SB Energy, разработчик центров электропитания и обработки данных, принадлежащий SoftBank, который стал одним из наиболее важных инфраструктурных партнеров OpenAI, во вторник публично подал заявку на IPO на Nasdaq под тикером SBE, согласно заявлению о регистрации S-1 и материалам Reuters, CNBC и The Wall Street Journal. Подача заявления приоткрывает завесу над компанией, у которой объем невыполненных контрактов на центры обработки данных, по словам компании, превысит 400 миллиардов долларов, почти нет действующих центров обработки данных и существует глубокая двусторонняя зависимость от OpenAI.

По данным The Wall Street Journal, банкиры планируют получить выручку в размере от 5 до 7 миллиардов долларов, хотя компания не раскрыла количество и цену акций в рамках размещения. Подробнее об этой истории — в нашем больше статей об ИИ.

Пакет гарантий OpenAI на 5,5 миллиардов долларов

Самое поразительное раскрытие касается самой OpenAI. Компания AI владеет примерно 4 миллионами варрантов SB Energy на сумму около 5,5 миллиардов долларов, которые, как ожидается, будут передаваться поэтапно. Около 1,73 миллиона варрантов будут переданы и станут доступны для исполнения после закрытия IPO, при этом дополнительные части будут привязаны к SB Energy, достигнув определенных показателей рыночной стоимости.

Отношения развиваются в обоих направлениях. OpenAI инвестировала 500 миллионов долларов в SB Energy ранее в этом году и, как ожидается, после IPO будет владеть однозначным процентом ее акций. В свою очередь, согласно заявлению, SB Energy обязалась приобрести программное обеспечение и услуги OpenAI на сумму не менее 50 миллионов долларов до 2028 года, включая ChatGPT Enterprise. CNBC сообщил, что в документе описывается SB Energy как существенно зависимая от OpenAI, что является особенно откровенным раскрытием рисков для компании, ищущей публичных инвесторов. Nvidia, вложившая 3 миллиарда долларов в SB Energy, также упоминается в числе высокопоставленных спонсоров компании в ходе IPO.

Отставание в 400 миллиардов долларов, построенное на бумаге

Контрактная позиция SB Energy огромна по сравнению с историей ее деятельности. В августе OpenAI подписала 17 договоров аренды, охватывающих примерно 8 гигаватт мощности в планируемом кампусе SB Energy в южном Огайо. Проект подкреплен еще не построенной энергетической инфраструктурой мощностью около 10 гигаватт. В рамках своего портфеля SB Energy имеет контракты на почти 9 гигаватт вычислительной мощности, но в настоящее время у компании нет действующих центров обработки данных, а, согласно данным, находящимся в стадии строительства, примерно 800 мегаватт находятся в стадии строительства.

Компания заявляет, что ее резерв по контракту на центры обработки данных превысит 400 миллиардов долларов. Ее текущий доход, напротив, поступает в основном от проектов в области возобновляемых источников энергии, которые принесли около 140 миллионов долларов в первой половине 2026 года. Чистый убыток SB Energy увеличился до 3,2 миллиарда долларов с примерно 250 миллионов долларов годом ранее, и этот рост компания связывает в основном с изменениями в оценочной стоимости своих гарантийных обязательств, включая инструменты, которые она выдала OpenAI.

Сделка, благодаря которой появился OpenAI

Подача заявки на IPO также проливает свет на то, как SB Energy завоевала своего основного арендатора. На этой неделе газета Wall Street Journal сообщила, что предприятие SoftBank, занимающееся центрами обработки данных, предложило OpenAI пакет льгот на сумму около 5,5 миллиардов долларов для ведения бизнеса — необычно агрессивная структура стимулирования для поставщика инфраструктуры. Business Insider отметил, что OpenAI теперь присутствует практически во всех сторонах бизнеса SB Energy: инвестор, держатель варранта, крупнейший клиент арендодателя и поставщик программного обеспечения.

Именно эту паутину запутанностей придется оценить инвесторам публичного рынка. История оценки SB Energy основана на предположении, что вычислительные обязательства OpenAI преобразуются в построенные центры обработки данных и реальный доход, в то время как варранты OpenAI на 5,5 миллиардов долларов дают ей долю в капитале, позволяющую поддерживать платежеспособность своего поставщика и соблюдение графика. Критики финансирования инфраструктуры ИИ указывают на циклические механизмы такого рода как на системный риск, и S-1 впервые публикует подробности.

Тестовый пример для IPO инфраструктуры искусственного интеллекта

SB Energy является одним из первых разработчиков центров обработки данных и электропитания с использованием искусственного интеллекта, вышедших на публичные рынки в ходе этого цикла строительства, и ее дебют будет рассматриваться как сигнал для множества подобных листингов, стоящих за ней. Компания просит инвесторов финансировать строительство по контрактам с одним доминирующим клиентом на рынке, где наличие электроэнергии, межсетевое соединение, а также цепочки поставок турбин и трансформаторов являются обязательными ограничениями. Агентство Reuters представило этот листинг как часть более широкой волны, в которой спрос на электроэнергию, создаваемый искусственным интеллектом, стимулирует инфраструктурные компании.

Несколько практических вопросов остаются открытыми до роуд-шоу. Компания не раскрыла размер или цену предложения, оценку, которую она ищет, или то, как доходы будут разделены между финансированием строительства в Огайо и поддержанием баланса, который поглотил убыток в размере 3,2 миллиарда долларов только в первой половине 2026 года. Инвесторам также будет интересен график передачи оставшихся варрантов OpenAI, поскольку эти вехи фактически связывают часть потенциала роста ИИ-компании с рыночной стоимостью SB Energy после IPO.

Если цены на листинг будут хорошими, ожидайте, что за ними последуют и другие поставщики инфраструктуры искусственного интеллекта. Если он наткнется на раскрытие информации о зависимости, линия разлома будет ясна: рынок будет платить за гигаватты, но он хочет, чтобы они были построены.

---

Будьте в курсе ИИ

Последние новости, аналитика и прорывы в сфере ИИ — всё в одном месте.

Читать больше новостей об ИИ →