Теперь у потенциальных инвесторов публичного рынка есть то, чего у них никогда раньше не было: детальный взгляд на реальную экономику. Ежегодный убыток в $38,5 млрд не дисквалифицирует автоматически быстрорастущую компанию — Amazon годами теряла деньги, строя свою розничную империю, — но государственные инвесторы обычно требуют надежного пути к прибыльности, и просочившиеся документы показывают, что этот путь остается долгим и дорогим.

Является ли ИИ бизнесом по разработке программного обеспечения или полезностью?

Более глубокий вопрос, который поднимает утечка, и который аналитики обсуждали в течение нескольких часов после появления документов, заключается в том, что на самом деле представляет собой ИИ на переднем крае бизнеса. Традиционные компании-разработчики программного обеспечения получают валовую прибыль от 70 до 80 процентов, поскольку обслуживание дополнительного клиента практически ничего не стоит. Если вместо этого лаборатории искусственного интеллекта будут структурированы как капиталоемкие коммунальные предприятия — с затратами на выводы, которые линейно масштабируются в зависимости от использования, массовыми текущими закупками вычислительных ресурсов и интенсивной ценовой конкуренцией — экономика будет больше похожа на авиалинии или производство полупроводников, чем на Salesforce.

Это различие имеет огромное значение для оценки. Высокорентабельная компания-разработчик программного обеспечения, растающая в 3,5 раза в год, получит премию, которую когда-либо получают немногие компании. Коммунальный бизнес с соответствующими требованиями к капиталу будет оцениваться по совсем другим критериям, независимо от того, насколько быстро растет выручка.

Потери уже были заметны

Цифры на 2025 год не появились из ниоткуда. Цифры, опубликованные ранее в этом году, показали, что OpenAI получила доход в $6,7 млрд за один квартал и потеряла $12,3 млрд за тот же период, а собственные заявки Anthropic на IPO подчеркнули огромные потребности в капитале для разработки передовых моделей. Новым является детализация по всему году и подтверждение того, что потери сохранялись в том же масштабе, даже несмотря на увеличение доходов.

Для более широкого рынка беспокойство вызывает заражение. Если самая успешная компания в области искусственного интеллекта на планете теряет 38,5 миллиардов долларов в год, каждая компания, создающая фундаментальные модели, почти наверняка также теряет капитал — и финансирующие их инвесторы в конечном итоге захотят получить прибыль.

Что будет дальше

Ни OpenAI, ни ее инвесторы на момент написания публично не оспаривали обнародованные цифры, и компания не прокомментировала подлинность документов. Если IPO состоится, документация S-1 в конечном итоге обнародует эти цифры в проверенной форме, и любое существенное отклонение от просочившихся цифр само по себе станет историей.

А пока эта утечка дает наиболее четкое представление об истинной стоимости гонки ИИ — и предварительный обзор того, с каким вниманием компания столкнется со стороны инвесторов публичного рынка, которые никогда не терпели убытков, которые они могли бы гарантировать на неопределенный срок.

Будьте впереди ИИ

Индустрия искусственного интеллекта развивается быстро, и самые громкие истории появляются без предупреждения. Подробнее читайте на AI Buzz Wire за освещение моделей, компаний и политики, формирующих искусственный интеллект.

Читать последние новости искусственного интеллекта →