Nvidia har gått med på att garantera knappt 120 miljarder dollar för OpenAI:s massiva utbyggnad av datacenter – nästan hälften av de 250 miljarder som ursprungligen planerades – efter att investerare tryckte tillbaka på chiptillverkarens riskexponering, rapporterade Wall Street Journal på fredagen.

Den nedskalade garantin, bekräftad i efterföljande Reuters-bevakning, täcker den första byggfasen av projektet, som skulle leverera cirka fem gigawatts datorkapacitet. Det är ett av de största finansiella åtagandena i teknikindustrins historia, även i reducerad form. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.

Vad förändrades i affären

Under det ursprungliga ramverket skulle Nvidia ha backat 250 miljarder dollar av utvecklingen av datacenter. Enligt de reviderade villkoren som rapporterats av tidningen skulle företaget initialt garantera knappt 120 miljarder dollar - en minskning med mer än 50 procent.

Enligt rapporten drevs minskningen av investerare, som väckte oro över omfattningen av Nvidias riskexponering mot en enskild kund. Nvidias aktier har varit känsliga för upplevd cirkuläritet i AI-finansieringsarrangemang, där chipleverantörer effektivt finansierar inköpen av sina egna produkter.

Garantin är inte Nvidias enda finansiella förveckling med OpenAI. Företaget för också samtal om separat finansiering för OpenAI:s chipköp värda upp till 350 miljarder dollar, rapporterade tidningen. The Next Wall Street noterade att backstop-minskningen dök upp samma vecka som nya 13F-anmälningar avslöjade de insatser som Nvidia har i sina AI-investeringar.

10-gigawatt-frågan

Den större bilden är ännu mer ambitiös än den första fasen. OpenAI förhandlar separat om ett hyresavtal för hela 10-gigawatt-projektet som utvecklas av SB Energy, ett dotterbolag till SoftBank, enligt tidningens rapportering.

Om den färdigställs i den omfattningen skulle webbplatsen rankas bland de största datacentercampus som någonsin byggts, byggda speciellt för att träna och köra frontier AI-modeller. De fem gigawatt som omfattas av Nvidias reducerade garanti representerar bara den första delen av den visionen.

Avtalet fördjupar också nätet av finansiella relationer som binder AI-branschens nyckelspelare. OpenAI har redan säkrat landmärken i år – inklusive en investering på 50 miljarder dollar från Amazon som slutade med att e-handelsjätten tog en aktiepost, som AI Buzz Wire tidigare rapporterat – medan SoftBank, Oracle, Microsoft och Nvidia alla har undertecknat beräknings- eller finansieringsarrangemang kopplade till ChatGPT-tillverkarens expansion. Reuters karakteriserade projektet i centrum för fredagens rapport som en utveckling av ett datacenter i Ohio.

Det cirkulära finansieringsproblemet

Det som gjorde den ursprungliga garantin omtvistad var dess struktur. När en chipleverantör garanterar finansiering för sin egen kunds datacenter, omvandlar arrangemanget effektivt Nvidias produktförsäljning till Nvidia-stödd kredit – intäkter idag säkrade av risk imorgon. Så länge efterfrågan på AI fortsätter att öka är slingan självförstärkande. Om efterfrågan någonsin stannar hamnar exponeringarna i samma balansräkning.

Det är just det scenariot som Nvidias aktieägare verkar ha prissatt in. The Journals redogörelse för investerarnas pushback tyder på att företagets egen bas var ovillig att bära 250 miljarder dollar i koncentrerad kundrisk, även för en kund som är så central för dess tillväxt som OpenAI. Att halvera den initiala garantin till knappt 120 miljarder dollar bevarar den kommersiella relationen samtidigt som den värsta exponeringen begränsas.

Bränsle för bubbeldebatten

Tidpunkten för nedskärningen är det som ger den betydelse utöver de två inblandade företagen. Nvidia som halverar sin risk under investerartryck kommer att läsas av kritiker som bevis på att även de största förmånstagarna av AI-boomen blir mer försiktiga med dess hållbarhet.

Rapporten landade inom några timmar efter avslöjande som drar åt andra hållet. Reuters rapporterade att Anthropics intäkter mer än fördubblades till över 11,5 miljarder dollar under andra kvartalet, där företaget projicerade 190 till 200 miljarder dollar i intäkter för 2028 inför en potentiell börsnotering. Som The Decoder observerade representerar investerartrycket på Nvidia och Anthropics stigande siffror de två konkurrerande avläsningarna av AI-ekonomin: en där finansieringsrisken kommer ikapp sektorn och en där efterfrågan fortsätter att överskrida varje prognos.

Varför det är viktigt

I månader har analytiker varnat för att utgifterna för AI-infrastruktur har överträffat de intäkter de genererar. Nvidias vilja att backa upp 250 miljarder dollar av OpenAI:s utbyggnad var en av de starkaste företagssignalerna om att branschen trodde på sina egna efterfrågeprognoser. En garanti halverad - under uttryckligt aktieägartryck - dämpar den signalen.

Samtidigt är ett åtagande på 120 miljarder dollar knappast en reträtt. Affären, om den slutförs, skulle fortfarande förankra ett av de största datacenterprojekten på planeten och låsa in år av efterfrågan på Nvidias AI-acceleratorer.

Vad kommer härnäst

  • Slutliga villkor. The Journal rapporterar att de två företagen närmar sig datacenteraffären, vilket innebär att slutliga siffror kan tillkännages inom några veckor.
  • Chipfinansieringen pratar. Den separata förhandlingen om upp till 350 miljarder dollar i chipköpsfinansiering skulle dvärga datacentergarantin om den genomfördes på dessa villkor.
  • SB Energys hyresavtal. OpenAI:s förhandling för hela 10-gigawatt campus kommer att avgöra om projektet expanderar bortom den första fasen.
  • Marknadsreaktion. Investerare har straffat upplevd överexponering för AI-finansieringsrisk detta kvartal, och Nvidias avslöjandeschema kommer att övervakas för ytterligare detaljer om den reducerade garantin.

För närvarande fortsätter AI-utbyggnaden - bara med sin största sponsor lite mindre all-in än tidigare.

Källor: Wall Street Journal, Reuters, The Decoder, The Next Wall Street.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →