Läckta interna finansiella dokument som granskats av Quartz och publicerade den 7 september 2026 indikerar att OpenAI förlorade cirka 38,5 miljarder dollar 2025, en siffra som dyker upp i ett känsligt ögonblick när ChatGPT-tillverkaren förbereder sig för ett efterlängtat börsnotering.
Läckan har återuppstått en debatt som har byggts upp i AI-branschen i månader: huruvida frontier AI-labb bygger nästa stora mjukvaruföretag eller något mycket mer kapitalhungrigt. Intäkterna växte ungefär 3,5 gånger från år till år enligt kommentarer till de läckta dokumenten, men utgifterna – dominerade av datorer, talang och infrastruktur – växte tillsammans med det. För läsare som följer berättelsen när den utvecklas, fortsätter AI Buzz Wire att spåra varje större AI-affärsutveckling när den sker.
Vad de läckta dokumenten visar
Enligt Quartz rapportering visar den läckta ekonomin att OpenAI förlorar miljarder dollar per år, med 2025 års förlust som uppgick till cirka 38,5 miljarder dollar. Sekundär bevakning, inklusive en sammanfattning som cirkulerar på Stocktwits, citerade en siffra på ungefär 39 miljarder dollar för samma period, i överensstämmelse med Quartz rapporterade antal.
Intäktsbanan är den komplicerande faktorn. En 3,5x årlig intäktsökning skulle vara extraordinärt för nästan vilket företag som helst i mjukvaruhistorien, och det förklarar varför investerare har fortsatt att hälla pengar i företaget trots förlusterna. Amazon slutförde en investering på 50 miljarder dollar i OpenAI tidigare i år, ett av de största enskilda företagsåtagandena för ett AI-labb någonsin.
IPO-frågan blir svårare
Tidpunkten för läckan är besvärlig. OpenAI har allmänt rapporterats förbereda sig för en offentlig notering, och erbjudandet förväntas vara bland det största i historien. Analytiker på Benzinga och Investing.com har redan spekulerat om hur OpenAI-börsnoteringen – och ett parallellt erbjudande från rivalen Anthropic, som också har förberett sig på börsnoteringen – skulle kunna tömma likviditet från andra delar av teknikmarknaden eller till och med utlösa skatteförlustförsäljning i kämpande teknikaktier.
Nu har potentiella investerare på den offentliga marknaden något de aldrig har haft tidigare: en detaljerad titt på den faktiska ekonomin. En årlig förlust på 38,5 miljarder dollar diskvalificerar inte automatiskt för ett högväxande företag – Amazon förlorade pengar i flera år medan de byggde upp sitt detaljhandelsimperium – men offentliga investerare kräver vanligtvis en trovärdig väg till lönsamhet, och de läckta dokumenten tyder på att vägen förblir lång och dyr.
Är AI ett programvaruföretag eller ett verktyg?
Den djupare frågan som läckan väcker, och en som analytiker diskuterade inom några timmar efter att dokumenten dök upp, är vilken typ av affärsgräns AI egentligen är. Traditionella mjukvaruföretag har bruttomarginaler på 70 till 80 procent eftersom att betjäna en extra kund kostar nästan ingenting. Om AI-labb istället är uppbyggda som kapitalintensiva verktyg – med slutsatser som skalas linjärt med användning, massiva pågående datorköp och intensiv priskonkurrens – ser ekonomin mycket mer ut som flygbolag eller halvledartillverkning än som Salesforce.
Distinktionen har enorm betydelse för värderingen. Ett mjukvaruföretag med hög marginal som ökar intäkterna 3,5 gånger per år skulle få en premie som få företag någonsin får. En verksamhet i nyttoskala med matchande kapitalkrav skulle värderas på väldigt olika villkor, oavsett hur snabbt topplinjen växer.
Förluster var redan synliga
Siffrorna för 2025 kom inte helt från ingenstans. Siffror som rapporterades tidigare i år visade att OpenAI genererade 6,7 miljarder dollar i intäkter under ett enskilt kvartal samtidigt som de förlorade 12,3 miljarder dollar under samma period, och Anthropics egna IPO-anmälningar har belyst de enorma kapitalkraven för utveckling av frontiermodeller. Det som är nytt är granulariteten för hela året och bekräftelsen på att förlusterna kvarstod i stor skala även när intäkterna multiplicerades.
För den bredare marknaden är oron smitta. Om det mest framgångsrika AI-företaget på planeten förlorar 38,5 miljarder dollar per år, är det nästan säkert att alla företag som bygger grundmodeller också blöder kapital – och investerarna som finansierar dem kommer så småningom att vilja ha avkastning.
Vad händer härnäst
Varken OpenAI eller dess investerare har offentligt ifrågasatt de läckta siffrorna i skrivande stund, och företaget har inte kommenterat dokumentens äkthet. Om börsintroduktionen fortsätter kommer S-1-anmälan så småningom att offentliggöra dessa siffror i granskad form, och varje betydande avvikelse från de läckta siffrorna skulle bli en historia i sig.
Tills dess ger läckan den tydligaste bilden hittills av den verkliga kostnaden för AI-loppet – och en förhandstitt på granskningen som företaget kommer att möta av investerare på den offentliga marknaden som aldrig har mött en förlust som de skulle kunna garantera på obestämd tid.
Ligg före AI
AI-branschen går snabbt och de största historierna bryter utan förvarning. Läs fler AI-nyheter om AI Buzz Wire för att bryta täckningen av modeller, företag och policyer som formar artificiell intelligens.
Läs de senaste AI-nyheterna →
